Miksi Powell ei ole enää huolissaan?
Kerroin eilen makrokommentissa siitä, että Fedissä ei enää ujostella koronlaskuista puhumisen osalta. Keskuspankkiirien puheissa on nähty selvä muutos kyyhkymäisempään suuntaan, ja katseet ovat inflaation sijaan kääntyneet työmarkkinalle. Nämä kaksi ovat kuitenkin vahvasti linkittyneet toisiinsa.
Lähde: Bloomberg
Bloombergin FedSpeak-indeksi näyttää selvän käänteen kohti kyyhkymäisyyttä Fedin avomarkkinakomitean puheissa juuri sen jälkeen, kun työmarkkinalta saatiin pehmeämpää dataa. Tämä on ymmärrettävää, sillä työpaikat ovat vahva selittäjä myös inflaatiodatan taustalla, käy ilmi viimeviikkoisesta keskuspankkiirien Jackson Holen konferenssissa esitellystä tutkimuspaperista. Sen mukaan työmarkkinakireydet ovat historiassa olleet usein inflaatiokausien taustalla. Avainasemassa tutkimuksen mukaan on avointen työpaikkojen ja työttömien välinen suhdeluku. Kun tämä kipuaa yli yhden, työmarkkinakireydet lisäävät myös inflaatiopaineita (ks. kuvio). Lisäksi keskiössä on avointen työpaikkojen määrä, ei niinkään työttömien määrä.
Paperissa annetaan mahdollisuus myös talouden pehmeälle laskulle, ja todetaan, että se on toistaiseksi toteutunut. Riskit ovat kuitenkin korkealla. Kokonaisuudessaan tutkimus kuitenkin puoltaa ajatusta siitä, että aika koronlaskuille on valmis. Se, ollaanko rahapolitiikan keventämisen suhteen jo myöhässä, voidaan todentaa vasta myöhemmin.
Luetuimmat artikkelit
