Talousdata hakee suuntaa USA:ssa ja euroalueella

Viime viikkojen aikana julkaistut talousluvut eivät ole olleet kovin mairittelevia, kun niitä on verrattu markkinaodotuksiin. Citigroupin keräämästä talouden yllätysindeksistä käy ilmi, että talousyllätykset ovat kääntyneet yhä negatiivisempaan suuntaan USA:ssa. Vaikka euroalueella on pysytty positiivisen puolella, viimeaikainen sahaus herättää kysymyksiä siitä, ovatko markkinaodotukset liiankin optimistisia.

USA:ssa yhtenä merkittävänä tekijänä odotusten kovalle nousulle etenkin viime vuoden lopussa oli politiikkaodotusten kasvussa. Donald Trumpin valinta maan presidentiksi lisäsi selvästi optimismia elvyttävän talouspolitiikan suhteen, mikä näkyi etenkin luottamus-luvuissa. Positiivinen kehitys ei kuitenkaan täysin valunut reaalitalouteen, ja vuoden ensimmäisestä neljänneksestä tulikin USA:ssa odotettua heikompi. Viime kuukausina tapahtuneet negatiiviset yllätykset talousrintamalla voivatkin selittyä suhteellisen hitaasti alaspäin korjatuilla odotuksilla mm. politiikkauudistusten suhteen, mikä tarkoittaisi samalla sitä, että markkinoilla on edelleen turhankin positiivinen suhtautuminen talouskehitykseen. Toisaalta optimismiinkin on edellytyksiä ainakin Federal Reserven viime viikkoisen korkokokouksen annin perusteella. Sen yhteydessä keskuspankki julkaisi talousennusteensa, jossa se korjasi talouskasvuarviotaan tälle vuodelle 2,2 prosenttiin, ja kasvu pysyisi kahden prosentin tuntumassa myös pari seuraavaa vuotta. Kehittyneissä talouksissa on laajalti huomattu hidastuva inflaatiokehitys, mutta tätä USA:n keskuspankin johto ei näe ongelmana. Sen sijaan työllisyystilanne jatkaisi paranemistaan ja amerikkalainen kulutusmoottorikin pysyisi käynnissä vielä pitkään, mikäli keskuspankkiin on uskominen.

Euroopassa kasvuun päästiin kiinni selvästi myöhemmin kuin USA:ssa, joten täällä ei nähdä vielä syklin käänteen olevan lähellä. Talousyllätyksetkin ovat olleet vahvasti positiivisia, ja mikäli mm. perjantaina julkaistavat euroalueen ostopäällikköindeksit pysyivät kesäkuussa edes lähellä toukokuun tasoja ja kuuden vuoden huippujaan, näyttäisi Q2:kin olevan euroalueella hyvä. Työllisyyskehitys on vihdoin positiivista ja laaja-alaista ja talouskasvukin näyttää ylettyneen jo lähes kaikkiin jäsenmaihin. Osakemarkkinan arvostustasot ovat Euroopassakin korkeita, mutta talousoptimismi näyttäisi antavan tukea myös yrityssektorille. Mikäli USA:n Q2:n BKT-luvut ovat heikkoja, lisäisi se puolestaan epäilyjä pysyvämmästä negatiivisesta käänteestä. Tällöin myös Federal Reserven pitäisi miettiä uudestaan sekä ennusteitaan että rahapoliittista linjaansa.