USA:n talouskasvuluvut odotettua alemmat, mutta kasvuedellytykset edelleen hyvät

Viime viikko oli kehittyneiden talouksien osakemarkkinoilla kaksijakoinen: siinä missä pörssinousu jatkui USA:ssa, Euroopassa suunta kääntyi laskuun Helsinki etunenässä. Wall Streetilla on otettu selvä harppaus vuoden alusta, sillä pääindeksit ovat nousseet vuodenvaihteeseen nähden jo 7,5-8,7 %. Samaan aikaan kehitys on ollut positiivista, joskin vaimeampaa Euroopassa, jossa Eurostoxx on noussut 2,9 % ja OMXH 3,1 % vuodenvaihteeseen nähden.

Talouslukujen osalta alkanut vuosi on sujunut hyvin. Eilen julkaistiin kauan odotetut USA:n Q4:n talouskasvulukemat, jotka osoittivat kasvun hyytyneen vuoden 2017 viimeisellä kvartaalilla. Kuitenkin kasvun edellytykset säilyivät hyvinä. Ensimmäinen estimaatti talouskasvuksi Q4:llä oli 2,6 % vuodentakaisesta, missä oli selvää laskua sekä odotuksiin (+3,0 %) että Q3:n lukemaan (+3,2 %) nähden. Kokonaisuudessaan vuoden 2017 talouskasvuksi mitattiin 2,3 %, missä oli selvä nousu vuoden 2016 1,5 %:iin nähden.

Vaikka lukema oli odotettua heikompi, talouskasvun peruspilarit pysyivät vankasti paikallaan. Kotitalouksien kulutuskysynnän kasvu kiihtyi 3,8 %:iin ja samalla parhaimpaan vauhtiin vuoden 2014 jälkeen. Kotitalouksien kulutus muodostikin 2,6 %-yksikköä BKT:n lisäyksestä. Samoin investoinnit jatkoivat kasvuaan lisäten 0,6 %-yksikköä kasvulukuihin, ja näiden kahden perusteella kasvu olisikin ollut erittäin vahvaa. Julkisen kulutuksen lisäys oli 0,5 %-yksikköä. Negatiivisella puolella kuitenkin tuonnin kasvu ja varastojen lisäys rokottivat kasvulukuja reilusti. Vahvuus yksityisessä kysynnässä kuitenkin pitää näkemyksemme USA:n taloudesta positiivisena, tosin selvä lasku säästämisasteessa (Q4: 2,6 % vs. Q3: 3,3 %) syö puskuria kulutuksen kasvulle tulevaisuudessa ilman kasvua käytettävissä olevissa tuloissa. Pitää lisäksi muistaa, että kyseessä on ensimmäinen estimaatti ja viime vuosina lopullista lukemaa on korjattu siihen nähden useammin ylöspäin kuin alaspäin.

Samaan aikaan nähtiin myös selvä piristyminen Federal Reserven keskeisessä inflaatiomittarissa, eli kulutusmenojen hintoja seuraavassa PCE-hintaindeksissä, jonka kasvu kiihtyi Q4:llä selvästi odotuksia enemmän, 1,9 %:iin Q3:n 1,3 %:sta. Luku kertoo inflaatiopaineiden kasvusta ja vahvistaa näkemystä siitä, että Federal Reserve jatkanee tänäkin vuonna rahapolitiikan kiristämisen linjalla. Tällä hetkellä kolmen 0,25 %-yksikön koronnoston linja näyttää realistiselta, tosin nostojen määrä voi noustakin, mikäli inflaatiokehitys jatkuu kuluvana vuonna yhtä reippaana kuin Q4:llä.