USA:n työllisyys: Kultakutrin puuro sopivan lämpöistä

Viime viikko oli Yhdysvaltain ja Euroopan osakemarkkinalla vaihteleva. Helsingissä ja Yhdysvalloissa päädyttiin pitkälti plussalle, mutta Eurostoxx-indeksi vajosi hieman miinukselle. Euroopassa inflaatioluvut antoivat vahvistusta sille, että EKP:lla on mahdollisuus siirtyä ohjauskoron laskuihin kesäkuussa, mutta Yhdysvalloissa tilanne on mutkikkaampi. Perjantaina julkaistut odotettua viileämmät inflaatioluvut olivatkin tervetullut uutinen osakemarkkinalle.

Sadussa Kultakutri löytää karhujen kodista puurolautasen, nojatuolin ja sängyn, jotka olivat juuri hänelle sopivia. Sopivan lämpöistä – eikä enää liian kuumaa – oli myös perjantaisten työmarkkinalukujen anti sijoittajille. Federal Reserve on pitkään muistuttanut työmarkkinan epätasapainoista, mutta huhtikuun työmarkkinalukujen mukaan ne olisivat väistymässä. Uusien työpaikkojen määrä nousi 175 000:lla (alin kuuteen kuukauteen), mikä alitti selvästi konsensusodotukset (Refinitivin consensus 243 000). Samoin työttömyysaste nousi hieman, 3,9 %:iin, ja palkkojen nousu hidastui alle 4 %:n ensimmäistä kertaa kolmeen vuoteen. Ei-vapaaehtoista osa-aikaisuutta töissä näytti olevan huhtikuussa hieman aikaisempaa enemmän, mutta lukema ei ole vielä millään lailla kriisitasolla. Se kertookin lähinnä työn tarjonnan lisääntymisestä mm. maahanmuuton kautta. Maahanmuuton odotetaan jatkuvan ripeänä tulevina vuosina, ja USA:n budjettitoimisto povaa siitä talouskasvun keskeistä lähdettä.

Näyttää siis siltä, että moni elementti työmarkkinalla puoltaa jäähtymistä. Se heijastui välittömästi myös korkoennusteisiin ja vahvistivat hieman todennäköisyyttä Federal Reserven ensimmäiselle ohjauskoron laskulle syyskuussa (nyt todennäköisyys 68 %). Markkinaodotukset ovat rahapolitiikan keventämisen osalta kuitenkin viimeisen kuukauden osalta edelleen siirtyneet. Mikäli ohjauskoron laskut aloitetaan syksyllä, tälle vuodelle kalenteriin ehdittäisiin lisätä maksimissaan kaksi 25 korkopisteen laskua. Perjantain työmarkkinalukemat kuitenkin osoittivat, että laskut ovat mahdollisia eikä ainakaan lisänostoja ohjauskorkoon olisi luvassa. Nauttikaamme siis lämpimästä aamupuurosta ainakin seuraaviin työllisyyslukuihin asti.