Vieraileva analyytikko: Keskuspankin tykki puhui

Amerikan Keskuspankin johtaja meni sunnuntaina maan suosituimman ajankohtaisohjelman haastateltavaksi ja välitti hyvin selkeän viestin: Olemme valmiita tekemään mitä tahansa markkinoiden tukemiseksi. Aikaisemmissa kriiseissä Keskuspankin johto on aina huolellisesti tasapainottanut lupaukset markkinoiden tukemisesta filosofisella pohdinnalla ns. Moral Hazard -ongelman välttämisen tärkeydestä. Moral Hazard syntyy, kun lupaukset isojen yritysten pelastamisesta antavat niille tilaa elää kuin siat vatukossa.

Sunnuntaina nähtiin se päivä, kun Powell yksinkertaisesti lupasi rajatonta tukea ilman että hän osoitti mitään huolta markkinoiden vääristämisestä. Maanantaina Wall Street osoitti kuulleensa viestin. Boeing +12 %; Raytheon +10 %; Exxon +8 %; American Express +8 %. Jättimäiset yritykset, jotka ovat tässä markkinatilanteessa erittäin vakavien haasteiden edessä alkavat nyt näyttää sijoittajille varmoilta vedoilta. Republikaanit tulevat aina tukemaan erityisesti lentokoneteollisuutta, öljyteollisuutta ja isoja pankkeja. Keskuspankki on indikoinut, että se ei enää huolehdi markkinoiden rakenteellisesta vääristämisestä.

Miksi huolehtia massiivisesta kulutusluottokriisistä, jos valtio pelastaa American Expressin joka tapauksessa? Mitä merkitystä on öljyn hinnalla, jos koko öljyteollisuus on käytännössä veronmaksajien takaama? Amerikan vaalit ovat vain kuuden kuukauden päässä. Sijoittajat uskovat nyt, että osakemarkkinat ovat pomminvarma paikka huolimatta reaalitalouden syöksystä. On vaikea nähdä kuinka tilanteen kestämättömyys ei aiheuttaisi syvää luottamuskriisiä sijoittajien joukossa. Valtio ja Keskuspankki eivät voi ottaa taakakseen osakemarkkinoiden valuaation takaamista; ajatus on absurdi, etenkin kun yksityinen kulutus on syöksymässä. Se miten ja kuinka nopeasti sijoittajien usko osakkeiden turvallisuuteen rapautuu, on lähikuukausien avainkysymys.

Analyytikko
Tero Kuittinen

--

Vierailevan analyytikon aiemmat kirjoitukset:
Vähittäismyyntipainajainen (15.5.2020)
Sota vähittäiskaupasta (13.5.2020)
Deflaatiopeikko (12.5.2020)
Markkinat jyräävät eteenpäin (8.5.2020)
Spekulatiivinen kiihko (7.5.2020)
Uhmakasta nousua (5.5.2020)
Ahdistaa (1.5.2020)
Psykologisesti kiehtova päivä (30.4.2020)
Elukan raivo (29.4.2020)
Odottelua (28.4.2020)
Tyyni ennen myrskyä (24.4.2020)
Kissa kuumalla katolla (22.4.2020)
Tumma karnevaali (20.4.2020)
Kun painovoima pettää (18.4.2020)
Tuhon määrä (16.4.2020)
Amerikan outo Vappu (15.4.2020)
Avaamisen odottelua (14.4.2020)
Amerikalla on avautumiskuume (8.4.2020)
Raju käänne New Yorkissa (6.4.2020)
New Yorkin musta pääsiäinen (5.4.2020)
Analyytikkojen minuetti (2.4.2020)
Aasian pettymys (1.4.2020)
Huipun jälkeen (31.3.2020)
Perjantain piina (27.3.2020)
Surun prosesstointi (26.3.2020)
Yö on hellä (25.3.2020)

Inderes.fi:ssä julkaistaan myös vierailevan analyytikon Tero Kuittisen kirjoituksia markkinatunnelmista. Kuittinen omaa pitkän taustan analyytikkona ja hän tulee kommentoimaan markkinatunnelmaa suoraan Yhdysvalloista käsin. Tero Kuittisen näkemykset eivät edusta Inderesin näkemystä, eikä niitä ole syytä tulkita sijoitussuosituksena.