Yhdysvalloissa yritysvelasta maksetaan yhä kovempaa hintaa
Tiivistelmä
- Yhdysvalloissa yritysvelan kustannukset ovat nousussa, mikä johtuu velkakirjojen tarjonnan kasvusta ja sijoittajien vaatimista korkeammista tuotoista.
- Teknologiasektorin joukkovelkakirjojen riskilisät ovat leventyneet, ja esimerkiksi Amazonin 25 mrd. dollarin lainan preemio on kaksinkertainen viime vuoteen verrattuna.
- Hyperskaalaajien velkaantuminen on kasvanut merkittävästi, mutta institutionaalisten sijoittajien salkkurajoitukset voivat rajoittaa kysyntää.
- Jatkuvat liikkeeseenlaskut voivat johtaa yhä suurempiin preemioihin, mikä nostaa rahan hintaa entisestään.
Tämä sisältö on tekoälyn tuottamaa. Anna siihen liittyvää palautetta Inderesin foorumilla.
Rahalla alkaa olla viime vuosiin nähden kova hinta Yhdysvalloissa. Olen makrokatsauksissa käsitellyt moneen otteeseen nousseita velkakirjakorkoja. Yritysvelankin hinta pyrkii ylöspäin, sillä velkakirjojen tarjonta kasvaa.
US: Yritysten ja liittovaltion velka
Lähde: LSEG
Kuten yllä olevasta kuvasta näkyy, Yhdysvalloissa velkaantuu nyt paitsi liittovaltio, myös yritykset. AI-investointeja rahoittava liikkeeseenlaskuaalto alkaa myös koetella sijoittajien kysynnän rajoja, mikä näkyy riskilisien kasvuna. Vaikka rahastonhoitajat pitävät edelleen luottokelpoisuudeltaan vahvoina esimerkiksi Amazonia ja Googlen emoyhtiö Alphabetia, ne vaativat yhä useammin korkeampaa tuottoa hyväksyäkseen kasvaneen tarjonnan. Huolena on, että seinä voi tulla vastaan kysynnässä, mikäli tekoälyinvestoinnit jatkavat kasvuaan.
Teknologiasektorin joukkovelkakirjojen riskilisät valtion velkakirjoihin nähden ovat leventyneet selvästi: aiemmin sektori kävi kauppaa markkinaa tiukemmilla preemioilla, mutta nyt tilanne on kääntynyt päinvastaiseksi. Esimerkkinä käytetään Amazonin äskettäistä 25 mrd. dollarin pitkän maturiteetin joukkovelkakirjalainaa, joka hinnoiteltiin noin 120 korkopisteen preemiolla. Se on karkeasti kaksinkertainen viime vuoden tasoon verrattuna. Teknologiasektorin riskilisät ovat nyt noin 89 korkopistettä, yhdeksän pistettä leveämmät kuin investment grade -markkina yleisesti, kertoo Reuters.
Hyperskaalaajien velkaantuminen on kasvanut rajusti: liikkeeseenlaskut ovat Reutersin mukaan tänä vuonna nousseet noin 220 mrd. dollariin, kun vastaava luku viime vuonna oli 12,5 mrd. dollaria. Suurin riski ei kuitenkaan välttämättä liity niinkään kysyntään kokonaisuudessaan, vaan institutionaalisten sijoittajien omiin rajoihin: eläke- ja vakuutusyhtiöt rajaavat tyypillisesti yksittäisen liikkeeseenlaskijan painon 2–3 prosenttiin salkusta, mikä alkaa rajoittaa kysyntää samojen yhtiöiden toistuvasti laskiessa liikkeelle uutta velkaa. Toistaiseksi tilanne ei ole hälyttävä, mutta jatkuvat liikkeeseenlaskut johtavat todennäköisesti yhä suurempiin preemioihin. Rahalla on noussut hinta.
