Yhdysvaltain taantumaindikaattorit kertovat eri tarinoita, Kiinassa kulutusnäkymä synkkeni

Euroopan ja Yhdysvaltain osakemarkkinoilla on takana nousuviikko ja sijoittajat punnitsevat jo sitä, onko pörsseissä nähty pohjat. Luonnollisesti tämä arvuuttelu on vaikeaa ja sekä härkien että karhujen argumenteille löytyy perustaa taloudesta. Yhtenä esimerkkinä lienevät Yhdysvaltain taantumaindikaattorit, joita muodostetaan eri talouslukujen pohjalta. Erityisesti Twitterissä näitä taantumaa ”ennustavia” kuvallisia esityksiä on tuotu ahkerasti esiin, ja viime viikolla keskusteluissa kiersi kuvio, jossa Yhdysvaltain asuntomarkkinaindeksi NAHB:n näytettiin tippuneen tasoille (alle 40), joissa historiassa on tyypillisesti seurannut taantuma.

Makroennustaminen olisi hyvin helppoa, jos tämän perusteella voitaisiin olla vuorenvarmoja taantuman tulosta. Näin ei asianlaita kuitenkaan ole, sillä moni muu indikaattori näyttää talouden olevan vielä selvillä vesillä. Esimerkiksi tarkkaan seurattu korkokäyrä sojotti kohti taantumaa 2v-10v -korkojen erotuksen osalta jo kesällä, mutta 3kk-10v -erotuksen osalta se on päinvastoin kääntynyt, eli ei selvää taantumasignaalia havaittavissa (korkokäyrästä taantuman ennustajana lisää juttua täällä). Myös teollisuuden ISM-indeksin tekijöille voisi pukea ennustajaeukon viitan päälle, sillä myös sitä pidetään taantumaindikaattorina, mutta taantumatasoille (alle 45) sekään ei ole vielä tippunut. Samoin New Yorkin Fedin taantumatodennäköisyys ei ole näyttänyt pysyviä nousun merkkejä.

Toki kyseiset indikaattorit eivät ole kovin informatiivisia korrelaation saati kausaliteetin suhteen, mutta ne antavat jonkinlaista käsitystä talouden kulloisesta tilasta, joka nyt näyttää hyvinkin ristiriitaiselta. Unohtaa ei sovi sitäkään, että asuntomarkkina on se, joka tyypillisesti kyykkää ensimmäisten joukossa taantuman tullessa ja monissa luvuissa suunta on nyt alaspäin. Talouskuva ei kuitenkaan yleisesti ole niin synkkä kuin euroalueella, jota käyn läpi tarkemmin EKP:n kokousennakon yhteydessä. Keskuspankin korkopäätös julkaistaan torstaina.

Vaikeudet kuultavat Kiina-luvuista

Ristiriitaisia signaaleja saatiin myös Kiinasta, jossa vihdoin aamulla julkaistiin viime viikolta siirretyt Q3:n talousluvut. Xi Jinpingin kolmas kausi maan poliittisessa johdossa varmistui viikonloppuna ja kuin tilauksesta maan talouskasvuluvut yllättivät positiivisesti Q3:lla. Kiinan talous kasvoi 3,9 % vuodentakaisesta vauhdittuen selvästi Q2:sta (tuolloin bkt:n kasvu oli +0,4 %). Koko kvartaalin luvut eivät kuitenkaan kerro koko tarinaa, sillä syyskuun vähittäismyyntiluvut heijastelivat edelleen heikkenevää kulutuskysyntää. Vähittäismyynnin kasvu nimittäin hidastui 2,5 %:iin vuodentakaisesta alittaen odotukset, kun se vielä elokuussa oli 5,4 %. Teollisuustuotannossa kasvu sen sijaan yllätti positiivisesti ja oli 6,3 % vuodentakaisesta. Yksityistä sektoria vaivaavat kuitenkin edelleen hallinnon koronarajoitukset, joista mm. Glastonin tulosennakossa löytyy tänään maininta. Lisäksi kiinteistösektorin ongelmat näkyvät asuntomarkkinalla, jossa asuntojen hinnat laskivat toista kuukautta putkeen. Maan talouden haasteet eivät ole häviämässä, ja globaali kysynnän hidastuminen vaikuttaa negatiivisesti myös Kiinaan.