EKP otti pandemiaruiskeensa heti käyttöön, kohteena Italia

Euroopan keskuspankki (EKP) otti maaliskuussa julkistamansa ohjelmat välittömästi käyttöön euroalueen rahoitusmarkkinaa vakauttaakseen. Keskuspankki osti Bloombergin mukaan viime viikolla velkakirjoja yli 30 miljardilla eurolla pandemiahätärahoituksensa (Pandemic Emergency Purchase Program, PEPP) kautta ja lisäksi 4 miljardilla eurolla sen olemassa olevan arvopapereiden osto-ohjelman (Asset Purchase Program, APP) kautta. EKP julistautui sen pääjohtajan Christine Lagarden sanoin ”keskuspankiksi ilman rajoja” maaliskuun puolivälissä, kun se ensimmäistä kertaa ilmoitti uusista elvytystoimista.

Uudet ostot ovat nostaneet keskuspankin taseen kasvun kulmakertoimen jälleen aivan uusille tasoille. Uutta niissä on monimutkaisten nimien lisäksi se, että ostoja ei enää suhteuteta euroalueen jäsenmaiden koon mukaan, vaan niitä voidaan kohdentaa tarpeen niin vaatiessa. Maaliskuun lukujen perusteella APP-ohjelman ostot keskittyivätkin Italiaan (lähes 12 miljardia), mikä ei ole yllätys. Italia on ollut yksi pahimmista koronaviruspandemian keskuksista, mikä on asettanut terveydenhuollon ohella sen julkisen talouden kestävyyden kovalle koetukselle. Etenkin Italian hitaana pysynyt tuottavuuden ja BKT:n kasvu sekä alituinen julkisen talouden alijäämä on tehnyt siitä talouden häiriöille jo valmiiksi tartunta-alttiin potilaan. Maan velkakirjakorot olivatkin rajussa nousussa maaliskuussa koronapandemian puhjettua. EKP on kuitenkin onnistunut ostoillaan rauhoittamaan tilannetta, eikä velkakriisin kaiut ole enää voimistuneet.

Lähde: Bloomberg

Pandemiarahoituksesta (PEPP) ei vielä julkaistu maakohtaisia lukuja, koska ohjelma starttasi vasta 26.3. eli siitä ovat mukana vasta ensimmäisen viikon luvut. 30 miljardin viikkotahti on kuitenkin huima, sillä parhaimmillaan keskuspankin arvopaperiostot ylsivät 80 miljardiin kuukausitasolla aikaisempina vuosina, kun elvytyskone kävi kuumimmillaan. Keskuspankki onkin nyt laittanut kaiken likoon, sillä pelkästään pandemiahätärahoituksen ohjelma on kooltaan 750 miljardia, joten nykyiselläkin tahdilla se riittäisi pitkälle syksyyn. Lisäksi keskuspankki jatkaa – varmasti edelleen kiihtyvällä tahdilla – arvopaperiostoja APP-ohjelman alla. EKP on siis ojentanut auttavan kätensä vajoavalle taloudelle. Yksin se ei pysty taantumalta pelastamaan, mutta on onnistunut toimillaan lisäämään luottamusta ja välttämään laajamittaisen kriisin rahoitusmarkkinoilla, vaikka yleisesti talousnäkymä on huonontunut nopeasti. Tästä kertovat mm. eiliset euroalueen sijoittajaluottamusta kuvaavat luvut.