EKP:n korkopäätös: Vaaran paikka

Euroopan keskuspankin torstainen korkopäätös ei tarjoillut sijoittajille yllätyksiä. Itse päätöksessä keskuspankki lähinnä vahvisti joulukuun kokouksen ulostulot PEPP-ohjelman alasajosta maaliskuuhun mennessä ja ostojen kasvattamisesta väliaikaisesti APP-ohjelman puitteissa. Ohjauskorko ja talletuskorko pysyivät ennallaan (0,0 % ja -0,5 %). Pääjohtaja Lagarden mukaan euroalueen talouskasvu on ollut alkuvuonna hillittyä ja inflaatio odotettua kovempaa. Hintapaineet nousivat keskiöön myös korkopäätöksen jälkeisessä lehdistötilaisuudessa.

Vaikka talouden fundamentit ja tekniset seikat (vahva vertailukausi, paluu normaalimpaan talousympäristöön) puhuvat maltillisempien inflaatiolukujen puolesta, etenkin inflaatioennusteissa on nyt vaaran paikka. Pääjohtaja Lagarden mukaan riskit talouskasvunäkemykselle ovat tasapainossa, mutta inflaatioriskit ovat lyhyellä aikavälillä kasvaneet. Tämä tarkoittaa sitä, että nostoja inflaatioennusteisiin on todennäköisesti maaliskuussa jälleen tulossa, eli keskuspankin inflaatioennusteet vanhenevat nopeasti. Luonnollisesti tämä lisää jonkin verran painetta myös koronnostoille, joiden osalta nyt negatiivisen puolella oleva talletuskorko otetaan todennäköisesti välineeksi ennen ohjauskorkoon koskemista. Lisäksi arvopaperiostot lopetetaan keskuspankin ohjeistuksen mukaisesti nettomääräisenä ennen koronnostoja. Odotukset talletuskoron nostosta ovat jo hieman aikaistuneet, mutta markkinakoroissa (esim. euribor) liikkeet ovat olleet toistaiseksi hyvin hillittyjä, kuten Suomen pankin tilastoista näkyy.

Lähde: Suomen pankki

Englannin keskuspankki kiristi jälleen

Euroopan länsilaidalla on meno tyystin erilaista kuin EKP:n päämajassa Frankfurtissa, sillä Englannin keskuspankki nosti aikaisemmin jälleen ohjauskorkoaan, nyt 0,5 %:iin. Nosto on toinen lyhyen ajan sisään ja lähes puolet päätöksentekijöistä olisi halunnut suurempaa nostoa, eli paineet rahapolitiikan kiristämiselle myös lähikuukausina ovat korkealla.

Tilanne on mielenkiintoinen, sillä inflaatio on sekä euroalueella että Isossa-Britanniassa lähes samoissa lukemissa (euroalueella tammikuussa 5,1 % ja Isossa-Britanniassa joulukuussa 5,4 %), mutta korkosyklissä Britanniassa ollaan reilusti edellä. Tämä johtuu inflaatioennusteista: Isossa-Britanniassa inflaation odotetaan edelleen kiihtyvän kevään aikana, jopa 7 %:iin, kun euroalueella taitteen odotetaan olevan käsillä. Myös työmarkkina on Britanniassa selvästi kireämpi kuin euroalueella. Korkopäätös vahvistaa sitä, että USA ja Britannia ovat karkaamassa korkosyklissä selvästi euroalueen edelle.