Musta kulta muuttunut talouden mustaksi varjoksi

Talouden mustaksi kullaksikin kutsutun öljyn hinta on lähtenyt laukalle, ja lähestyy 100 dollarin/barreli rajaa ensimmäistä kertaa vuoden 2014 jälkeen. Energiavetoinen hinnannousu on ollut murheena maailmantaloudessa viimeisen vuoden ajan. Brent-öljyn hinta on nytkin 50 % yli vuodentakaisen tason, ja samanlaista meno on ollut WTI-laadun kohdalla. Hintaa ovat nostaneet mm. kysynnän kasvu ja samanaikaiset vaikeudet toimitusketjuissa ja nyt viimeisenä geopoliittiset riskit öljyjätti Venäjän suunnalta.

Lasku lankeaa monen maksettavaksi

Keskuspankeille energiavetoinen inflaatio on kova pala purtavaksi, sillä niiden on hyvin vaikea rahapolitiikalla reagoida raaka-aineiden hintakehitykseen, jolla välillisesti voidaan vaikuttaa lähinnä kysyntäpuoleen. Riskinä rahapolitiikan tiukentamisessa on, että keskuspankki itse aiheuttaa kiristystoimillaan stagflaation, eli yhtäaikaisen korkean inflaation ja taantuman tilan. Kotitalouksien ja yritysten menopuolta kasvaneet energiahinnat rasittavat suoraan ja välillisesti mm. nousseiden lämmityskustannusten, ruuan hinnan ja kuljetuskustannusten kautta. Ostovoima heikkenee ja yritykset joutuvat supistamaan tuotantoaan kustannuspaineiden alla.

Öljyn hinnan nousua on myös mallinnettu ahkerasti talousennusteissa, ja esimerkiksi Bloomberg estimoi, että raakaöljyn hinnan nousu 100 dollariin tämän kuun loppuun mennessä vuodenvaihteen 70 dollarista nostaisi inflaatiota 0,5 %-yksiköllä USA:ssa ja Euroopassa toisella vuosipuoliskolla.

Öljyriippuvuus vähentynyt

Positiivisena asiana maailmantaloudessa on se, että riippuvuus öljystä on vähentynyt, ja esimerkiksi Yhdysvalloissa on viime vuosina tarvittu noin puolet 35 vuoden takaisesta öljymäärästä yhden bkt-dollarin tuottamiseksi. Lisäksi öljyn hinnan nousun uskotaan olleen vuonna 2021 pääasiassa kysyntävetoista (ks. mm. New Yorkin aluepankin raportti). Maailmantalouden kasvuennusteita on tämän vuoden osalta laskettu, mikä vähentää kysyntäpainetta myös öljymarkkinalla, jos tarjontahäiriöiltä vältytään. Nämä tekijät vähentävät öljyn tuomia riskejä, mutta kuten estimaatitkin osoittavat, eivät suinkaan poista niitä. Suurimman iskun öljyn hinnan noususta ottavat energiariippuvaiset nettotuojat, eli pääasiassa kehittyvät taloudet.

US: Öljyn kulutus/BKT $ (lähde: WSJ)