EKP sulki pois korkojen laskun mahdollisuuden, keskusteltua exit-strategiasta ei käyty
EKP:n eilinen korkopäätös oli pitkälti odotettu: keskuspankki piti ohjauskorkonsa ennallaan ja päivitti talousennusteitaan hieman positiivisempaan suuntaan. Sen sijaan inflaatioennusteita lähivuosille päivitettiin aikaisempaa alhaisemmiksi, mikä heijastaa edelleen hyvin vaimeita inflaatiopaineita euroalueen taloudessa. EKP poisti viestinnässään valmiuden ohjauskoron laskuun, mikä oli ainoa ja hyvin heikko viite rahapolitiikan normalisoinnin suuntaan. Kokouspäätökset heijastivat keskuspankin linjaa siitä, että euroalueen rahapolitiikka tulee olemaan vahvasti elvyttävää vielä pitkään.
Päivitetyissä talousennusteissaan EKP uskoo alkuvuoden vahvan kehityksen euroalueella jatkuvan. Yritysten aktiviteetti on selvästi piristynyt nostaen uskoa investointiaktiviteetin lisääntymiseen, ja maailmankaupan näkymän keskuspankki näkee aikaisempaa rohkaisevampana antaen samalla tukea euroalueen viennille. Myös työttömyys on laskenut, mutta keskuspankki ennustaa koko euroalueen työttömyysasteen jäävän finanssikriisiä edeltävän ajan yläpuolelle. Työllisyyden lisääntymisen yhdessä yritysten täyttyneiden tilauskirjojen kanssa pitäisi kuitenkin vähentää euroalueen tuotantokuilua ja hiljalleen lisätä myös palkankorotuspaineita ja hinnankorotuksia. Tämän EKP näkee ajankohtaiseksi kuitenkin vasta ensi vuodesta lähtien.
Vahvistunut kasvu ei ole vielä lisännyt inflaatiopaineita, minkä vuoksi EKP pitää edelleen elvyttävää rahapolitiikkaa tarpeellisena. Odotimme keskuspankin ottavan pieniä askelia kohti elvytysohjelman tulevia leikkauksia. Nyt ainoa rahapolitiikan normalisointiin viittaava signaali oli se, että EKP poisti viestinnästään valmiuden korkojen laskuun. Tämäkin liike tehtiin pääjohtajan Draghin mukaan lähinnä deflaatiouhan poistumisen myötä. Sen sijaan näkemys arvopaperiostojen jatkumisesta vuodenvaihteeseen ja tarvittaessa sen jälkeenkin pysyi ennallaan. Draghin mukaan kaksi neuvoston jäsentä mainitsi rahapolitiikan normalisointiin valmistautumisen, mutta siitä ei käyty laajempaa keskustelua. Pidämme päälinjat EKP-näkemyksessämme kokouksen jälkeen ennallaan, ja odotamme keskustelun arvopaperiostojen vähentämisestä viriävän syksyllä. Mahdollisia päätöksiä saadaan kuitenkin todennäköisesti odottaa vuodenvaihteeseen, ja leikkauksista huolimatta arvopaperiostot jatkuvat pitkälti ensi vuoteen.
Velkakirjaostoja tulevaisuudessa rajoittavana tekijänä on jatkuvasti vähenevä tarjonta etenkin Saksan velkakirjamarkkinalla. Keskuspankin oman osto-ohjelman sääntöihin lisättiin joulukuussa joustoa, mutta sekin uhkaa vuoden loppua kohden mentäessä jäädä liian pieneksi liikkeeksi. Viimeisimpien tietojen mukaan EKP on parin viime kuukauden aikana joutunut poikkeamaan pääoma-avaimestaan ja kasvattanut suhteellisesti Italian velkakirjaostoja vähentämällä samalla Saksan ostoja.
Samalla keskuspankin omistamien saksalaisvelkakirjojen juoksuaika on lyhentynyt kertoen sekin niukemmasta tarjonnasta. Tämä antaa puolestaan kireämpää rahapolitiikkaa toivoville keskuspankin neuvoston jäsenille mahdollisuuden saada äänensä kuuluviin.
EKP:n päivitetyt ennusteet:
Britannian vaalitulos ennakoi häviötä konservatiiveille
Ison-Britannian parlamenttivaalien ennakkotulos näyttää pääministeri Theresa Mayn konservatiivipuolueen säilyttävän suurimman puolueen roolin parlamentissa, mutta ei enemmistöä. Tulos on suuri pettymys pääministeri Theresa Maylle, joka itse halusi ennenaikaisten parlamenttivaalien järjestämistä ja toivoi voivansa vahvistaa selvästi puolueen asemaa hallituksessa, mutta nyt konservatiivien paikkamäärä tippuu vuoden 2015 vaaleista. Aamulla (08:00) julkaistun ennusteen mukaan konservatiivit saisivat 308 paikkaa ja labour 258 paikkaa, kun vastaavat lukemat viime vaaleissa oli 331 ja 232 paikkaa.
Tulos on Maylle merkittävä takaisku mm. Brexit-neuvottelujen suhteen. Tuloksen myötä hallitusneuvottelut veisivät todennäköisesti pitkään ja myöhästyttäisivät Brexit-neuvottelujen aikataulua. Lisäksi Maylta puuttuisi vahva mandaatti Brexit-neuvottelujen läpi viemiseen poliittisen takaiskun jälkeen. Etenkin valuuttamarkkinoilla reagoitiin vahvasti ennakkotuloksiin, ja Britannian punta oli yli prosentin laskussa sekä euroa että dollaria vastaan. Äänestyksen tulokset varmistuvat päivän aikana.