EKP:n korkokokous tänään, ennusteet ja viestintä keskiössä

Euroopan keskuspankin neuvosto kokoontuu tänään päättämään euroalueen rahapolitiikan suunnasta. Ohjauskorkoihin tai keskuspankin elvytysohjelmaan ei ole odotettavissa muutoksia, mutta luvassa saattaa olla pientä hienosäätöä viestintään tai makrotalouden ennusteisiin, joista julkaistaan päivitetyt versiot. Lähinnä odotamme kuitenkin vahvistusta edellisiin joulukuun ennusteisiin, joiden mukaan talouskasvu jatkuu vahvana, mutta inflaatiopaineet vähäisinä. Lisäksi keskuspankin ohjeistuksesta saatetaan ottaa pois maininta valmiudesta tarvittaessa kasvattaa velkakirjaostoja, mikä olisi pieni askel valmistellessa markkinaa kiristyvään rahapolitiikkaan

Suurempia muutoksia rahapolitiikkaan on luvassa loppuvuonna, sillä odotamme keskuspankin lopettavan tasetta kasvattavat arvopaperiostonsa syksyn aikana. Ensimmäinen ohjauskoron nosto jäänee ensi vuoteen, mutta tärkeää on se, että markkina alkaa tiedostaa rahapolitiikan suunnan käänteen olevan edessä. Tämä on heijastunut myös velkakirjamarkkinalle, jossa mm. Saksan pitkät korot ovat olleet nousussa viime kuukausien aikana.

Vahva loppu viime vuodelle

Euroalueen talouden viime vuosi oli hyvä, sillä talouskasvu ylsi Eurostatin eilen julkaisemien tarkistettujen lukujen mukaan 2,3 %:iin koko vuonna ja 2,7 %:iin Q4:llä ylittäen samalla USA:n kasvuvauhdin (2,5 %). Samalla kuitenkin rahapolitiikassa eletään edelleen vahvasti elvyttävässä ympäristössä johtuen etenkin heikoista inflaatioluvuista. Inflaatio painui helmikuussa 14 kuukauden pohjiin ja jäi selvästi keskuspankin kahden prosentin tavoitteesta. Myös keskuspankin inflaatioennuste kuluvalle vuodelle on vaatimaton 1,4 %, mikä kertoo suhteellisen vaimeista odotuksista kuluttajahintojen suhteen. Lisäksi euroalueen politiikkariskit (Italian vaikea vaalitulos) sekä noussut protektionismin uhka pakottavat todennäköisesti pitämään keskuspankin jalan jarrulla rahapolitiikan suhteen.

Toisaalta pitkään jatkuneet velkakirjaostot on mielestämme tämän vuoden puolella lopetettava, sillä velkakirjamarkkinalla rajat alkavat tulla vastaan tarjonnankin puolella tietyissä jäsenmaissa. Pelkkä inflaatiolukuihin keskittyminen lisää puolestaan riskejä sille, ettei keskuspankki ehdi normalisoida rahapolitiikkaansa lainkaan ennen taloussuhdanteen kääntymistä huonompaan suuntaan.