Euroalue on kirinyt selvästi USA:ta talousodotuksissa

Viime viikko oli osakemarkkinoilla nousujohteinen, ja etenkin Helsingissä ja muualla Euroopassa indeksit ylsivät jopa 2-3 % plussalle. Sen sijaan USA:ssa pääindeksien nousu oli vaimeampaa tuloskauden jatkuessa. Viikon talousuutisvirta painottui loppuviikkoon.

Torstaina EKP teki korkopäätöksen, jossa se pysyi pitkälti elvyttävällä laidalla rahapolitiikassaan. Odotukset rahapolitiikan kiristämisestä saivat kuitenkin heti perjantaina sysäyksen eteenpäin, kun euroalueella julkaistiin huhtikuun alustavat inflaatioluvut. Niiden mukaan kuluttajahintojen nousu vauhdittui huhtikuussa markkinaodotuksia nopeammin, 1,9 %:iin. Yllättävän vahvaa oli hintojen nousu palvelusektorilla, 1,8 % vuodentakaisesta, sillä yhtä korkeaa lukua ei olla nähty vuosiin. Muun muassa palvelujen kallistumisesta johtuen ruuasta ja energiasta puhdistettu pohjainflaatio kiihtyi 1,2 %:iin, mikä voi jo virittää hiljalleen keskustelua EKP:n neuvostossa velkakirjaostojen vähittäisestä vähentämisestä. Uskomme etenkin Saksan edustajien vaatimusten elvytysohjelman poisvetämisestä lisääntyvän etenkin, jos inflaatiolukujen kasvu ei jää yhden kuukauden ilmiöksi. Odotamme EKP:n tekevän päätöksiä elvytysohjelman supistamisen suhteen viimeistään syksyllä.

Inflaatiolukujenkin perusteella näyttää siltä, että Euroopan vahvistunut talouskasvunäkymä on alkanut vahvistaa myös yritysten hinnoitteluvoimaa. Talouskasvuodotukset kuluvalle vuodelle ovat nousseiden luottamuslukujen myötä edelleen vahvistuneet ja näyttää siltä, että ainakin ensimmäisestä vuosipuoliskosta on tulossa vahva. Kuluttajakysyntä saa edelleen tukea matalasta korkotasosta ja vihdoin alkaa ilmassa olla merkkejä siitä, että yritysten investointihalukkuus olisi heräämässä. Myös vientiympäristössä on viime vuotta enemmän aktiviteettia. Euroalueen talous onkin hyvässä vedossa, ja talouskasvu voi kuluvana vuonna yltää parhaimmillaan yli kahden prosentin lukemiin.

Samalla kun euroalueella kasvun merkit ovat vahvistuneet, USA:ssa otettiin alkuvuonna pientä takapakkia. Perjantaina julkaistut Q1:n alustavat talouskasvuluvut olivat yllättävän heikot siitäkin huolimatta, että Q1 on perinteisesti kausiluonteisesti vuoden heikoin kvartaali kasvun osalta. USA:n talous kasvoi vain 0,7 % vuodentakaisesta, kun markkinoilla keskimäärin odotettiin yli prosentin lukemaa. Pudotus Q4:ään nähden oli kova, sillä vielä tuolloin maan talous kasvoi 2,1 %. Kasvuun vaikutti etenkin kotitalouksien kulutuksen heikkeneminen, mitä pidämme jossain määrin huolestuttavana merkkinä.

Vahvistuksena tälle myös perjantaina julkaistut Michigan-luottamusluvut osoittivat kuluttajaluottamuksen huhtikuussa hieman heikentyneen, vaikka se pysyy edelleen historiallisesti erittäin hyvällä tasolla. Lisäksi täytyy muistaa, että talouskasvulukemia voidaan ennakkoluvuista korjata reilustikin tietojen tarkentuessa, joten lukuja voidaan korjata vielä ylöspäin. Joka tapauksessa näyttää siltä, että euroalueen talousnäkymissä on kiritty selvästi USA:han verrattuna viimeisten kuukausien aikana. Perjantain talousluvut voivat lisäksi laittaa jarrua Fedin koronnosto-odotuksille, mikä tulkittaisiin todennäköisesti jälleen positiivisena osakemarkkinalle.