Euroalueen inflaatio hidasta, mutta Saksan palkkaneuvottelut lisäävät hintapaineita

Euroalueen kuluttajahintojen nousu oli maaliskuussa odotettua hitaampaa, käy ilmi Eurostatin eilen julkistamista luvuista. Niiden mukaan kuluttajahinnat nousivat 1,3 % vuoden takaisesta, kun Eurostatin alustava estimaatti oli 1,4 %. Hintojen nousua hidasti erityisesti ruuan hinnan odotettua hitaampi nousu. Ruuan ja energian hinnoista puhdistettu pohjainflaatio sen sijaan kiihtyi hieman, 1,3 %:iin vuoden takaisesta. Vaikka inflaatiossa on pientä nousua, on se edelleen selvästi EKP:n kahden prosentin keskipitkän aikavälin tavoitteen alapuolella.

Pinnan alla kuitenkin kuplii, sillä aikaisemmin tällä viikolla uutisoitiin Saksan julkisten alojen palkkaneuvottelujen tuloksesta. Yli kaksi miljoonaa julkisten alojen työntekijää saa yhteensä 7,5 %:n palkankorotukset seuraavan kahden ja puolen vuoden aikana. Jo aikaisemmin on julkistettu teollisuuden palkkaneuvottelujen tulokset, joissa vuotuinen korotus teollisuuden työntekijöille on 4 % 2018-2019 aikana. Yhteensä palkankorotusten piirissä on yli 6 miljoonaa työntekijää, mikä vastaa 14 % työllisistä.

Palkkaneuvottelujen tulos kertoo Saksan talouden kypsyneestä suhdannevaiheesta, jossa työmarkkinoiden tilanne on kiristynyt (työttömyysaste historiallisesti ennätysmatala 3,5 % helmikuussa) ja tätä kautta myös paine palkankorotuksiin on kasvanut selvästi.

Saksan palkkaneuvottelujen tuloksia seurataan myös EKP:ssa tarkkaan, sillä euroalueen suurimpana taloutena sen painoarvo (30 %) on suuri myös inflaatioluvuissa ja yleisessä talouskehityksessä. Nousu palkkainflaatiossa kulkee tyypillisesti käsi kädessä kuluttajahintojen kanssa, kun yritykset pyrkivät siirtämään nousseita kustannuksiaan hintoihin ja toisaalta palkkojen nousu lisää myös kysyntäinflaatiota. Tämän perusteella euroalueen inflaation pitäisi hiljalleen nousta kohti EKP:n tavoitetta.

Miksi tärkeää sijoittajalle? Euroalueen inflaatio on pitkään matanut EKP:n tavoitetason alapuolella, mikä on siirtänyt myös korko-odotuksia ja saanut keskuspankin pysymään vahvasti elvyttävällä rahapoliittisella linjalla. Piristyneen talouskasvun myötä palkannousupaineetkin ovat alkaneet kohota, ensimmäisenä pitkään nousukautta eläneessä Saksassa mutta todennäköisesti pian muissakin euromaissa. Koska inflaatio- ja palkkakehitys linkittyvät toisiinsa, vahvistavat uutiset kuvaa siitä että ohjauskorkoa on nostettava euroalueellakin ensi vuonna, näkemyksemme mukaan ensimmäisellä vuosipuoliskolla. Korkojen nousu puolestaan aiheuttaa painetta osakemarkkinalle.