Fedin Powell pitkälti edeltäjänsä linjoilla, mutta positiivinen talouskuva lisäsi korko-odotuksia

Federal Reserven tuoreen pääjohtajan Jerome Powellin ensimmäistä puhetta kongressin edessä oli odotettu markkinoilla, sillä siitä odotettiin lisävihjeitä keskuspankin korkopolitiikan tulevaisuudesta. Markkinoiden korko-odotuksissa on ollut joulukuusta lähtien kova nousu, sillä korko-odotusten keskiarvo on noussut tämän vuoden osalta kahdesta nostosta kolmeen. Nykyisellään markkinaodotukset ovat siis linjassa Federal Reserven avomarkkinakomitean oman, joulukuussa päivitetyn, mediaaniennusteen kanssa. Kummankin mukaan ohjauskorko olisi kuluvan vuoden lopussa 2,00-2,25 %:n tasolla eli edessä olisi kolme nostoa, joista ensimmäinen jo maaliskuussa.

Nyt korkokeskustelun kuumaksi perunaksi on noussut se, voisiko neljäkin nostoa olla mahdollinen skenaario kuluvalle vuodelle. Spekulaatioita vauhdittivat helmikuun alussa julkaistut odotettua kovemmat lukemat palkankorotuksista. Osaltaan uhka talouden ylikuumenemisesta on veroalen ajoituksen takia lisännyt odotuksia siitä, että keskuspankin pitäisi reagoida talousympäristöön odotettua kireämmällä rahapolitiikalla. Tämä aihe oli keskiössä myös eilen, kun markkinoilla seurattiin Powellin puhetta. Kokonaisviesti siinä oli mielestämme pitkälti jatkumoa Powellin edeltäjän Janet Yellenin politiikalle, sillä Powellkin käytti sanamuotoa asteittaisista koronnostoista, mikä viittaa jatkumoon rahapolitiikassa.

Pääjohtajan näkemys siitä, että USA:n talouden vastatuuli on vaihtunut myötätuuleksi ja muutoinkin positiivinen suhtautuminen talousympäristöön tulkittiin kuitenkin markkinoilla odotettua ”haukkamaisempana”, mikä nosti korkohuolet jälleen esiin. Muutos näkyi paitsi dollarin vahvistumisena ja osakemarkkinan laskuna, myös CME Groupin Fed Watchissa, joka laskee futuurimarkkinan todennäköisyyttä koronnostoille. Todennäköisyys neljälle nostolle eli sille, että ohjauskorko olisi vuoden lopussa 2,25-2,50 %:ssa, nousi eilen 6 %-yksiköllä 27,1 %:iin. Odotuksissa on ollut selvä nousu, sillä vielä joulukuussa todennäköisyys oli alle 10 %:n tasolla. Mielestämme markkinaodotusten seuraavana suunnannäyttäjänä ovat keskuspankin ensi kokouksen yhteydessä päivitettävät korkoennusteet, mitä heijastavat samalla keskuspankkiirien suhtautumista viimeaikaisiin inflaatiolukuihin.