Kemiran eilen raportoimat Q3-luvut olivat odotuksiamme vahvemmat, kun voimakkaasti kohonneet myyntihinnat enemmän kuin kompensoivat kustannusten nousun. Olemme nostaneet lyhyen tähtäimen sekä lähivuosien ennusteitamme, mutta odotamme tuloksen kääntyvän laskuun ensi vuonna ennätyksellisen vuoden 2022 jälkeen.

Kemira nosti viime viikon torstaina kuluvan vuoden tulosohjeistustaan. Olemme tarkastelleet ennusteitamme tätä ja lyhyen tähtäimen uutisvirtaa heijastellen, minkä seurauksena teimme pieniä positiivisia ennustemuutoksia pääasiassa lyhyen tähtäimen ennusteisiimme.

Kemiran Q4:n operatiivinen tulos oli noin odotuksiemme mukaisella tasolla, ja myös vuodelta 2021 maksettava osinko vastasi odotuksiamme. Kustannusten nousupaine näyttää kuitenkin olevan odotuksiamme voimakkaampaa, mitä heijastellen olemme tehneet ennusteiden laskuja lähivuosille. Osakkeen arvostus on linjassa historiallisen arvostustason kanssa, ja siten sijoittajan tuotto-odotus nojaa arviomme mukaan osinkotuottoon, mikä ei mielestämme puolla lisäostoja.

Kemiran perjantaina julkaisema Q2-raportti oli kokonaisuutena odotuksien mukainen. Voimakas volyymikasvu ja ensimmäiset viitteet myyntihintojen korotuksien läpimenosta laskevat mielestämme kustannusinflaatioon liittyviä huolia. Teimme raportin jälkeen vain hyvin lieviä ennusteiden korotuksia lähivuosille.