Inderes viikkokooste 12

Inderes viikkokooste kasaa pörssiviikon kohokohdat kätevästi luettavaksi viikonloppuun kiireettömille lukijoille.

Revenio sai pitkään odotetun FDA-luvan

Miten päin viikkoa tarkasteleekin, oli viikolla kenties yksi eniten huomiota saanut uutinen Icaren kauan odotettu FDA-lupa kotisilmänpainemittari HOME:lle. Icare on terveysteknologiakonserni Revenio Groupin eksklusiivinen syömähammas edelleen ja HOME:n myyntilupa Yhdysvalloissa poistaa merkittävän epävarmuustekijän ennustetusti nopeana kasvavan myynnin osalta. Lupaa kyllä jo odoteltiinkin, sillä ensimmäistä kertaa Revenio yritti vastaavalla laitteelle Icare ONE:lle saada lupaa jo vuonna 2010(!). Jos jotain positiivista tästä odottelusta haluaa ajatella, niin kilpailijoilla on sama piikkilangoilla katettu pitkä tie edessään, kun joskus seuraavat perässä.

Liikevaihdosta noin 40 % tulee Yhdysvalloista ja HOME:n mahdollinen yleistyminen lääkärien keskuudessa siellä toimii suunnannäyttäjänä menetelmän leviämiseen globaalisti. Yhdysvallat toimii yleensä konservatiivisten lääkärien keskuudessa suunnannäyttäjänä. HOME on hunajaa Reveniolle siinäkin mielessä, että kun aiemmin on myyty yksi laite per lääkäri (ja sitä seuraava tasainen vaihdettavien antureiden menekki), niin HOME:a voidaan myydä useita kappaleita per lääkäri tutkittavien henkilöiden kotikäyttöön. Katso uusin yhtiöpäivityksemme Reveniosta täältä (vaatii maksulliset Premium-tunnukset). Analyytikon haastattelu löytyy täältä.

Revenio: odottelun väärtti.

Sana kevään osingoista

Revenio on myös eriskummallinen kasvuyhtiö siinä mielessä, että se maksaa koko tuloksensa osinkoina ulos. Yleensä kasvuyhtiöthän investoivat kaikki liikenevät rahat ja vähän uuttakin rahaa kasvuun… Inderesin pääanalyytikko Sauli Vilén kommentoi Taloussanomille tänään kevään osinkoja: sama virsi jatkuu eli yhtiöt maksavat tuloksensa osinkoina, kun investointikohteita ei tunnu löytyvän. Tärppeinä hän mainitsee Capmanin (7 % osinkotuotto plus odotamme noin 10% vuosittain kasvavaa osinkoa) sekä Restamaxin (5 % osinkotuotto). Meiltä tuli juuri laaja analyysi ulos Restamaxista, josta lisää alempana.

Alkaako KONE:n kasvutarina olla eilistä?

Pörssin laadukkaimmaksi yhtiöksi usein tituleerattu KONE näyttää yskimisen merkkejä. Olemme aiemmin Q4-tuloksen yhteydessä kiinnittäneet huomiota tuloskasvun hitauteen sekä korkeahkoon arvostustasoon (joku tuntuu olevan KONEen kaltaisille laatuyhtiöille hyvin tahmeasti kiinni oleva ominaisuus). Analyytikkomme kiinnitti viimeisimmässä yhtiöpäivityksessään (luettavissa tästä linkistä, raportti on avattu kaikille lukijoille…) huomiota Kiinan hissimarkkinaan sekä raaka-aineiden hintojen nousun uhkaan. Arviomme mukaan KONE:en viime vuonna toimittamasta 136 000 hissistä peräti 65 % meni Kiinaan. Kiinassa yhtiön liikevoittomarginaali on arviomme mukaan 16-16,5 % vastaten noin kolmannesta koko yhtiön voitosta. Muualla maailmassa marginaalit ovat noin puolet eli luokkaa 8,5-8,8 %. Jos Kiina yskisi kunnolla, olisi KONE:en rattaissa useampi kapula, tai tikku.

Myös raaka-aineiden hinnannousu on mahdollinen uhkatekijä. Odotamme reilu viidenneksen hinnannousua KONE:lle keskeisille raaka-aineille. Marginaalipaine on noin 1 %-luokkaa, mutta koska KONE suojaa hinnat noin 2-3 kvartaalia eteenpäin, vaikutukset näkyisivät vasta loppuvuodesta 2017.

Lukija saattaa miettiä mitä 1 % merkitsee? KONE itse pitää tällä hetkellä raaka-aineiden hinnannousua suurimpana uhkana kannattavuudelleen. Skeenariossa, jossa 5 % volyymien ja hinnan lasku Kiinassa yhdistettynä keskimäärin 27 % raaka-aineiden hinnannousuun 2017-2018, laskisi liiketulosta 12 % ja 20 % vuosien 2017e ja 2018e perusennusteistamme. Tämä ei ole perusskenaariomme, mutta mahdollinen ja samalla emme lähtökohtaisesti odota KONE:elta merkittävää tuloskasvua 2017-2019. Siten KONE:en kasvutarina näyttää hetkeksi tasaantuneen, mitä osakkeen käytännössä yli kaksi vuotta kestänyt 40 euron tienoilla oleminenkin heijastaa.

Fondian listautumisanti ylimerkittiin moninkertaisesti

Sijoittajat saavat lakipalveluyritys Fondian myötä mahdollisuuden sijoittaa lakiyritykseen. Laaja maksuton sijoitustutkimuksemme Fondiasta luettavissa täältä. Johtuen alan regulaatiosta lakiyhtiöt voivat olla vain juristien omistamia, joten Fondia on raikas tuulahdus pörssissä. Kuten eräs kommentaattori heitti, kerrankin raha liikkuu taskuissa toiseenkin suuntaan. Fondian toimitusjohtaja Salla Vainio istui meillä Inderes ROASTissa haastateltavana ja haasteltavana torstaina. Fondia on hyvin kasvuun fokusoitunut yhtiö. ROASTissa käsitellään Fondiaa sijoituskohteena, mihin antirahat aiotaan käyttää, miten kasvussa aiotaan onnistua ulkomailla ja miten Fondia ravistelee alaa epäkonventionaalisella lähestymistavallaan tarjota lakiasiat palveluna. Linkki videoon tässä.

Viikonlopun viettoon!

Sijoittamisessa on monesti parasta olla hätiköimättä ja oikeastaan tekemättä mitään ostojen ja myyntien saralla. Sen sijaan sijoituskohteita ei voi olla analysoimatta ja oppimatta liikaa. Mikäli viikonloppuna on sijoittamiseen omistettuja hetkiä, voi lukea esimerkiksi uuden laajan ravintolayhtiö Restamax-raporttimme. Analyytikkomme uskoo osakkeen tuotto-odotuksen olevan lähivuosina jopa >20 % per vuosi (jos kasvu realisoituu!). Kenties perehtymisen arvoinen, ainakin ravintolakäynnin, jos ei muuta.

Muita viikon kohokohtia: Heikkilä&Vilén Showsa keskusteltiin ulkomaisiin osakkeisiin sijoittamisesta ja hyväksyimme Comptelin ostotarjouksen á 3,04 EUR osake.

Inderes toivottaa oikein rentouttavaa viikonloppua kaikille.