Kiinan inflaatiossa hidastumista, hillitsee globaalia hintapainetta

Kiinan aamulla julkaistut inflaatioluvut osoittivat etenkin tuottajahintojen kovan nousun hidastuneen viime kuukausien aikana. Tammikuun tuottajahintojen nousu hidastui vuodentakaisesta 4,3 %:iin ja 14 kuukauden pohjiin, ja kuluttajahinnoissakin oli hidastumista (+1,5 %) puolen vuoden pohjiin. Tosin lukuihin täytyy suhtautua varauksella, sillä kiinalainen uusi vuosi sekoittaa vertailua vuoden takaiseen, sillä viime vuonna juhlinta ajoittui tammikuulle ja tänä vuonna helmikuulle. Joka tapauksessa viimeaikainen laskeva trendi osoittaa, että pelätty Kiinan aiheuttama ”tuonti-inflaatio” tuottajahintojen nousun kautta ei ainakaan toistaiseksi ole ajankohtainen.

Samalla luvut rauhoittelevat osaltaan epävarmuutta globaalista hintakehityksestä. Muutokset ”maailman tehtaana” pidetyn Kiinan hintatasossa ovat olleet yhtenä tekijänä viime vuosien heikossa kehittyneiden talouksien hintakehityksessä, ja esimerkiksi tuottajahintojen lasku lähes kuudella prosentilla vuoden 2015 lopussa aiheutti hidastumista inflaatiokehityksessä myös kehittyneissä talouksissa.

Kiinan aiheuttamat pelot ”tuontideflaatiosta” ovat muuttuneet käänteisiksi, eli uhaksi Kiinan aiheuttamasta inflaatiosta muille talouksille. Edellis- ja viime vuonna tuottajahinnoissa nähtiin selvä käänne, kun tuottajahintojen kehitys kääntyi selvästi negatiivisesta (-5,9 %) selvästi positiiviseksi (+7,8 %) vain viiden kvartaalin aikana välillä Q1’16-Q1’17. Merkittävänä globaalin talouden toimijana hintamuutokset Kiinassa aiheuttavat paineita raaka-ainekustannusten nousulle myös muissa talouksissa, mutta inflaatiopeikosta pelottelu ei mielestämme vielä ole aiheellista.

Tämä käy ilmi mm. tarkastelemalla USA:n tuontihintalukuja: vielä vuosi sitten USA:n tuonti Kiinasta dollaritermein laskettuna laski 0,2 % ja oli tätä ennen laskussa kokonaiset viisi vuotta. Kuukausitasolla tuontihintaindeksi on pysynyt melko stabiilina vuoden 2017 ajan, joten johtopäätöksenä olisi lähinnä se, että Kiina on lakannut tuomasta ”disinflatorisia” paineita muualle maailmaan. Aamulla nähdyt inflaatioluvut vahvistivat käsitystä siitä, että hintapaineet ovat rauhoittumassa. Sen sijaan öljyn hintakehitys voi aiheuttaa painetta tuontihintojen nousulle kehittyneissä talouksissa. Oman lisänsä tuontihintojen kehitykselle tuovat valuuttakurssit, ja dollarin vahvistuminen valuuttakoriaan vastaan luo sekin painetta tuottajahintojen nousulle. Euroalueella tilanne taas on päinvastainen.