Kiinan talouskasvu yllättävän tasaisella uralla

Kiinan varhain aamulla julkaistut viralliset talouskasvuluvut olivat hieman odotettua vahvempia signaloiden samalla hyvää ensimmäistä kvartaalia maailmantalouden kasvulle. Kiinan talous kasvoi 6,8 % vuoden takaisesta, kun esimerkiksi Reutersin konsensusodotuksissa oli 6,7 %:n kasvu. Etenkin vahva kuluttajasektorin kysyntä antoi tukea talouskasvulle ja muodosti lähes 78 % kasvuluvuista. Tätä heijastivat myös maaliskuun vähittäismyyntiluvut, jotka ylittivät nekin odotukset 10,1 %:n kasvullaan. Kuten länsimaissa, Kiinassakin verkkokaupan kasvu on ollut nopeaa, yli 35 % Q1:llä, mikä on nousseen palkkatason kanssa siivittänyt kuluttajakysyntää.

Odotuksia nopeampaa oli myös investointien kasvu erityisesti kiinteistösektorilla. Kiinteistöinvestoinnit kasvoivat nimittäin 10,4 % vuodentakaisesta, mikä oli kovin vauhti kolmeen vuoteen. Lukema oli yllätys, sillä Kiinan hallitus on yrittänyt suitsia kuumenevaa kiinteistösektoria erilaisin rajoittein (mm. rahapolitiikkaa kiristämällä), mikä onkin johtanut kiinteistöhintojen kasvun hidastumiseen. Tämän olisi luullut vähentäneen kiinnostusta uusiin investointeihin, mutta näin ei tuoreiden lukujen mukaan ole käynyt. Suhdanneherkkä ja nopeasti ylikuumeneva kiinteistösektori voi nopeasti muuttua kasvun ajurista kasvun hidastajaksi, joten sen kehitystä on syytä seurata tarkkaan.

Kiinan rakennemuutoksesta investointivetoisesta ja valtionyhtiöiden ohjailemasta taloudesta kohti kestävämpää kuluttajavetoista kysyntää on puhuttu paljon, ja Q1:n kasvuluvut antavat viitteitä siitä, että oikeaan suuntaan oltaisiin menossa. Perinteiset kasvun lähteet, kuten teollisuustuotanto ja julkiset investoinnit näyttävät hidastumisen merkkejä, kun taas kuluttajakysyntä ottaa yhä suuremman osan kasvun luojana. Lisäksi täytyy muistaa, että nopeasti osuuttaan maailmankaupassa viime vuosikymmeninä kasvattanut Kiina hyötyy merkittävästi maailmantalouden hyvästä suhdannevaiheesta. Kiinan hallitus on toistaiseksi saanut pidettyä talouden langat käsissään, mutta pidämme nykyistä, erityisesti yksityisen sektorin, velkaantumisen nopeaa kasvua edelleen merkittävänä riskinä maan taloudelle pidemmällä aikavälillä. Lyhyellä aikavälillä Kiinan vientinäkymiä uhkaavat mahdolliset USA:n asettamat uudet tuontitullit. Tällä hetkellä tullikeskustelu on kesken, mutta niiden lopullista voimaantuloa ei yleisesti pidetä kovin todennäköisenä.

Miksi tärkeää sijoittajalle? Kiina oli ensimmäisten joukossa Q1:n talouskasvulukujen julkaisijana, ja lievä positiivinen yllätys maailman toiseksi suurimmasta taloudesta piristää näkymää etenkin kehittyvien talouksien suhdannekuvan osalta. Suomalaisyritykset ovat olennaisena osana globaaleissa arvoketjuissa ja viennistämme Kiinaan kohdistui vuonna 2017 Tullin mukaan 5,7 % (kasvu +23 %), joten Kiinan painoarvo kasvaa ulkomaankaupassa. Täytyy kuitenkin muistaa, että Kiinan talouskasvulukuihin liittyy tilastollisia epävarmuuksia.