Myyntiaalto Euroopan velkakirjamarkkinalla taittui

Euroopan velkakirjamarkkinalla on kahden viime viikon aikana ollut kova myyntiaalto, joka on siirtänyt kysyntää toisaalle ja nostanut rajusti korkotasoa. Eilinen oli ensimmäinen päivä, jolloin sijoittajat palasivat ainakin osin markkinalle tuotto-odotusten houkuttelemana. Esimerkiksi Saksan 10-vuotisen velkakirjan korko laski 3 korkopistettä 0,54 %:iin. Korko on kuitenkin yli tuplaantunut kesäkuun lopun jälkeen, jolloin se vielä oli 0,25 %:ssa. Korkojen nousu etenkin Saksan riskittömänä pidettyjen velkakirjojen osalta houkuttelee ostajia markkinoille. Muutoin euroalueen velkakirjakorot olivat 2-6 korkopisteen laskussa maanantaina.

Velkakirjamarkkinan myynnit ovat perustuneet sijoittajien lisääntyneisiin odotuksiin siitä, että Euroopan keskuspankki aloittaa ultrakeveän rahapolitiikkansa kiristämisen. Velkakirjamarkkinan myynnit alkoivatkin sen jälkeen, kun keskuspankin pääjohtaja Mario Draghi vihjasi puheessaan kiristyvän rahapolitiikan suuntaan. Draghin mukaan euroalueen talouden elpyminen on vahvistunut ja EKP voi seurata sitä sopeuttamalla politiikkainstrumenttejaan - ei kiristääkseen näkemystään vaan pitääkseen sen laajalti ennallaan. Hyvin varovaisista kommenteista huolimatta reaktio Draghin puheeseen oli raju, sillä euro vahvistui ja mm. Saksan korot nousivat korkeimmilleen vuoteen. Perjantaina julkaistut USA:n odotettua vahvemmat työllisyysluvut puolestaan lisäsivät puoltoa sille, että suurilla keskuspankeilla on selvästi aiempaa enemmän syytä siirtyä kohti kiristyvää rahapolitiikkaa.

Ottaen huomioon euroalueellakin selvästi vahvistuneen talouskasvunäkymän, on selvää, ettei ultrakeveälle rahapolitiikalle ole enää takavuosien kaltaista tarvetta. Vaimea inflaatio pitää kuitenkin huolen siitä, että rahapolitiikka tulee pysymään elvyttävänä vielä pitkään. Velkakirjamarkkinan reaktiostakin on huomattavissa, että pitkän ultrakeveän rahapolitiikan jakson jälkeen pienetkin signaalit kiristymisen puolesta voivat aiheuttaa voimakkaita reaktioita markkinoilla. Odotamme tästä huolimatta EKP:n johdon ilmoittavan velkakirjaostojen vähentämisen jatkosta viimeistään syksyllä, ja ostojen vähentämisen alkavan vuodenvaihteessa.