Poliittiset riskit loivat levottomuutta osakemarkkinalla, USA:sta vahvoja työllisyyslukuja

Viime viikkoa kehittyneiden talouksien osakemarkkinalla voi kuvailla vuoristoradaksi. Etenkin Euroopassa meno oli pomppuista, kun alkuviikolla nähtiin rajua laskua ja loppuviikolla jälleen nousua Italian hallitussovun myötä. Koko viikon osalta Eurostoxx jäi 1,1 % miinukselle loppuviikon elpymisestä huolimatta. Viikon tapahtumat ja etenkin rajut liikkeet korkomarkkinalla osoittivat, että poliittiset riskit ovat tehneet jälleen paluun markkinalle. Vaikka Italian hallitussopu kohensi hieman lyhyen aikavälin näkymää, laajempia vaikutuksia maan julkisen talouden vakauteen ja Italian sekä muun EU:n välisiin suhteisiin saadaan kuitenkin vasta, kun uusi hallitus aloittaa toimintansa ja määrittelee poliittisen linjansa. Toisaalta USA:n mm. EU:lle perjantaina voimaan tulleet metallitullit kiristivät jälleen kauppapoliittista tilannetta, ja näyttää siltä, että USA:n ja Kiinankin kauppaneuvotteluissa on otettu takapakkia, joten poliittiset murheet eivät ole kaikonneet.

USA:ssa julkaistiin perjantaina osakemarkkinan kehityksen kannalta vahvoja työllisyyslukuja. Työllisyyskehitys oli toukokuussa odotettua vahvempaa, sillä uusien työpaikkojen määrä kasvoi 223 000:lla, kun esimerkiksi Reutersin konsensusennusteen mediaani jäi 186 000:een. Lisäksi työttömyysaste laski 18 vuoden pohjiin 3,8 %:iin. Samaan aikaan palkkojen nousu pysyi kuitenkin maltillisena (tuntiansioiden kasvu 0,3 % kuukausitasolla ja 2,7 % vuodentakaisesta), mikä laski todennäköisyyttä nopeasti kiristyvän rahapolitiikan suhteen. Alkuvuoden jälkeen negatiivisilta yllätyksiltä palkkaluvuissa on vältytty, ja näyttääkin siltä, että vaikka työmarkkinan tilanne on nopeasti parantunut, palkkainflaatio on jäänyt kuitenkin selvästi jälkeen kolmen prosentin tasosta, jota pidetään eräänlaisena taitekohtana inflaatiopaineiden kasvamiselle. Tämä poistaa painetta osakemarkkinalla, jossa hermoilu korkotason noususta on ollut yksi kuluvan vuoden teemoista.

Mielenkiintoinen näkökulma USA:n keskuspankin rahapolitiikkaan saatiin loppuviikosta, kun väistyvä New Yorkin Fedin pääjohtaja John Williams kertoi, että USA:n keskuspankki on noin kolmen noston päässä rahapolitiikan neutraalista tasosta, eli ohjauskorosta, jolla rahapolitiikka ei ole kiristyvää eikä elvyttävää. Williamsin mukaan neutraali korkotaso olisi siis 2,5 %:n tuntumassa, eli siihen päästäisiin nykyennusteiden perusteella ensi vuonna. Käsittelimme neutraalia korkotasoa laajemmin toukokuun makrokatsauksessa täällä. Muutoin korkoennusteissa vaakakuppi on painunut entistä vahvemmin kuluvana vuonna jäljellä olevien kahden koronnoston puolelle. Futuurimarkkinan todennäköisyyksiä rahapolitiikalle laskeva CME Groupin Fed Watchissa vuoden lopun todennäköisyys kahdelle nostolle on 46,9 %, mutta kolmen noston todennäköisyys on laskenut 32,9 %:iin. Edelleen kesäkuun kokouksen nostoa pidetään kuitenkin lähes varmana (todennäköisyys yli 91 %).