Ranskan vaalikierros antoi lisätukea korko-odotuksille

Ranskan presidentinvaalien ensimmäinen kierros oli helpotus osakemarkkinoille, mutta aiheutti liikehdintää myös velkakirjamarkkinalla, jossa tiistaina koettiin laaja myyntilaidalle siirtyminen ja korkojen nousu mm. USA:ssa ja Saksassa. Ranskan velkakirjoissa reaktio oli puolestaan päinvastainen riskitason laskettua.

Emmanuel Macronin johto ensimmäisen kierroksen jälkeen laski selvästi markkinan riskiprofiilia ja vähensi todennäköisyyttä sille, että Ranska olisi Ison-Britannian jalanjäljissä matkalla kohti EU-eroa. Mielipidetiedustelujen perusteella Macronilla on melko vakuuttava, yli 60 %:n johto kannatuksessaan Marine Le Peniin nähden, ja vaalikamppailun jatkumisesta huolimatta häntä pidetään suhteellisen varmana valintana Ranskan seuraavaksi presidentiksi alle puolentoista viikon kuluttua.

Poliittisten riskien lasku käänsi huomiota myös suurten keskuspankkien rahapolitiikkaan. Yleisesti markkinalla pidetään Ranskan vaalikierrosta merkkinä sille, että poliittisten riskien väistyessä ja talouslukujen vahvistuessa myös keskuspankeilla on mahdollisuus kiristää rahapolitiikkansa ruuvia. Esimerkiksi CME Groupin julkaiseman FedWatchin mukaan futuurimarkkinalla pidetään seuraavaa koronnostoa kesäkuussa jo melko varmana todennäköisyyden noustua 71 %:iin (oli perjantaina ennen vaalituloksen julkaisua 53 %). Toista koronnostoa odotetaan joulukuulle 51 %:n todennäköisyydellä. Näin ollen markkinaodotukset ovat selvästi lähentyneet keskuspankin omia ennusteita (mediaaniennusteessa odotetaan vielä kahta koronnostoa tälle vuodelle).

Markkinan ja keskuspankin omien odotusten yhdentyminen on hyvä asia, sillä se vähentää riskiä yllätyksille ja siitä koituvalle epävakaudelle. EKP pitää korkokokouksensa huomenna, ja käsittelemme siihen liittyviä odotuksia tarkemmin huomisessa aamukatsauksessa.