Scanfil Q4'25 -ennakko: Hyvä uutisvirta nykäisi löysät nopeasti pois

Tarkistamme Scanfilin tavoitehintamme 11,00 euroon (aik. 10,50 €), mutta laskemme suosituksemme vähennä-tasolle (aik. lisää). Scanfilin vuodelle 2026 antama ohjeistus oli odotusten mukainen, mikä yhdessä MB:n vahvojen vuoden 2025 lukujen kanssa laski mielestämme osakkeeseen liittyvää riskitasoa hieman. Emme kuitenkaan tehneet marginaalista positiivista hienosäätöä suurempia muutoksia Scanfilin ennusteisiimme tässä vaiheessa. Osakkeen joulukuun päivityksemme jälkeinen noin 15 %:n kurssinousu on korottanut taas hieman osakkeen arvostusta (2026e: P/E 14x) ja sen myötä tuotto-odotus on mielestämme neutralisoitunut vuoden sihdillä. Pidemmällä sihdillä Scanfil tarjoaa mielestämme yhä houkuttelevan kannattavan kasvun sijoitustarinan. 

Uutisvirta on ollut myönteistä viime aikoina

Scanfil on tiedottanut tämän vuoden puolella MB-yrityskaupan valmistumisesta, MB:n viime vuoden vahvasta ja odotuksia väkevämmästä kasvusta sekä tuloskasvusta, kuluvan vuoden ohjeistuksesta ja investoinnista Suzhoun tehtaan kasvattamiseksi. Olemme kommentoineet uutisia aiemmin täällä, täällä, ja täällä.

Merkittävin uutisista etenkin lähitulevaisuuden osalta oli etupeltoon saatu vuoden 2026 ohjeistus, jossa Scanfil ohjeisti kuluvan vuoden liikevaihtonsa olevan 940-1060 MEUR ja oikaistun liikevoittonsa 64-78 MEUR. Ennusteemme olivat hyvin lähellä haarukoiden keskikohtia. Haarukat ovat vielä leveitä luultavasti etenkin ulkoisiin tekijöihin liittyvien epävarmuuksien takia, mutta mielestämme odotettu ohjeistus ja MB:n vahva kehitys laskivat hieman lähivuosille ennustamiimme tulosparannuksiin liittyviä riskitasoja. Laskimme osakkeen tuottovaatimustamme piirun. Varsinaiset ennustemuutokset jäivät kuitenkin marginaalisen positiivisen hienosäädön tasolle. Rahavirtaennusteissa nostimme ja myös osin aikaistimme arviotamme MB-kaupan lisäkauppahinnasta yksikön odotuksia vahvemman vuoden 2025 kehityksen ansiosta.

Odotamme orgaanisen kasvun jatkuneen Q4:llä

Scanfil julkistaa Q4-raporttinsa perjantaina 20.2. Odotamme Scandilin liikevaihdon kasvaneen Q3:lla 5 % 223 MEUR:oon ja oikaistun liikevoiton 11 % 16,3 MEUR:oon. Markkinaodotukset ovat käsityksemme mukaan suunnilleen samalla tasolla. Kasvu on lähes kokonaan orgaanista, sillä ADCO-yrityskauppa toteutui vasta joulukuun puolessa välissä. Kasvua on arviomme mukaan ajanut lievästi piristynyt markkina ja yhtiön viime vuosien projektivoitot. Odotamme kasvun heijastuneen myös lievästi positiivisesti myös kannattavuuteen toimialalogiikkaa peilaten. Osinkoennusteemme on kaksi senttiä viime vuotta korkeammalla 0,26 eurossa osakkeelta, mikä pitäisi Scanfilin tiukasti eurooppalaisten osinkoaristokraattien kerhossa (jakosuhde viime vuoden tulosennusteesta noin 40 %).

Kurssinousu söi papereissamme lyhyen pään nousuvarat

Scanfilin vuosien 2026 ja 2027 ennusteidemme mukaiset oikaistut P/E-luvut ovat 14x ja 13x, kun taas vastaavat EV/EBITA-kertoimet ovat 12x ja 10x. Kuluvan vuoden kertoimet ovat yhtiölle hyväksymiemme haarukoiden sisällä, joten arvostuskuva on mielestämme neutralisoitunut osakekurssin noustua joulukuun päivityksemme jälkeen noin 15 %. Vastaavasti tuloskasvusta, kertoimien laskuvarasta (Q3’25 LTM P/E 18x) ja reilun 3 %:n osinkotuotosta muodostuva vuoden tuotto-odotus asettuu vuoden sihdillä noin tuottovaatimuksen tasolle. Myös nousuvara suhteessa DCF-mallimme arvoon on kuroutunut umpeen. Suhteellisesti Scanfil on lievästi aliarvostettu globaaleista ja pohjoismaisista sopimusvalmistajista koostuvaan verrokkiryhmään nähden. Verrokkiryhmän arvostus on mielestämme kuitenkin kohollaan, joten suhteellinen arvostus ei mielestämme riitä muuttamaan muiden menetelmien indikoimaa neutraalia kokonaiskuvaa. Pidemmällä sihdillä Scanfil tarjoaa mielestämme houkuttelevan kannattavan kasvun sijoitustarinan, mutta lisäostojen perustelu vaatisi mielestämme myös hieman nykyistä parempaa lyhyen ajan tuotto-odotusta.