Saksan hallitusneuvotteluissa edistysaskel, korkomarkkinalla liikehdintää

Viime viikkokin oli kehittyvien talouksien osakemarkkinalla nousua, ja vuoden alku on ollut kokonaisuudessaan erittäin vahva: pääindeksit ovat nousseet USA:ssa yli 4 % ja Helsingissäkin nousua on ollut yli 3 %. Optimismi maailmantalouden positiivisesta kehityksestä on siivittänyt osakkeita. Sen sijaan pientä liikehdintää korkomarkkinalla ovat aiheuttaneet spekulaatiot EKP:n elvytyksen lopettamisesta.

Euroalueen velkakirjakorot ovat olleet alkuvuoden pienoisessa nousussa, kun EKP:n viime kokouksen pöytäkirjat heijastivat toiveita retoriikan muutoksesta yhä enemmän korkoja painottavaan suuntaan elvytysohjelman sijaan. Tämä tulkittiin markkinoilla vihjeeksi siitä, että elvytysohjelma ajetaan alas ja korkojen nostokin nousee jossakin vaiheessa keskuspankin pöydälle. Toppuuttelua koronnostohuhuille tuli yllättävältä taholta, sillä Saksan keskuspankin pääjohtaja Jens Weidmann kertoi perjantaina, että mahdollisuus välittömille nostoille on pieni. Sen sijaan Weidmann toivoisi elvytysohjelman alasajoa nykyistä nopeammalla aikataululla. Weidmannin näkemykset puolsivat keskuspankin nykyistä ohjeistusta, jossa se sitoutuu pitämään korkonsa nykyisillä alhaisilla tasoillaan vielä pitkälti sen jälkeenkin, kun arvopaperiostot loppuvat. Näillä näkymin ostoja jatketaan ainakin syyskuun loppuun, tosin heti tämän jälkeen pidämme elvytysohjelman alasajoa mahdollisena.

Vaikka tällä hetkellä nollatasolla olevaan ohjauskorkoon ei koskettaisikaan ennen vuodenvaihdetta, keskuspankilla on myös talletuskorko, jota nostamalla se voi kiristää hiljalleen rahapolitiikkaansa. Esimerkiksi rahamarkkinoilla todennäköisyys 10 korkopisteen nostolle yli yön -talletuskorossa ensi joulukuuhun mennessä on noussut jo 70 prosenttiin. Talletuskorko on nyt -0,4 %:ssa, joten ensimmäinen koronnosto olisi lähinnä hienosäätöä rahapolitiikkaan, sillä korko säilyisi noston jälkeenkin negatiivisena. Odotamme ensimmäistä ohjauskoron nostoa ensi vuoden alkuun.

Myös euron kurssi on reagoinut rahapolitiikkaspekulaatioihin, ja yhteisvaluutta on vuoden alusta yli prosentin plussalla Yhdysvaltain dollaria vastaan. Myös perjantainen uutinen Saksan hallitusneuvotteluiden edistymisestä antoi pientä tukea eurolle. Sosiaalidemokraatit lähtevät mukaan varsinaisiin neuvotteluihin pitkän pohtimisen jälkeen, mikä kertoo pohjan luomisesta hallituksen muodostamiselle.

Ennen neuvotteluja sosiaalidemokraattien johdon on kuitenkin vielä saatava puolue taakseen, ja tästä äänestetään kokouksessa 21.1. Mielipidekyselyjen perusteella enemmistö puolue-edustajista olisi neuvotteluihin mukaan lähdön puolesta. Pitkään kestäneet vaikeudet Saksan hallitusneuvotteluissa eivät vielä ole takana, mutta perjantaisen uutisen jälkeen ainakin voiton puolella.