Saksan sijoittajaodotukset viiden vuoden pohjiin, mutta talousennusteissa vahva usko kasvuun
Saksassa eilen julkaistut luvut huhtikuun sijoittajaluottamuksesta olivat selvästi odotuksia heikommat ja odotukset tulevasta kehityksestä painuivat jopa yli viiden vuoden pohjiin (huhtikuu -8,2 vs. maaliskuu 5,1) ja alitti selvästi Reutersin konsensusodotukset (-1,0). Indeksiä julkaisevan ZEW-instituutin johtaja Achim Wambach kommentoi tuoreeltaan, että etenkin geopolitiikkaan ja kauppasotaan liittyvät huolet olivat laskun takana. Saksassa myös reaalitalouden indeksit, kuten vienti, vähittäismyynti ja teollisuustuotanto, ovat olleet laskussa Q1:n aikana aiheuttaen kolauksen luottamukseen.
Edelleen rajuna jatkunut lasku sijoittajaluottamuksessa osoittaa, että vuodenvaihteen talouseuforia on tullut päätökseen ja odotukset ovat laskeneet. Alamäki Saksan luottamusluvuissa on kuitenkin ollut jyrkkä ja sen jatkuminen aiheuttaisi painetta ennen pitkää myös ennustelaskuille. Pitää kuitenkin muistaa, että yleisesti luottamusindeksit euroalueella ovat edelleen viime vuosiin nähden korkealla tasolla. Lisätietoa talouskehityksestä saadaan ensi viikolla, jolloin julkaistaan sekä huhtikuun Ifo-lukemat että tuoreet luvut euroalueen ostopäällikköindekseistä.
IMF:ltä positiivinen näkemys talouteen
Talousluottamuslukujen viimeaikaisesta pehmeydestä huolimatta ennusteissa usko talouskasvun jatkumiseen on pysynyt vahvana. Tämä näkyy mm. Kansainvälisen Valuuttarahasto IMF:n eilen päivitetyissä talousennusteissa, joissa globaaliin talouteen povataan tälle ja ensi vuodelle lähes neljän prosentin kasvua. Rahasto teki myös positiivisia tarkistuksia tammikuun talousennusteisiinsa: kuluvan vuoden kasvuennustetta nostettiin sekä euroalueella että USA:ssa 0,2 %-yksiköllä: euroalueella kasvun pitäisi kiihtyä 2,4 %:iin (2017: 2,3 %) ja USA:ssa 2,9 %:iin (2017: 2,3 %). Ensi vuonna euroalueella jatkettaisiin edelleen 2,0 %:n kasvulla ja USA:ssa talouskasvu olisi edelleen 2,7 %. IMF:n ennusteissa näkyy selvästi se, että viimeaikaista epävarmuuden lisääntymistä luottamusindekseissä ja osakemarkkinoilla pidetään väliaikaisena ilmiönä, joka ei vaikuttaisi reaaliseen talouskasvuun. Rahastokin mainitsee kasvaneet riskit, kuten kiristyvän korkoympäristön, geopoliittiset riskit ja kauppasodan uhat. Ennustemuutoksista päätellen niiden todennäköisyyttä pidetään kuitenkin suhteellisen pienenä.
Mielestämme kasvuennusteisiin liittyy merkittävää epävarmuutta etenkin ensi vuoden osalta. Mikäli USA:n talouskasvu kiihtyy lähelle kolmen prosentin vauhtia tämän vuoden puolella, ruokkii se inflaatiopaineita ja voi muuttaa Federal Reserven koronnostoaikataulua odotettua nopeammaksi. IMF:n ennusteissa USA:n ohjauskorko olisi ensi vuoden lopussa 2,5 %:n tasolla, joten sen osalta ennusteet ovat selvästi Federal Reserven mediaaniennustetta (2,9 %) alhaisempia, mikä nostaa korkoriskiä ennusteissa. Myös USA:n ja Kiinan kauppaneuvotteluihin liittyvä heikko näkyvyys vaikeuttaa näkymää, sillä pelkästään uhka kaupan rajoitteiden lisääntymisestä voi vaikuttaa nopeastikin mm. yritysten investointiaktiivisuuteen.
Miksi tärkeää sijoittajalle? Globaali talousnäkymä on edelleen vahva, mutta riskitekijätkin ovat lisääntyneet, mikä on näkynyt lisääntyneenä heilahteluna alkuvuonna osakemarkkinoilla. Maailmantalous voi jatkaa hyvässä vedossa tänä ja ensi vuonna, mikäli jokin seuraavista riskeistä ei realisoidu: kaupan rajoitteiden lisääntyminen, odotettua nopeampi rahapolitiikan kiristyminen, geopoliittiset jännitteet. Lista näistä on selvästi kasvanut alkuvuonna. Pörssiyhtiöiden tuloskasvuodotukset tarvitsevat toteutuakseen vahvaa talousympäristöä, joten seuraamme kehitystä.
