Sijoittajat pidetään varpaillaan rahapolitiikan muutosten suhteen

Viime viikko oli osakemarkkinalla laskuviikko. Helsingissä pääindeksi painui 0,8 %, ja muuallakin Euroopassa sekä USA:ssa lasketeltiin. Pohjois-Korean viime viikon vaihteessa tekemä ohjuskoe muistutti jälleen geopoliittisen tilanteen kiristymisestä maailman suurvaltojen välillä ja lisäsi riskiaversiota laajalti markkinalla. EKP:n torstainen korkokokous jätti sijoittajat edelleen varpailleen elvytysohjelman jatkon suhteen, ja talousluvutkin olivat pitkälti vaihtelevia.

Torstaina EKP piti ohjauskorkonsa ja ohjeistuksensa ennallaan. Pääjohtaja Draghi kertoi, että lisätietoa elvytysohjelman tulevaisuudesta olisi odotettavissa seuraavassa, lokakuun lopun korkokokouksessa. Tämä ei ollut yllätys, sillä aika on keskuspankilta käymässä vääjäämättä vähiin, mitä tulee elvytysohjelman tulevaisuuden suhteen. Ilmeisesti keskuspankin omat selvitykset arvopaperiostojen jatkon suhteen ovat vielä pahasti kesken, sillä Draghin mukaan askeleista tai määristä elvytysohjelman kuukausiostojen vähentämiseksi ei keskusteltu.

Toisaalta keskustelua ei käyty myöskään ohjelman sääntöjen joustojen osalta, esim. maakohtaisten kiintiöiden suhteen, joten tässä suhteessa tilanne on neutraali. Torstain päätöksellään EKP sai lisäaikaa rahapolitiikan suunnan kääntämiselle, mutta markkinoilla epävarmuus jatkuu. Nopeasti vahvistunut euro oli yllätys keskuspankille itselleenkin, mikä vaikeuttaa entisestään elvytysohjelman poisvetämistä. Pelkästään viime viikolla EUR/USD-kurssi nousi jälleen lähes 2 %.

Positiivista rahapolitiikan taustalla ovat euroalueen viimeaikaiset talousluvut. Torstaina juuri ennen EKP:n päätöstä julkaistut tarkistetut Q2:n talouskasvuluvut olivat vuodentakaiseen nähden odotettua vahvempia (+2,3 %). Heinäkuun vähittäismyyntiluvut olivat kuitenkin hieman odotettua heikompia, sillä myynti laski kesäkuusta 0,3 %. Vuositasolla kasvu on kuitenkin rohkaisevat 2,6 %, mikä kertoo kuluttajakysynnän hyvästä vedosta. Talouskasvun kaksijakoisuus ja keskuspankin dilemma kuitenkin heijastuivat inflaatioluvuissa. Tuottajahintojen nousu hyytyi heinäkuussa nollaan ja vuodentakaisestakin nousua oli 2,0 %, mikä oli heikoin lukema kuukausiin.

Nyt alkavalla viikolla huomio keskittyy euroalueella ja Kiinassa julkaistaviin teollisuustuotantolukuihin sekä luonnollisesti inflaatiolukuihin, joita saadaan mm. USA:sta. Teollisuuden näkymien odotetaan edelleen vaiheittain piristyneen, ja inflaatioonkin ennakoidaan pientä kiihtymistä. Tosin toteutunut vauhti jäänee edelleen Federal Reserven tavoitteesta. Odotukset keskuspankin joulukuun koronnoston osalta ovat olleet tasaisessa laskussa. CME Groupin Fed Watchin mukaan futuurimarkkinan laskema todennäköisyys koronnostolle on nyt 36 %, kun se viikko sitten oli vielä 42 %.