Kraftig uppgång på Wall Street, dags att vänja sig vid turbulensen på den amerikanska arbetsmarknaden

Automatisk översättning: Ursprungligen publicerad på finska 2026-04-19 06:26 GMT. Ge feedback här.

Förra veckan var en uppgångsvecka på de europeiska och amerikanska aktiemarknaderna, och särskilt S&P 500 gjorde en tydlig spurt mot slutet av veckan. Rapporteringen om situationen i Hormuzsundet vände återigen mot det mer positiva för investerare (det vill säga att sundet skulle vara öppet för transporter), men situationen är fortfarande mycket oklar och budskapen från Iran och USA är minst sagt motsägelsefulla. Makrodata har i stort sett hållit stånd medan nyhetsflödet har kastats fram och tillbaka, och under ytan av ekonomiska trender syns permanenta förändringar.

Jag läste nyligen ett intressant blogginlägg av Bloombergs ekonom och "modern" till Sahms regel, Claudia Sahm, där hon lyfte fram ett ekonomiskt fenomen som är viktigt även för investerare. Nämligen har "förvänta dig det oväntade" blivit den viktigaste tumregeln inom ekonomin. En serie utbudschocker, från coronapandemin till högre inkomster och från fluktuationer i migration till konflikter i Mellanöstern, har utmanat ekonomiska prognoser. Ett bra exempel på detta fenomen finns i USA:s sysselsättningsstatistik, som har varit en berg-och-dalbana under innevarande år: i mars skapades 178 000 nya jobb efter en nedgång på 133 000 i februari och en ökning på 166 000 i januari. Det är frestande att avfärda denna fluktuering runt noll som en dataavvikelse, men samtidigt säger det något grundläggande om hur ekonomin har förändrats.

USA: Sysselsättning utanför jordbrukssektorn, förändring

Källa: LSEG

Sedan början av 2025 har antalet jobb minskat under 40 procent av månaderna och har växlat mellan nedgångar och uppgångar sedan juni 2025. Normalt skulle sådana upprepade nedgångar vara ett tecken på en försvagad arbetsmarknad, men inte nödvändigtvis nu, eftersom arbetsmarknaden samtidigt upplever en utbudschock: den stora ökningen av invandring efter pandemin har helt vänt under de senaste arton månaderna. Även befolkningens åldrande tynger ned arbetskraftens deltagandegrad.

Sahm lyfter i sin artikel fram Federal Reserves forskares bedömningar, enligt vilka det potentiella arbetskraftsutbudet i praktiken kommer att förbli oförändrat under 2026. Detta är tydligt under den procentuella tillväxten under 2023–24, då migrationen var som högst, och långsammare än den halva procents tillväxt som sågs före pandemin. Som framgår av figuren nedan verkar arbetskraftsutbudet ha kollapsat under innevarande år. Om situationen fortsätter, kommer det att öka utmaningarna för att upprätthålla ekonomins potentiella tillväxt.

Källa: Murray och Vidangos

När utbudet av arbetstagare inte växer räcker en mycket liten jobbskapelse för att hålla arbetslösheten stabil. Enligt analyser räcker endast 35 000 nya jobb per månad för att uppnå balans under första kvartalet 2026. Det är betydligt färre än de 200 000 jobb som sågs under tidigare år, och kan samtidigt vara det nya normala.

När jämviktspunkten är nära noll är nedgångar i antalet jobb vanligare. Väder, strejker, problem med säsongsanpassning och den vanliga oprecisionen i enkätundersökningar skapar variationer runt noll. Upprepade nedgångar är inte ett tecken på recession eller ett dataproblem – de är ett tecken på en mycket låg tillväxt i arbetskraftsutbudet. Därför är det dags att vänja sig vid fluktuationer på arbetsmarknaden.