Metacon är ett energiteknikbolag som utvecklar och säljer små och stora energisystem för produktion av vätgas, el och värme. Bolagets erbjudande inkluderar elektrolys, reformering och kombinerade energisystem, med kunder inom industri, transport och fastigheter. Metacon är verksamt internationellt. Bolaget grundades år 2011 och har sitt huvudkontor i Örebro.
Enligt vår bedömning sänker emissionen kortsiktiga finansieringsrisker genom att säkerställa rörelsekapitalbehov för pågående kundprojekt och möjliggöra återbetalning av tillfällig projektfinansiering.
Vi anser att Metacon inledde året starkt, drivet av ökat genomförande av orderstocken och en förbättrad rörelseförlust. Även om vi ser denna utveckling som tydligt positiv för kvartalet, fortsätter vi att lägga stor vikt vid orderingången, då ett stadigt flöde av nya kontrakt är avgörande för att företaget i slutändan ska uppnå självfinansierad tillväxt. Även om företaget gav förbättrad visibilitet i sin försäljningspipeline i samband med Q1-rapporten, vilket indikerar att aktivitetsnivåerna förblir starka, har vi ännu inte sett dessa diskussioner översättas till konkreta beställningar. Till följd av detta anser vi att prognosrisken förblir förhöjd och har därför intagit en mer försiktig ståndpunkt i våra närtidsestimat. Detta har dock en blygsam inverkan på våra långsiktiga estimat, och vi bibehåller därför vår riktkurs på 0,40 SEK per aktie. Med tanke på den senaste tidens kursuppgång sänker vi dock vår rekommendation till Öka (tidigare Köp). Sammantaget ser vi fortfarande en attraktiv risk/reward-profil vid nuvarande värderingsnivåer, där väntad avkastning överstiger vårt avkastningskrav.
Metacon publicerar sin Q1-rapport torsdagen den 7 maj. Vi förväntar oss att rapporten visar fortsatt stark omsättningstillväxt jämfört med föregående år då företaget verkställer sin orderstock för elektrolysprojekt, även om vi förväntar oss att vinsten förblir negativ. Vårt fokus kommer primärt att ligga på företagets orderingång, då vi anser att detta är en avgörande drivkraft för framtida intäktsvisibilitet, samt på framstegen i pågående projekt i Grekland och Rumänien.
Metacon meddelade under måndagen att dess majoritetsägda dotterbolag, Botnia Hydrogen AB, har mottagit ett beslut om slututbetalning på 10 MSEK från investeringsstödprogrammet Klimatklivet. Även om beloppet är relativt litet jämfört med företagets större orderstock för elektrolys, ser vi positivt på nyheten då den reglerar utestående fordringar och ger ytterligare stöd till Metacons likviditet. Tillkännagivandet leder inte till förändringar i våra estimat eller rekommendation.
