USA:n työllisyysluvut odotettua heikommat, tällä viikolla katseet EKP:n viestinnässä

Viime viikko oli osakemarkkinoilla nousujohteinen, ja pääindeksit sulkivat nousuun sekä Euroopassa että USA:ssa. Vahvistunut talous ja hyvä Q1-tuloskausi on siivittänyt kurssinousua, joskin useat epävarmuustekijätkin häilyvät edelleen kehityksen varjona. Viimeisimpänä perjantaina julkaistut luvut USA:n työllisyyskehityksestä toivat pettymyksen. Uusien työpaikkojen määrä kasvoi selvästi odotettua vähemmän (138 k vs. 183 k). Työttömyysaste laski, mutta osallistumisasteen kustannuksella. USA:n työmarkkinakehitys on ollut viime aikoina vahvaa ja yli 200 000:n kuukausittainen kasvuvauhti työpaikoissa on mahdoton säilyttää. Emme siksi pidä yksittäisiä lukuja vielä merkkinä laajemmasta työmarkkinan heikkoudesta.

Poliittinen epävarmuus euroalueelta on väistynyt jonkin verran Ranskan presidentinvaalien jälkeen, mutta Euroopan vaaliaikataulu pysyy kiireisenä myös tällä viikolla, sillä torstaina britit ja viikonloppuna ranskalaiset äänestävät parlamenttivaaleissa. Lisäksi Euroopan keskuspankki järjestää torstaina korkokokouksen, josta odotetaan ennakointia rahapolitiikan suunnanmuutokseen.

Britannian parlamenttivaalien tilanne juuri ennen äänestystä on kiristynyt, sillä pääministeri Mayn konservatiivipuolueen etumatka Labour-puolueeseen nähden on supistunut aivan viime päivinä, mutta ennakko-odotusten perusteella konservatiivit näyttäisivät vievän voiton vaaleissa. Vaalitulos on tärkeä brittien EU-eroneuvottelujen kannalta, sillä konservatiivien enemmistöhallitus antaisi Maylle vahvan mandaatin EU-eroneuvotteluihin ja voisi tätä kautta vauhdittaa neuvottelujen etenemistä. Toisaalta mikäli konservatiivit eivät saa selvää enemmistöä, heikentäisi se Britannian keskinäisiä poliittisia voimasuhteita ja vahvistaisi muiden EU-maiden asemaa neuvotteluissa.

Ranskan parlamenttivaalien osalta kyselyt puolestaan povaavat merkittävää voittoa Emmanuel Macronin En Marche!-puolueelle. Macronin puolueen aseman vahvistuminen vaaleissa lisäisi presidentin poliittista tukea ja helpottaisi hänen vaalikampanjoissaankin mainitsemien poliittisten uudistusten, kuten Ranskan työmarkkinajoustojen, läpiviemistä. Suhtaudumme positiivisesti uuden presidentin aikeisiin talousuudistusten suhteen. Presidentinvaalit olivat markkinoiden kannalta keskeinen poliittisen epävarmuuden poistaja, ja parlamenttivaaleilla tulee todennäköisesti olemaan lievempi vaikutus osakkeisiin.

Sen sijaan huomio tulee varmasti keskittymään EKP:n torstaiseen korkokokoukseen. Keskuspankin pitäisi hiljalleen alkaa ottaa viestinnässään pieniä askelia elvytysohjelman supistamisesta kertomiseen. Koska markkina on nyt hyvin herkkä uutisille rahapolitiikasta, tämä täytyy tehdä erittäin varovaisesti. Todennäköisesti EKP:n johto ei vielä anna selvää signaalia suunnankäännöstä, vaan jättää lausunnossaan pois maininnat euroalueen talouden riskeistä ja toteaa riskien olevan tasapainossa. Keskuspankki julkaisee myös päivitetyt talousennusteensa, joissa voi etenkin talouskasvu osalta ja vahvan Q1:n jälkeen olla viilauksia ylöspäin. Keskuspankki siis alkaisi hiljalleen valmistella markkinaa rahapolitiikan käännökseensä. Odotamme signaalien elvytyksen poisvetämisestä vahvistuvan syksyyn mennessä ja uudet toimet arvopaperien kuukausiostojen leikkaamisen suhteen olisivat näillä näkymin ajankohtaisia vuodenvaihteessa.