USA:n verouudistus otti merkittävän askeleen eteenpäin, Suomen talouskasvu edelleen vahvaa

Markkinoilla hartaasti odotettu USA:n verouudistus otti viikonloppuna merkittävän askeleen eteenpäin, kun senaatti hyväksyi siitä oman versionsa äänin 51-49. Republikaanivoittoisessa senaatissa oli ennen äänestystä kova haaste saada republikaanien rivit yhtenäiseksi, sillä muutama edustaja vastusti verouudistusta peläten sen lisäävän julkista velkaa ja aiheuttavan haasteita talouskasvulle pitkällä aikavälillä. Itse äänestyksessä kuitenkin enää yksi republikaaniedustaja oli ehdotusta vastaan, mikä johti lopulta niukkaan voittoon äänestyksessä.

Seuraavaksi USA:n verouudistuksella on kaksi tietä edetä. Edustajainhuoneen versiossa oli eroja senaatin luonnokseen, minkä vuoksi edustajainhuoneen täytyy joko hyväksyä senaatin versio tai edustajainhuoneen ja senaatin yhteisen komitean on muovattava kaikkia tyydyttävä kompromissi ennen kuin verouudistus siirtyy presidentin allekirjoitettavaksi ja hyväksyttäväksi. Joitain merkittäviäkin kompromisseja joudutaan lainsäädäntöön todennäköisesti tekemään, mutta senaatin äänestyksen jälkeen näyttää siltä, että yritysverotukseen on tulossa merkittävä kevennys nykyisestä 35 %:n veroasteesta mahdollisesti 20 %:iin. Tämä lisäisi ennusteiden mukaan selvästi amerikkalaisyritysten kilpailukykyä, minkä vuoksi Wall Streetin pankeissa arvioidaan verouudistuksen yksinään lisäävän S&P 500-yhtiöiden tuloskasvua 5-10 %:lla vuonna 2018. Toteutuessaan uudistus olisi näin ollen piristysruiske myös osakemarkkinalle, jossa on jo osin hinnoiteltukin uudistuksen vaikutuksia. Joka tapauksessa senaatin äänestyksen myötä läpimenon todennäköisyys nousi selvästi. Senaatin äänestyksen lähestyminen antoi viime viikolla tukea myös amerikkalaisosakkeille, sillä mm. S&P 500 otti loppuviikolla kirin eurooppalaisosakkeiden jäädessä koko viikon saldona miinukselle.

Viikon lopulla saatiin edelleen vahvoja lukuja myös Suomen taloudesta. Suomen talouskasvu oli Q3:la edelleen vahvaa, käy ilmi Tilastokeskuksen perjantaina julkaisemista luvuista. Suomen bruttokansantuote kasvoi Q3:lla 3,0 % vuodentakaisesta ja 0,4 % kvartaalitasolla. Lukuja tarkemmin tarkastellessa käy ilmi, että etenkin viennin (+5,8 %) ja investointien (+9,3 %) kasvu oli erittäin vahvaa vuodentakaiseen nähden. Sen sijaan yksityisten kulutusmenojen kasvu tasoittui 2,1 %:iin. Kvartaalitason luvuissa heijastui vahva kasvu muilla sektoreilla, mutta viennissä oli laskua edelliseen kvartaaliin nähden (-2 %).

Positiivisina piirteinä viimeaikaisissa talousluvuissa on ollut se, että kasvu on ollut laaja-alaista sektoreittain, kun kotitalouksien kysyntä on saanut seurakseen vahvistuvan viennin ja investointinäkymän kirkastumiseen. Viennin tiputus kvartaalitasolla kuitenkin herättää kysymyksiä, onko vientiteollisuuden positiivinen suhdanne jo takana päin.

Osaltaan Suomen vientikilpailukykyyn vaikuttavat valuuttakurssien liikkeet eivät ole olleet kasvua tukevia viime aikoina. Suomen kauppa- ja inflaatiopainotettu, eli reaalinen efektiivinen valuuttakurssi, on vahvistunut selvästi syksyn mittaan. Valuuttakurssien vaikutus on vaikuttanut todennäköisesti myös ulkomaankauppalukuihin, sillä Tullin tilastojen mukaan Suomen vienti Isoon-Britanniaan ja Yhdysvaltoihin laski lokakuussa. EUR/USD ja EUR/GBP-kurssit ovat vahvistuneet syksyn mittaan, ja Isossa-Britanniassa Brexit-epävarmuus on heijastunut myös ulkomaankauppaan. Sen sijaan valuuttakurssiriskeistä vapaa euroalueen sisäkauppa oli vakaassa kasvussa syyskuussakin.

Talouskasvun lievä hidastuminen kvartaalitason luvuissa viittaa siihen, että suhdannehuippu on todennäköisesti jo käsillä tai saavutettu. Q3:n talouskasvuluvut ovat kuitenkin edelleen todella vahvoja ottaen huomioon takavuosien vaimea kehitys ja Suomen talouden rakenteelliset ongelmat. Odotamme kasvulukujen hidastuvan hieman lähikvartaalien aikana mm. rakentamisen vilkkauden rauhoittumisen ja hiljalleen kasvavien korko-odotusten myötä. Suhdannekuva on kuitenkin kokonaisuudessaan edelleen rohkaiseva.