USA:n verouudistus puhuttaa edelleen, talousyllätykset selvässä kasvussa

Viime viikko oli osakemarkkinalla edelleen nousuviikko, sillä pääindeksit sulkivat koko viikon osalta plussalle niin Euroopassa kuin USA:ssa. Osakekurssit saivat lievää tukea USA:n verouudistuksesta, josta koitunut nousu tosin jäi lyhyeksi. Epävarmuutta liittyy nyt erityisesti siihen, meneekö uudistus ylipäänsä läpi kongressissa, jossa republikaanien rivit näyttävät olevan hajallaan. Neuvotteluista on odotettavissa vaikeita ja mahdollisesti pitkiä, vaikka republikaaneille olisi tärkeä saada edes yksi lainsäädäntöesitys läpi kuluvan vuoden puolella.

Makrotalouden puolella kehitys on jatkunut hyvänä. Viimeisimpänä torstaina julkaistut euroalueen luottamusindikaattorit heijastivat edelleen vahvana jatkunutta talouskehitystä. Sen sijaan Saksan elinkeinoelämän luottamuksessa oli liittopäivävaaleja edeltävässä kyselyssä nähtävissä pieni notkahdus. Vaalitulos oli pieni yllätys etenkin oikeistopopulistien odotettua kovemman kannatuksen nousun suhteen, ja nähtäväksi jää, vaikuttaako se talousluottamukseen pysyvämminkin. Joka tapauksessa pysyvyyttä edustavat Kristillisdemokraatit pysyivät suurimpana puolueena, mikä tarkoittaa myös liittokansleri Merkelille jatkoa euroalueen suurimman talouden johtohahmona. Toisaalta vaalit olivat jälleen yksi epävarmuustekijä, joka poistui markkinoilta. Euroalueella poliittinen fokus kääntyneekin seuraavaksi Italian parlamenttivaaleihin, jotka on tarkoitus järjestää viimeistään ensi toukokuussa.

Kokonaisuudessaan positiiviset talousyllätykset ovat lisääntyneet selvästi niin USA:ssa kuin euroalueellakin, käy ilmi Citigroupin keräämistä luvuista. Osittain muutos johtunee siitä, että pitkään kestäneen positiivisen suhdanteen jälkeen puheet suhdannekäänteestä ovat lisääntyneet ja talousodotukset sen osalta maltillistuneet, vaikka USA:ssa talousindikaattorit ovat jatkaneet nousuaan. Pitkästä nousukaudesta huolimatta on huomioitava, että suhdanteen käänne ei ole riippuvainen ajasta, vaan mm. inflaation kiihtymisestä tai ulkopuolisesta sokista, joka ravisuttelee talouskasvua. Inflaatiolukemat sekä siihen liittyvät odotukset ovat edelleen hyvinkin maltillisia, joten äkillinen hintojen nousu tulee tuskin kääntämään suhdannetta. Vaikka Kiinan velkaantumisen kasvu on edelleen huolenaiheemme, maailmantalouden riskit ovat aiempaa paremmin tasapainossa, mikä vähentää todennäköisyyttä suurelle shokille. Tästä päätellen positiivisen syklin loppu ei vielä olisi kulman takana, ja mahdollisesti positiivista kehitystä olisi jäljellä vielä parinkin vuoden ajan etenkin Euroopassa, jossa rahapolitiikka on vahvasti elvyttävää ja jossa positiiviseen sykliin päästiin kiinni vasta USA:n jälkeen.