Vakaata kasvua näköpiirissä, euro nousuun Jackson Holen siivittämänä

Viime viikko oli osakemarkkinoilla kokonaisuudessaan varovaisen positiivinen: pääindeksit olivat pienessä nousussa Helsingissä ja USA:ssa, mutta Eurostoxxin muutos jäi nolliin. Talousluvuista saatiin jälleen positiivisia yllätyksiä euroalueella mm. kuluttajaluottamuksen ja Saksan elinkeinoelämän luottamuksen muodossa, mikä kertoo euroalueen kasvun pysyneen raiteillaan myös Q3:lla. Lisäksi näyttää siltä, että talouskasvu on edelleen kotitalouksien kysynnän vahvasti kontribuoimaa. Tämä näkyi perjantaina Saksassa julkaistuissa bkt-luvuissa, joiden mukaan maan talous kasvoi Q2:lla 0,6 % edellisestä kvartaalista, ja tästä kaksi kolmasosaa olisi tullut kotitalouksien kysynnästä. Investoinnit lisäsivät kasvua 0,1 %:lla, samoin julkinen kulutus.

Viime viikon pääfokus keskittyi makromaailmassa keskuspankkiirien jokavuotiseen konferenssiin Jackson Holessa. Konferenssin puheissa on totuttu näkemään markkinaa liikuttavia puheenvuoroja, mutta perjantaina selkeiden viestien puuttuminen näytti olevan avain liikkeisiin. Erityisessä tarkkailussa oli EKP:n pääjohtaja Mario Draghi: keskuspankin pääjohtajalta ei odotettu selkeitä uusia avauksia vain alle kaksi viikkoa ennen syyskuun korkokokousta, mutta rahapolitiikan muutoksiin herkällä markkinalla tietyistä asioista vaikeneminen näytti siivittävän euroa. Yhteisvaluutta lähti perjantaina noin prosentin nousuun dollaria vastaan, kun Draghi keskittyi maailmankauppaan, mutta ei maininnut rahapolitiikkaa tai vahvan euron tuomia haasteita alueelle. Tämä nosti euron kahden ja puolen vuoden huippuihin dollaria vastaan ja yhä lähemmäs 1,2 dollarin rajaa. Osaltaan dollariin vaikutti myös Harvey-hirmumyrsky, joka riehuu Teksasissa.

Kerroimme perjantain aamukatsauksessa, että euro voi nousta 1,2 dollarin tasoille vuoden loppuun mennessä. Se, kuinka kestävää euron nousu on, riippuu pitkälti EKP:n ensi viikon kokouksesta ja siitä, ilmoittaako keskuspankki jatkavansa arvopaperiostojen vähentämistä vuodenvaihteessa. Velkakirjamarkkinalla on jo nyt ollut haasteita ostojen suhteen, sillä keskuspankki on joutunut venyttämään sääntöjään mm. Italian ja Saksan ostomäärien kohdalla.

Nyt alkavalla viikolla huomio kiinnittyy mm. USA:ssa torstaina julkaistaviin tarkistettuihin bkt-lukuihin ja perjantaisiin työmarkkinan lukuihin. USA:n työmarkkinan veto on jatkunut vahvana ja tuonut positiivisia yllätyksiä kuukausittaisten työpaikkalukujen osalta. Mikäli sama kehitys jatkuu, voi se sysätä Fediin liittyviä korko-odotuksia jälleen hieman aikaisemmaksi.