Tervetuloa InderesTV:n pariin. Puhutaan tällä videolla analyytikko Antti Siltasen kanssa Aiforiasta tarkemmin. Morjesta Antti! Aiforian kehitys pörssissä. Kun katsotaan koko ajalta tässä, mitä useita vuosia yhtiö on ehtinyt olla listoilla, niin kurssin perusteella on aikamoista pannuttamista ollut. Toisaalta taas sitten, onko siellä pinnan alla menty eteenpäin? Miten sä alkuun kuvailisit?

Varmasti on menty eteenpäin. Siellä on saatu näitä viranomaishyväksyntöjä näille malleille, erityisesti Euroopassa, ei Yhdysvaltojen puolelle. Että sitten ei oikeastaan yksikään alan toimija ole päässyt sillä tavalla liikkeelle. Mutta Euroopassa on ollut edistymistä. Asiakkuuksia on saatu, mutta sitten tietysti tätä. Tätä huonoa kurssikehitystä varmaan selittää se, että ollaan edelleen selkeästi tappiollisia. On jouduttu tekemään anteja.

Odotukset ehkä olivat sijoittajilla sitten.

Varmasti markkinat ovat hinnoitelleet sellaista peruspositiivista kehitystä ja kasvua jo monen vuoden ajan, ja sitä ei ole sillä tavalla nähty. Ja. Osakkeita on jouduttu painamaan lisää, ja se on se perusresepti tämän tyyppisessä yhtiössä. Sitten heikkoon sijoitustuottoon.

Nyt ensimmäistä kertaa myös. Yhtiö on siis tosiaan nyt viime vuosina kasvanut. Kuitenkin jonkinnäköistä kaksinumeroista kasvua, mutta tänä vuonna näyttää siltä, että tullaan reippaasti liikevaihdossa myös alas. Vaikuttaako tähän jotkut tietyt tekijät, vai onko tämä tämmöistä lyhyen aikavälin hikkaa? Vai pitäisikö tästä olla nyt sijoittajan enemmän huolissaan?

No, se on oikeastaan ollut vähän haastavaa tähän asti hahmotella sitä, että missä täsmälleen mennään, kun liikevaihto on vaihdellut neljänneksestä toiseen ja siellä on toisaalta tätä pysyvämpää liikevaihtoa, mikä perustuu tähän ohjelmiston käyttöön. Ja sitten on taas tavallaan käyttöönottoon liittyviä tällaisia kertaluonteisia maksuja, mitkä sitten taas heilauttelevat aika paljon sitä. Ja jos katsotaan tilauskantaa, niin siellä tilauskanta jossain vaiheessa hyppäsi reilusti ylöspäin. Taas. Viime vuoden lopulla purkautui, mikä taas toi semmoista kertaluonteista liikevaihtoa, ja nythän oikeastaan H1:llä sitten kuultiin. Kuultiin tämmöinen konkreettinen lukema. Eli tästä 750 000 liikevaihdosta lähes kokonaan tämä osuus, 98 prosenttia, oli tätä jatkuvaluonteista. Ja nyt oikeastaan tiedetään se pohja täsmällisemmin, että missä mennään, ja siitä varmasti kasvua tullaan näkemään. Plus sitten tulee varmastikin näitä kertaluonteisia jatkossa, mitkä sitten heiluttavat sitä. Mutta. Toivottavasti tästä saadaan semmoinen pysyvä raportointi, jotta saadaan sitten seurattua sitä, että miten tämä tärkeä jatkuvaluonteinen liikevaihto kehittyy.

Joku karhuisempi sijoittaja voisi ajatella myöskin, että löytyykö oikeasti Aiforialle? Onko tätä markkinaa olemassa. Kun katsotaan, mitä yhtiö on raporteilla kommentoinut, hienoja dioja näyttänyt, niin tavallaan niitä asiakkuuksia ollaan saatu eteenpäin koko ajan, ja sitten on tehty myös näitä kaikenlaisia kumppanuuksia isompien yhtiöiden kanssa ynnä muuta. Mutta se ei kuitenkaan generoidu sitten liikevaihdoksi. Mitä mieltä sinä olet tästä? Miten sä vastaisit tähän?

Kyllä se varmaan on se markkinan muotoutuminen. On just tuossa, että puhutaan uudesta markkinasta. Täällähän on toimijoita, joihin on investoitu paljon pääomaa, eikä siellä kilpailijatkaan ole päässeet merkittävissä määrin liikkeelle. Tai ainakaan sillä tavalla kuin varmasti muutama vuosi sitten odotettiin. Ja Aiforia on varmaan monessa mielessä johtava yhtiö. Kun tuossa viime talvena esimerkiksi julkaistiin tutkimus, joka on tuonne meidän foorumeillekin linkattu, missä puolueettomat tutkijat katsoivat tätä tarjontaa tavallaan, niin siellä vähintäänkin Euroopassa Aiforia vaikuttaa hyvin kilpailukykyiseltä, että heillä on näitä hyväksyntöjä ja integraatioita, ja heidän asema vaikuttaa hyvältä. Mutta tosiaan tämä kokonaismarkkina ei tällä hetkellä vielä ole kovinkaan iso, ja se markkinan muotoutuminen kestää.

Mä jatkan vielä vähän, kun pääsin aiheeseen, niin tuossa ihan hiljattain laitoin meidän foorumille linkin tällaisesta tutkimuksesta, mikä oli viime vuonna valmistunut, ja siinä katsottiin tällaisia käytännön tapauksia, kun tätä digitaalista patologiaa ja koko tätä digitaalisen patologian ketjua on otettu käyttöön sairaaloissa, niin siellä. Siinä kävi ilmi se, että tällaisella sairaalan näkökulmasta sen investoinnin tuotto on aika vaatimaton. Eli siellä on tämä normaali patologian putki, ja sitten siihen tulee lisäksi nämä skannerit ja kuvankäsittelyt ja AI:t. Eli sieltä tulee lisäkustannuksia. Ja sitten toisaalta ne hyödyt, taloudelliset hyödyt, olivat ainakin toistaiseksi jääneet niin vaatimattomiksi, mutta sitten taas kyllä niissä kommenteissa oli paljon tavallaan innokkuutta ja toiveikkuutta nimenomaan siitä, että mitä tämä nyt sitten jatkossa mahdollistaa. Ja nähtiin paljon positiivisia puolia muun muassa tämän AI-analyysin kanssa, ja myös muitakin positiivisia puolia nähtiin, mutta tämä ehkä osittain voi selittää sitä hidasta käyttöönottoa, että se ei sieltä sairaalan näkökulmasta ole semmoinen itsestäänselvä tosi tuottava ainakaan lyhyellä tähtäimellä. Hyvin tuottava investointi, että tällaisia asioita voi olla siellä. Ja jotkut lääkärit myös tässä tutkimuksen mukaan kommentoivat, että sitten joitain epäilyksiä tavallaan sen AI-mallin luotettavuuden suhteen, että en usko, että siinä oikeasti on luotettavuusongelmaa. Mutta tämmöinen koettu epäilys, kun kuitenkin puhutaan syöpädiagnooseista, niin siinä varmaan se. Niin kuin halutaan olla ihan huippuvarmoja siitä, että analyysin tulos on just eikä melkein.

Jes! Toisaalta sitten taas, jos mietitään millaisia ajureita tässä on taustalla, niin nimenomaan juuri tekoälyn lisääntynyt käyttö ja se, miten se sitten vuosi vuodelta kehittyy vain paremmaksi ja paremmaksi, niin se myöskin auttaa varmasti tuohon edellä mainittuun asiaan. Patologiassa ainakin. Automaation lisääntyminen on yksi asia. Ja sitten toisaalta, jos miettii tätä tuotteen kilpailukykyä myös kilpailijoihin nähden, niin näyttääkö tämä siltä, että tässä on ajurit kunnossa?

No kyllä se tosin tuli vähän mainittua jo, että tästä on tehty tavallaan kolmannen osapuolen riippumatonta arviota. Ja totta kai mekin yritämme tehdä omalta osaltamme kolmannen osapuolen riippumatonta arviota. Mutta. Kyllä siellä tavallaan tämä mallien laajuus ja Aiforian etu varmastikin on se, että he pystyvät linkittymään eri skannereihin ja eri järjestelmiin ja näin, niin en mä. En mä siinä huolta näkisi. Mutta ehkä se on just tämä kokonaismarkkinan muodostuminen ja sen koko ajan kasvu enemmänkin, mistä kiikastaa.

Mutta Aiforian kurssi on laskenut hyvin merkittävästi viime vuosina. Jos tässä tosiaan nyt on tämmöinen suuri potentiaali, vahva teknologia, niin eikö tämä olisi nyt jollain tavalla houkutteleva yritysostokohde sitten jollekin toiselle toimijalle? Olet kirjoittanut aikaisemminkin, että ainakin noin 25–26 yritysostomarkkina aktivoituu aika lailla.

Joo, siellä on. Siellä on kauppoja tullut, ja kyllä se varmasti on ihan aito optio, että joskus mun mielestä ehkä vähän liian herkästikin viljellään sitä yritysosto-optiotermiä. Mutta kyllä se musta tässä Aiforian tapauksessa on ihan relevantti. Että eihän yhtiö tietysti yhtään kommentoi siihen, että kuinka vastaanottavaisia he tällaiselle ovat. Tai näin, mutta. Kyllä heillä on arvokasta teknologiaa, joka varmasti sopisi. Jos siellä on joku isompi tekijä, joka haluaa konsolidoida tuota, niin tuota. Varmasti hyvä teknologia tällaisesta näkökulmasta.

Sitten taas jos mietitään, että yhtiö on edelleen aika reippaastikin tappiollinen eikä ainakaan lähivuosina ole odotettavissa, että se vielä kääntyisi positiiviseksi. Tässä on tosiaan nyt suunnattuja osakeanteja. On tehty myöskin, haettu tätä IPR-lainarahoitusta sun muuta, niin millainen se taloudellinen tilanne on, että kuinka paljon yhtiöllä on niin sanotusti aikaa ennen kuin seuraava anti täytyy tehdä? Jos se. Mitä mullistavaa tapahdu?

No kyllähän se tietysti. No sanotaan, että nykyrahoitus. Ensinnäkin se riittää vähän reiluksi vuodeksi, ja se sisältää nyt sitten tämänhetkisen kassan ja sitten sen ensimmäisen 5 miljoonan lainaerän, mikä olisi tähän IPR-rahoitukseen liittyen, ja se kokonaislainamäärä enimmillään on 20 miljoonaa. Eli siitä sitten, jos ehdot täyttyvät, niin olisi sitten 15 miljoonaa vielä nostettavissa. Että kyllähän ne nyt pelivaraa tuo. Mutta kyllä mä nyt näkisin, että siihen sellaiseen selkeään kasvukantaan pitäisi aika nopeasti päästä, että ne lainat ovat sitten rasite myöhemmin.

Ja jos tuota yritysostoakin mietitään, niin siellä on nämä synteettiset warrantit, jotka voivat sitten tavallaan leikata yritysostotilanteessa esimerkiksi sitä arvoa jonkin verran, että lähivuosina ilman muuta tuo liikkumavaraa, mutta sitten tietysti rahoituskustannuksia, ja laina pitäisi lähtökohtaisesti maksaa joskus takaisin, niin kyllä sitä tulorahoitusta nopeasti minun mielestäni saisi olla. Ja tällä nykyisellä kustannusrakenteella, niin se olisi siellä karkeasti reilu 15 miljoonaa liikevaihtoa vuositasolla, mitä tarvittaisiin. Tarvittaisiin se rahavirran käänteen aikaansaamiseen. Eli sinne on kyllä matkaa vielä.

Oliko tämä lainarahoitus niin? Oliko tämä kallista lainaa, sitä rahoitusta?

Korkokustannuksia ei ole. Ei ole kommentoitu ulkoisesti, että toki sitten nähdään, ja se on sitten aika pian. Pian laskettavissa sitten raporteilta, että millaisista korkokustannuksista puhutaan.

Tällä hetkellä ollaan vähän niin kuin puolella, ja tietyllä tavalla voisi sanoa, että arvostuskuva on aika binäärinen, että lähteekö tämä tosiaankin vai ei tämä homma. Miten sä näet tämän noin, että voiko tästä Aiforiasta tulla vielä mahdollinen menestystarina, ja vähän peilata nyt myöskin tähän lyhyen aikavälin näkemykseen?

Voi ilman muuta tehdä, mutta kyllä tässä varmaan näkemys on tavallaan muuttunut siihen, että tämän negatiivisen skenaarion todennäköisyys on tässä kasvanut. Nyt sitten kun tämä tosiaan liikevaihto jäi alemmalle tasolle, ja myös tämä jatkuvan liikevaihdon osuus oli alhaisempi kuin ainakin itse aiemmin. Aiemmin ajattelin, että se voisi olla. Menestys on mahdollista, mutta kyllä mä kauhean mielelläni näkisin aika lyhyellä aikavälillä. Ja sitten semmoista pysyvämpää kasvua, ja mielellään tietysti jyrkällä kulmakertoimella tässä jatkuvassa liikevaihdossa. Ja toivottavasti yhtiö raportoi sitä myös säännöllisesti, että siinä pysytään kärryillä täsmälleen, että missä sen kanssa mennään.

Jep, toivotaan että Aiforia pääsee hokkistikkimäiseen kasvuun. Kiitos Antti kommenteista. Kiitoksia. Kiitos myös videon katsojille. Jätä ihmeessä tykkäys videolle, jos tykkäsit. Laita myös Aiforia seurantaan yhtiösivuilta, ettet missaa seuraaviakaan uutisia yhtiön kohdalta. Muuten lukekaa analyysejä ja tehkää hyviä osakepoimintoja.