Kalliit osakkeet vain kallistuvat | Sifterin vuosiraportti 2024

Sifter-rahaston arvo nousi vuonna 2024 +10,8 %, mikä ylittää rahaston pitkän aikavälin keskimääräisen vuosituoton 9,8 % (19.6.2003–31.12.2024, PA-luokka). Huomioithan, että historiallinen tuotto ei ole tae tulevasta.

Kuitenkin, globaalit osakeindeksit ja S&P 500 tuottivat paremmin, pääasiassa suurten yhdysvaltalaisten teknologiayhtiöiden ansiosta. Näiden yhtiöiden arvostukset ovat mielestämme liian korkeita, emmekä ole sijoittaneet niihin.

Kalliit osakkeet vain kallistuvat

Vuonna 2024 yhdysvaltalaiset teknologiayhtiöt kallistuivat entisestään, pitkälti arvostuskertoimien nousun ansiosta. Vaikka yhtiöiden tuloskasvu on vahvaa, niiden osakekurssien nousu perustuu osittain sijoittajien yhä korkeampiin odotuksiin.

On mahdollista, että osa näistä teknologiayhtiöistä saavuttaa tuloskasvuodotukset ja kasvaa vahvasti edelleen, mutta toisaalta kasvuodotusten pettäminen voi johtaa merkittäviin arvostuslaskuihin.

Yksikään yhtiö ei kasva loputtomasti, joten arvostuskertoimiin on syytä suhtautua kriittisesti.

Varovaisuus on ollut valttimme

Warren Buffett vältti 1990-luvulla sijoittamasta internetyhtiöihin, koska ei halunnut maksaa niistä ylihintaa. Hieman samankaltainen tilanne on nyt teknologiasektorilla – kalliit osakkeet kallistuvat entisestään. Sifterin salkunhoitotiimi on joutunut punnitsemaan, pitäisikö näihin markkinoiden suosikkeihin sijoittaa vai pysyä strategisesti kurinalaisena.

Emme ole valmiita maksamaan markkinoiden suosikkiosakkeista ylihintaa, mutta olemme valmiita sijoittamaan yhtiöihin, joiden tuloskasvu on erittäin ennustettavaa. Pidämme kiinni strategiasta ja vältämme päätöksiä, jotka perustuvat hetken markkinatrendiin.

Näkymät vuodelle 2025

• Yhdysvaltain vahva talouskasvu
• Korkea työllisyys
• Yhtiöiden tuloskasvuodotukset
• Markkinoilla on edelleen paljon rahaa sijoitettavaksi

Yhdysvaltain tuleva presidentti Donald Trump tuo mukanaan sekä mahdollisuuksia että riskejä. Osa hänen odotetuista toimistaan voi kiihdyttää talouskasvua, mutta myös geopoliittiset jännitteet ja mahdollinen talouden ylikuumeneminen ovat riskejä.

Näemme kiinnostavia sijoitusmahdollisuuksia erityisesti Euroopassa ja teollisuussektorilla. Sifter-rahasto on lisännyt sijoituksia teollisuusyhtiöihin sekä Yhdysvalloissa että Euroopassa, koska niiden arvostustasot ovat olleet maltillisempia kuin teknologiayhtiöissä. Uskomme, että globaalin teollisuustuotannon kasvu käynnistyy lähivuosina.

Sifter-rahaston arvostus ja nousupotentiaali

Sifter-rahasto on historiallisesti ollut edullisempi kuin S&P500, ja nykyinen arvostustaso tukee tätä näkemystä:
 
EV/EBITDA (viimeiset 12 kk, painotettu keskiarvo):
Sifter-rahasto: 21x vs. S&P500: 27.1x
 
Teknologiasektorilla ero on vielä räikeämpi.

EV/EBITDA (teknologiasektori, viimeiset 12 kk, painotettu keskiarvo):
Sifterin teknologiayhtiöt: 23.4x vs. S&P500 teknologiasektori: 38.7x

Näemme nousupotentiaalia erityisesti Sifter-rahaston puolijohdealan laitevalmistajissa, joiden arvostustasot laskivat vuonna 2024, mutta joiden liiketoiminnan kasvuodotukset ovat vahvat vuosille 2025–2026.

Teollisuus ja muut sektorit tasapainottavat salkkua
Sifter-rahaston sijoituksista noin 70 % on muita kuin teknologiayhtiöitä. Sifter-rahaston suurimmat painot muilla toimialoilla:

• Teollisuus: 28,4 %
• Terveys: 16,1 %
• Viestintäpalvelut: 12,6 %
• Kuluttajatuotteet: 5,3 %
• Rahoituspalvelut: 4,6 %
• Harkinnanvaraiset kulutushyödykkeet: 1,5 %

Yllä olevilla sektoreilla arvostuskertoimet ovat maltillisempia kuin teknologiayhtiöillä. Vaikka markkinat keskittyvät nyt tekoälyyn ja puolijohteisiin, meidän näkemyksemme mukaan esimerkiksi teollisuusyhtiöillä kasvu on vasta edessä.

Yhteenveto

• Sifter-rahaston tuotto vuonna 2024: +10,8 %.
• Salkun arvostustaso on edullisempi kuin S&P 500: Potentiaalia nousulle.
• Teknologiasektorin arvostusero S&P 500:n kanssa on merkittävä.
• Puolijohdelaitevalmistajat ja teollisuusyhtiöt tuovat nousupotentiaalia vuodelle 2025.
• Pidämme kiinni kurinalaisesta strategiasta – emme maksa ylihintaa markkinoiden suosikeista.
• Uskomme, että laatu, maltillinen arvostus ja kurinalainen strategia tuottavat pitkässä juoksussa parhaan riskikorjatun tuloksen.

Santeri Korpinen
CEO, Sifter

Oheinen sisältö on tulkittavissa markkinointiaineistoksi. Inderes ei vastaa esitellyn palvelun tai kohteen sisällöstä. Sisältöä ei tule tulkita suositukseksi käyttää kyseisen toimijan palveluita, esimerkiksi merkitä tai lunastaa rahasto-osuuksia. Ennen mahdollista palvelun käyttöä tutustuthan huolellisesti kyseisen toimijan esittämiin materiaaleihin palveluun liittyen, esimerkiksi avaintietoasiakirjaan, rahastoesitteeseen sekä palvelun sääntöihin.