Tervetuloa Inderes TV:n pariin. Eezyssä sattuu ja tapahtuu. Merkintäoikeusanti on takana päin ja me julkaisimme uuden laajan raportin Eezyystä, joten puhutaanpa siitä seuraavaksi. Eezyssä tuli merkittävä merkintäoikeusanti markkina-arvoon nähden, mutta nettovelkaan nähden ei sitten ehkä niin merkittävä. Niin missä Eezyssä oikein mennään tällä hetkellä?

Joo, yhtiöllähän on ollut haastavat viime vuodet, kun liikevaihto on tullut voimakkaasti alas. Siellä tietysti isona tekijänä kotimaan talouden heikkous, työmarkkinoiden heikkous. Sitä kautta henkilöstövuokrausmarkkina on laskenut selvästi, sitten tietysti yhtiökin on tehostanut toimintaa tämmöisessä liiketoiminnassa. Sekin joskus voi vähän itse asiassa viedä liikevaihtoa, ja sitten vähän kilpailutilannekin on muuttunut. Niin liikevaihdon paineen kautta on ollut haastavaa tulos- ja kannattavuuskehitystä. Sieltä on tehty merkittäviä sopeutustoimia, vahvistettu tehokkuutta tällä uudella oman toiminnanohjausjärjestelmällä, ja nyt on saatu viime kvartaaleina viitteitä siitä, että kannattavuusparannus on purrut. Mutta totta kai, että tulos kasvaa, niin se vaatii Liiketoiminnan kasvua. Sitten jos mietitään sitä rahoitusasemaa, niin yhtiö teki aktiivisesti yritysostoja silloin ennen tätä. Ja tietenkin ennen näitä vaikeita vuosia, sitä kautta oli velkaa tuntuvasti, ja sitten se yhdessä heikentyneen kassavirran ja tuloskunnon kanssa oli varsin korkea. Ja nyt sitten viimeisimpänä sitä tavallaan rahoitusasemaa vähän paikattiin sillä, että tehtiin 10 miljoonan osakeanti. Tästä osakkeenomistajilta saatiin suoraan apua velkojen maksuun, ja sitten osa ihan vahvistamaan sitä perustasetta.

Kyllä, liikevaihdosta, jos en ihan väärin muista, niin noin kolmannes on kadonnut tässä parin vuoden aikana heikon markkinan myötä. Jos me ylipäätänsä mietitään tätä henkilöstöpalvelumarkkinaa, niin eikö tämä vähän niin kuin elä ja hengitä Suomen taloudesta? Jos menee heikosti, niin sitten vähän kaikilla menee huonosti. Sitä on vaikea hirveästi päästä pakoon.

Joo, ei sitä koko toimialalla tai yksittäisesti yhteyttä pääse mihinkään pakoon. Että yhtiö toimii Suomessa valtakunnallisesti, ja jos mietitään sitä, että henkilöstöpalveluista muodostuu suurelta osin henkilöstövuokrauksesta, että se on yli 4/5 osaa siitä koko tämmöisestä markkinasta, niin se elää käytännössä vivulla toi talouden kehityksen suhteen. Jos talous kasvaa, niin se kasvaa niin kuin 2–3 kertaa sen talouskasvun verran, ja sitten taas käänteisesti, jos talous supistuu, niin mennään kovaa alaspäin. Se on kyllä voimakas se vipu, ja kotimainen talous, työmarkkinoiden kehitys on se suurin ajuri siellä.

Kyllä, eli tässä ehkä tämmöinen yksi indikaattori Eezyssä on, että miten Suomen talous kehittyy. Kehittyy.

just näin

Kehittyy, ja sieltä tulee sitä vipua Eezyn liiketoimintaan. Tosiaan nyt on merkintäoikeusanti annettu, että kannetaan vähän enemmän taas työrauhaa Eezyllä, niin mitkä on niinku tärkeimmät indikaattorit, mitä nyt täytyy tapahtua tässä, sanotaan, että kuluvan seuraavan 12 kuukauden aikana Eezyssä?

No kyllä se keskeinen tekijä, tuosta just puhuttiin, niin se on se, että kotimaan talous kääntyisi kasvuun. Täällä on nähty ihan positiivista uutisvirtaa. Työttömyysdatasta tuli jo ihan mukavia ennakkotietoja.

Hello.

Q1. Tässä on vaikeat vuodet kotimaan taloudessa, niin ei uskalla vielä huokaista helpotuksesta, mutta ehkä toive on nyt vahvempi kuin pitkään aikaan. Niin tavallaan sitä kautta, että jos se markkina sieltä kääntyy kotimaan talouden vetosesti, niin päästäisiin siihen kasvuun kiinni. Mä oon luottavainen siitä, kun näkee, että yhtiön kustannusrakenne on tullut selkeästi alas. Me ollaan nähty parempia kannattavuuslukuja, vaikka ylärivi on ollut vielä vaikea. Tavallaan luottamus siihen, että se kannattavuus tulee läpi, kunhan se ylärivi kääntyy, niin se on korkealla. Sitten se olisi tietenkin omiaan sitten vahvistaa entisestään sitä rahoitusasemaa, eli tavallaan saataisiin. Tulos taas paranee, ja kasvu alkaa parantua, niin päästäisiin myös taittamaan sitä velkaisuutta laskuun, ja sitä kautta yhtiön liiketoiminta kuin tuloksellisuus paranisi, mutta myös sitten tavallaan koko rahoitusasema vahvistuisi huomattavasti kestävimmälle pohjalle. Nämä on ne keskeiset asiat.

Eezy on tehnyt takavuosina, hyvinä vuosina, noin 11 miljoonaa euroa tulosta vuodessa. Tällä hetkellä markkina-arvo on 16,5 miljoonaa euroa. Eezy-osakehan on näyttänyt hyvin pitkään todella hankalalta todella halvalta, mutta pystyykö näihin vanhoihin tulostasoihin luottaa? Pystyykö tämmöisiä joskus seuraavassa jos joskus Suomen taloudessa menee hyvin ja Iisillä menee hyvin, niin voidaanko me realistisesti olettaa tuommoisia lukuja tulevaisuudessa?

No mä en lähtisi maalaamaan semmosia lukuja, että liikevaihto on hävinnyt tosi paljon, ja ei se tavallaan ikinä mene niin, että sinne automaattisesti palataan, kun markkinatilanne normalisoituu. Ja tietysti yhtiöhän on kaikin puolin pienempi, että on vähennetty tekijöitä, on myös kilpailukentässä tapahtunut muutoksia.

On

Jonkun verran

vuosien varrella.

On siinä siirtynyt toimihenkilöitä, liiketoiminnoista on luovuttu, varmaan joidenkin liiketoimintojen kilpailukyky on tavallaan muuttunut, tai ylipäätään keskeisiä tavallaan resursseja on otettu tietenkin alas, että en lähtisi maalailemaan sitä, että sinne ollaan menossa. Että kyllähän se, niin kuin tuossa puhuttiin, niin sitten tästä se kasvu, niin se... markkinan kasvu määrittää sen, voiko yhtiö jonkun verran sitten ottaa markkinaosuutta takaisin. Se mitä tuossa on menetetty, niin ehkä, mutta muuten en lähtisi maalailemaan sitä, että tavallaan markkinakasvun ja markkinaosuuden voiton kautta sinne mennään. Kyllä uskoisin, että se tulevaisuus näyttää erilaiselta kuin mitä se historia on ollut.

Kyllähän Eezyn sijoitustarinassa on tämä velka iso tekijä, että voidaan ehkä keskittyä siihen ja sitten suositukseen seuraavaksi. Aika hyvin tämä osake laski pitkään, niin se aika hyvin pysyi tässä puolen euron puolilla, mutta sitten vasta vuoden alussa se pikkaisen meni varmaan sitä lisää puolen euron alle, ja sitten pari viikkoa jälkeen tuli tämä merkintäoikeusantitiedote. Mutta nyt kumminkin suositus on lisää tällä hetkellä, niin velkaa piisaa edelleen. Se ei ilmeisesti sen verran uhkapelurin vikaa ole, että nyt ollaan positiivisella suosituksella.

Joo, joo siis tilannehan on se, että tavallaan arvostus on tosi... kaksijakoinen, että nykyisellä, jos katsoo taaksepäin tuloskunnolla, niin ei oikein tulospohjaisesti ole mitään järkeä arvostuksessa, mutta sitten taas liikevaihtopohjaisesti matala arvostus. Ja siinähän on totta kai tietysti tosi kova vipu siinä arvostuksessa, kun sitä velkaa on niin paljon, että jos tehdäänkin miljoona enemmän operatiivista tulosta, se valuu aika nätisti sinne tuota alimman riville. Ja sitten esimerkiksi perinteisellä P/E-luvulla arvostus on hyvin matala, että se tavallaan näkyy meidän lähivuosien ennusteiden mukaisissa arvostuskertoimissa, että tietyllä tapaa on piirrettävissä se skenaario, missä osake tuplaantuu tuossa muutaman vuoden aikajänteellä noilla meidän ennusteilla.

Ei helpostikään.

niin just näin mutta tosiaan

Ja sitten jotain.

niin se vaatii sen, että siellä on oletukset siitä, että tänä vuonna markkina vakautuu ensin tässä nyt ja sitten kääntyy pieneen kasvuun H2:sta alkaen. Ensi vuonna on selkeämpää kasvua siellä ennusteessa, muistaakseni joku 5 prosentin liikevaihdon kasvu, mikä ei niinku silleen Jos Suomen talous kasvaisi sen, mitä ekonomistit ennustavat, jotain puolitoista prosenttia,

Niin.

niin ne

on aina väärässä.

Niin ovat aina väärässä. Mutta jos suuntaisi oikein ja mittaluokka karkeasti siinä, niin kyllähän toi toimiala varmasti kasvaisi se viis prosenttia. Meidän pitää muistaa, että se yksi rakentaminen, mikä on iso toimiala tällä alalla, niin sehän on historiallisesti alhaalla. Että jos rakentaminen sieltä...

Joku päivä sä kääntyy.

Joku päivä sieltä... kääntyy, joo. Sitä on nyt aika pitkään lykätty, ja tota ihan hyvältä näyttää sen suhteen, että se voisi olla ensi vuosi. Niin sitä kautta tämmöiset ennusteet, jotka sitten kääntää sen arvostuksen. Mutta sitten niinkun no nykyisestä. Nykyinen arvostus on niin kuin nykyisillä tuloksilla, arvostusta ei voisi perustella, jos se jäisi tonne. Ja se tietysti, jos tuosta heikentyisi, niin tulisi edelleen ongelmia sen rahoitusaseman kautta. Mutta mun mielestä tavallaan niin kuin odotusarvo on sen puolella, että nyt mennään niin kuin parempaan päin, mutta sen suhteen pitää tietysti olla koko ajan tarkkana.

Viimeinen kysymys, onko Eezystä tietyllä lailla tämmöistä yritysostokorttia ilmassa? Entä se, että se ostettaisiin?

et se ostettaisiin.

Niin.

No jos mietitään silleen, että yhtiö on toiseksi suurin toimija siellä alalla, niin mä en usko, että siellä olisi joku, joka tavallaan ostaisi sen. Mä en näe, että henkilöstövuokrauksessa, kun sulla on valtakunnallinen verkosto, jossa on iso toimija, niin se konsolidaatio ei oikein ole kovin hyvää teollista logiikkaa. Mun mielestä siinä on enemmän riskejä kuin mahdollisuuksia.

Ihan kuin sitä historiasta nähdään.

Niin, ja se tiettyyn pisteeseen asti se on kannattanut, kun nämä muutamat isot toimijat on rakentanut tavallaan sen toimialan kohtaan. kohtaisia valtakunnallisia verkostoja. Siinä on ollut ihan järkeäkin, mutta en usko, että se enää on hirveän järkevää. No sitten voisko tulla ulkopuolelta esimerkiksi joku joka haluaa tavallaan, joka näkee tossa mahdollisuuden tervehdyttää ton rahoitusaseman ja sitten tavallaan pääsee hyvään markkinakäänteeseen kiinni, ja sitten sitä kautta saisi arvoa puristettua irti, niin ihan mahdollinen. Mutta sitten taas toisaalta mä en usko, että nykyisessä omistajakunnassa haluttaisiin lähteä sellaiseen operaatioon, että tavallaan he haluaa ulosmitata sen tuossa käänteessä sieltä. En sano, että se on mahdotonta, mutta en pidä kovin todennäköisenä skenaariona.

Hyvä, kiitos näistä kommenteista. Kiitos myös katsojille videon katselusta. Mikäli pidit videosta, niin muista laittaa peukalo ylöspäin.