Stockmann julkaisi neljännen kvartaalin luvut, jotka eivät suoranaisesti mitään hurraa huutoja aiheuttaneet. Etenkin tuo Dollar Store on edelleen kivi Stockmannin omistajan kengässä. Arttu,

Joo.

ei ollut mitenkään mairittelevat tulos tämä. Lähetäänkö perkaamaan ihan toplinesta?

Joo.

Öö, liikevaihto. Mitäs sieltä tuli? Odotuksissa oli viiden Joo. ja puolen prosentin kasvu, päästiin Joo. kahteen pilkku kahdeksaan prosenttiin.

Joo. Joo. Joo. Um todatota. Ehkä se, minkä takia se liikevaihto jäi odotuksesta oli se, että että tota kummankin segmentin vertailukelpoisten myymälöiden kehitys oli oli aika vaisua. Se nyt näkyi sitten Tokmannilla jopa niinkin voimakkaasti, että he eivät kasvaneet koko konsernin tai segmentin tasolla, liikevaihtotasolla, että siellä oli vertailukelpoisten myymälöiden liikevaihto laskenut muistaakseni kaksi prosenttia, mikä on sinällään no... suhde kehitys, et että tota kyl niinku meidän arvioiden mukaan siellä ois ollu ollu saavutettavissa myös kasvuu, kuten he muistaakseni ku kolmosella saavuttikin. Uh Uh sitten taas Dollarstoren osalta, niin siellä liikevaihto kasvoi ihan runsaasti. mm kaksitoista pistettä kaksikymmentä, mutta tässä oli valuuttakurssi Joo, siellä oli valuuttakurssilla vaikutusta eli ilman ilman valuuttakurssin muutoksia, niin kasvoi noin seitsemän prosenttia. Sitten täytyy muistaa, että siellä on kymmenen uutta myymälää avattu suhteessa vertailukauteen, että se on ollut merkittävä ajuri sillä. Ja mikä sitten tullaan siihen vaiheeseen, tai tullaan siihen, että vertailukelpoisten myymälöiden kehitys laski liikevaihto sekä asiakasmäärä tasolla. Eli tämä nyt Dollarstoreen osalta edelleen viestii siitä, että asiakkaat ei välttämättä ole vielä omaksunut sitä. konseptissa tapahtunutta muutosta. Tämä on se mun mun realistinen tilanne siitä. Alkuvuonna muistaakseni oli niinku sitä että hyllyt oli ehkä ehkä tota tai että oli poistomyyntiä ja hyllyissä oli ehkä jouduttiin myymään ei-oota, mutta nyt miten tulkitsen yhtiön viestejä niin hyllyt pitäis olla suht täynnä ja siellä on uutta tuotetta. Niin niin kokonaisuudessaan vaikuttaa siltä, että että asiakas ei ole vielä ehkä ymmärtänyt, että mitä Tokmanni hakee takaa tällä konseptimuutoksella ja nyt kun katsotaan esimerkiksi kilpailijoiden kehitystä, niin niin niin toi Europrisin Ø&B Ruotsissa Ø&B ketju niin oli ehkä tähän voisin täsmentää vielä sitä, että he käy Melko samankaltaista konseptimuutosta nyt Ruotsissa läpi, eli Europris ajaa sinne konseptimuutosta, Ø&B:n liikevaihto vertailukelpoisissa myymälöissä kasvoi 4 prosenttia nyt Q4. Kun heilläkin on ollut alkuvuosi ehkä hankalampaa, niin vähän vaikuttaa siltä, että nyt miettii sitä ruotsalaista kuluttajaa, niin he on löytänyt nyt ehkä paremmin sen Ø&B:n konseptin versus tämä Dollar Store, että selkeästi se kilpailuympäristö on siellä. Tää on jotenkin ehkä hieman sähköinen, ja sitä on niinku täältä etäältä vaikee hahmottaa että mikä siellä vetää. No sen me tiedetään, että Rusta vetää hyvin. Mutta mutta sit et miten nää Dollarstoren asiat ajoittuu esiin rinnalle vetää niin jää nähtäväksi. Toistaiseksi vaikuttaa siltä että että että Dollarstore on ollu se kuka hävinnä markkinaosuuksia.

Näinpä. Siitä on varmasti kotimarkkina paljon helpompi haistella kuin jos sitten naapurimarkkina tapahtuu. Mennään sitten kannattavuuteen. En, siellä Tokmanni-segmentti ihan ok,

Mm.

mutta

Joo.

kuten tuossa mainittiin, niin Dollarstore painoi sitten

Joo.

tota tulosta siellä. Dollarstoren osalta vertailukelpoinen liikevaihto oli vertailukaudella 11.4, nyt tuli 8.3. Ja. Muutosta melkein 27 prosenttia alaspäin. Joo. Joo. Joo. Oliko tätä selitetty ainakin jonkin verran näillä integraatiokustannuksilla?

Joo. Joo. Jos mä alotan Tokmannista, niin siellä se kannattavuuskehitys oli oikein hyvää. Vaikka vertailukelpoinen liikevaihdon kehitys oli heikkoa, että se pitäisi niinku silloin kun sun suurimmassa myymälässä performoi heikosti, sen pitäis näkyy kannattavuudessa. Nyt yhtiöllä oli myyntikatemarginaali parantunut ja samaan aikaan yhtiö oli tehnyt kustannussäästötoimenpiteitä, niin sitä kautta se liikevaihto parani ihan selkeästi. Sen olisi voinut mainita, että tosiaan parani kymmenen pistettä kuusi prosenttia Joo, vuodessa. just se, just se. Mut sitten Dollarstoreen, niin siellä tosiaan kannattavuus heikkeni, vaikka liikevaihto kasvoi sen 12 prosenttia. No, tämä mun ajatus siitä liikevoiton heikkenemisestä on se, että yksi noin noin vertailukelpoiset myymälät on laskenut sen muistaakseni prosenttia, asiakasmäärät neljä prosenttia. Ja sit kun mietitään, että tämä on se Osuus siitä liiketoiminnasta, joka skaalautuu hyvin voimakkaasti, niin nyt se skaalautuu väärään suuntaan eli liikevaihto heikkenee. Sit siellä on ne uudet myymälät, kymmenen kappaletta, niissä ne kustannukset suhteessa siihen tulostasoon on korkeat. Vielä kun se liikevaihto ei ole siellä niin suurta, koska se on tuore myymälä. Ja sitten nämä integraatiokulut, mitkä yhtiö siinä mainitsi, niin näiden tekijänä summana se liikevaihto on sitten laskenut aika selkeästi. Ja nyt on hyvä huomioida, että se koko liikevaihtotrendi on koko vuonna heikko, mikä aiheuttaa ihan merkittävää epävarmuutta nyt tulevaan tai käynnissä olevaan vuoteen ajatellen. Mitkä tätä tuloskäyrää näitä joudutaan edelleen odottelemaan, niin se näkyy myös osinkoedotuksessa, joka oli Joo. jo jonkinlainen pettymys. Mehän aiemmin Joo. nostettiin 44 senttiä osinkoa, sitten leikattiin se 40 senttiin. No nyt osinkoedotus 34 senttiä. Joo. Joo. Siellä selkeästi, vaikka yhtiön kassa oli ihan, ihan niin kuin tuhdissa kunnossa, eli siellä on hyvin myyty joulutavaraa pois. Nyt en tarkalleen muista, mikä oli varasto. Tässä voi olla, että... On siinä kassassa näkyviä se, että ei välttämättä olla vielä ostettu niin paljon tota kevät sesongin tavaraa sisään. Se pitää varmistaa tossa tulospuhelussa, mutta joka tapauksessa silleen tasaasema näyttää parantuneen, mutta toi oston samanmääraisen oston toistaminen mitä vertailukaudella mun mielestä viestii siitä, että viemme. Niin kuin toi alkuvuosi vaikuttaa yhtiön mielestä epävarmalta ja sekin, että se osinko jaetaan kahdessa eri osassa ja se toinen osa päätetään sitten loppuvuoden, niin sekin jättää siihen semmoisen option, että mikäli se tuloskehitys ei paranekkaan kesän mennessä, niin sitten voidaan pohtia sitä, että onko meillä edellytykset jakaa sitä toista puolikasta eli kokonaiskuvalta niin. Vaikuttaa hyvin epävarmalta tuo tuleva vuosi.

Epävarmuudesta ja kuluvasta vuodesta puheen ollen ohjeistuskin oli jokseenkin pehmeä, Joo. jos katsoo tota tulosohjeistuksen keskikistettä, niin se jää sekä meidän ennusteen Joo. että konsensuksen alapuolelle. Joo. Niin epävarmuus varmasti liikkuu, jatkuu tänä vuonna.

Tuossahan se heijastu, yhtiön yleensä on ollut... Tää kummin niitä on paremmin viime vuotta, niin ohjeistukset on ollu sillälain suht, uh, ei nyt optimistisia, mutta ne on ollu semmosia, et ne on päättäny markkinoiden odotukset. Uh, mutta se on sit johtanu siihen, että jos heikko kehitys on tullu läpi, niin sit on tullu paljon nekareita. Muistaakseni viime vuonna tuli yksi tai kaksi edeltävän, vaan tuli kaksi tai kolme. Niin niin um um um um joka tapauksessa niinku nyt pitää ehkä vähän niin hake yhtiöltä varmista siihen, että onko tämä ohjeistus sillä tavalla, että onko he ottanut siinä paljon konservatiivisen näkökannan, että onko siellä tapahtunut ohjeistuksessa jotain prosessimuutoksia, mutta nyt kun miettii tätä ihan tätä koko kokonaiskuvaa, niin kyllä tuo ohjeistus sillä tavalla, että sekin odottaa, että tulos kasvaa tulevana vuonna. Niin ei se ikään mikään läpihuutojuttu ole, jos toi Dollarstoren kehitys jatkuu samankaltaisena, että siellä liikevaihto ja asiakasmäärät laskee vertailukelpoisessa myymälöissä, niin se ei ole sen tuloksen kannalta mitenkään positiivinen. Uskotaan, että Tokmanni pystyy positiiviseen tuloskehitykseen. Siellä on nyt selkeästi kiinnitetty huomio siihen kulukontrolliin, mikä on näkynyt H2lla hyvän tuloskehityksenä ja nyt sitä myötä myös H1 pitäisi olla tuloksellisesti ihan hyvä. Eli kokonaisuudessaan vuosi 2026 on vielä. Epävarma. Eräänlainen epäjatkumokohta on myös toi toimitusjohtajan vaihdos, joka alkaa Kyllä. jo tulevana kesänä. Olet ihan oikeassa, että nythän yhtiö on sanonut sen, että heidän täysfokus on kannattavuudessa nyt kuun kolmesta lähtien siihen kesään 2026, jolloin toimitusjohtaja vaihtuu. Se selkeästi toimii Suomessa, mutta ei ole toiminut ulkomailla. Ja se tämä epäjatkuvuuskohta kesän jälkeen on se, että me ei tarkalleen tiedetä, mitä uusi toimitusjohtaja haluaa, mutta sillä isossa kuvassa kuitenkin päivitettäisiin tavaraa ja käyttö tavaraa taas tässä SR-ryhmästä, niin luulisi, että ainakaan Suomen liiketoiminta ei merkittävästi muutu. Mutta sitten taas se, mitä Ruotsissa tehdään, niin se on ehkä se suurempi kysymysmerkki.

Näinpä. Sitä joudutaan seuraamaan.

Joo.

Hei, loppuosakkeen arvostuksesta. Joo. Tässä kävi nyt vähän sillä lailla, että kun me pelättiin sitä tulosvaroitusta, no Joo. sitä ei tullut eikä kuulunut, niin sitten otettiin just ennen tulosta positiivisempi näkemys Joo. Joo. osakkeesta ja tota hilattiin tavoitehintaakin ylöspäin. No joo. Ja nythän se tulos oli pettymys ja sieltä tavallaan oli se niinku pieni tulosvaroitus leivottu sisään kun missattiin Joo. mitä, oliko se 800 000? Se oli se oli jo alle miljoonan. Joo, no joka tapauksessa. Vähän siinä, että pitäisikö se tulosvaroitus kuitenkin pitänyt antaa. Mutta joka tapauksessa nyt varmaan tämän tuloksen tiimalta meidän ennusteessa laskupainetta alaspäin vai kuinka on tilanne.

Kyllä mä näen, että sekä meillä että konsensuksella on jonkun verran laskuvaraa noissa tulosennusteissa. Ja sitten toisaalta se jää nähtäväksi, miten toi kurssi reagoi, mutta muuten kokonaiskuva katsoen, niin kurssireaktio tulee olemaan myös negatiivinen. Ja sit pitää kattoo päivän päätteeks että että miltä se arvostus näyttää, mutta nykyarvostus ei ei huomioiden toi taaskena että ennusteet on kyllä perusteltu. Mutta hei, näin tehdään. Jäädään seuraamaan millaisen kurssireaktion toi tulos saa tänään aikaiseksi, että pääset sitten viikonloppuna kirjoittelemaan tuoretta yhtiöraporttia maanantajamuun mennessä luettavaksi kaikille. Just näin.

Hyvä. Hei, oikein mukavaa kevään jatkoa tässä kohtaa kaikille. Lukekaa analyysiin, tehkää hyviä osaketoimintoja.