United Bankers vuosi 2025 pakettiin, miten toi toinen vuosipuolisko meni toimitusjohtajan näkökulmasta? No se meni kyllä hyvin, se oli toiseksi paras H2 koskaan, vaan vuosi 2024 oli parempi. Liikevaihdossa jäätiin miljoona euroa ja kulut kasvoivat miljoona euroa, eli operatiivisessa liikevaihdossa jäätiin kaksi miljoonaa euroa vuodesta 2024, mutta meillä oli tuottosidonnaisia palkkioita silloin vertailukaudella enemmän, niin jos ne putsaa pois, niin alla oleva liiketoiminta kumminkin kasvoi tosi hyvin, ja kulujen nousu selittiin pitkälti meidän kasvupanostuksella, että osa niistä näkyy vuonna 2025, mutta osa tulee näkymään tästä eteenpäin, ja osa on nyt alkuvuodesta 2026 toteutunut, että me ollaan kerrottu julkisesti, että on lanseerattu nyt UB Megatrendit rahastot, tai tullaan lanseeraamaan, jota Pasi Habia tulee vetämään, ja sitten UB Private Equity tullaan lanseeraamaan, jota Tero Vesanko ja Teemu Hau tulee vetämään, ja sitten eilen kerrottiin siitä, että ostettiin Fordton rahastoyhtiö, eli ollaan paljon tehty viime vuoden puolella aloitettuja juttuja, jotka näkyy nyt tänä vuonna. Miten jos käännetään katsomaan sitten koko vuoden kehitykseen, koko vuosihan oli markkinaan osalta aika haastava, varsinkin näiden G-henkärkituotteiden myynti on ollut aika tervajuontia koko vuoden, mutta miten sä itse tarkastelet tätä koko vuoden performanssia, teillä on ihan hyvät numerothan te kuitenkin sait puristettua ulos tästä haastavasta markkinasta huolimatta. Joo, jos miettii lukujen valossa, niin liikevaihto oli 57,1 miljoonaa euroa, joka korjattuna sillä vertailukaudella, silloin me tehtiin tällainen Nordic Forestan kaksi rahaston myynti, niin kasvu oli sillä puolella kumminkin kahdeksan prosenttia, ja tämä oli meidän toiseksi paras vuosi liikevaihdolla mitattuna koskaan, ja meillä on tosiaan 39 vuotta jo takana, niin sitten kun tekee toka parhaan tuloksen niin pitkällä trackillä, niin onhan se ihan hyvä. Ja sanoit, että G-henkärkituotteilla oli vaikeuksia, niin näin oli, mutta silti me kasvotettiin meidän hallinnoitavien varoja kaikkien aikojen ennätystasolle 5,2 miljardin euroon, ja tämä tehtiin pääosin sillä, että ollaan panostettu monta vuotta jo tietoisesti täyden valtakirjan varainhoitoon, niin se veti hyvin nyt kun vaihtoehtoisilla sijoituksilla oli vaikeata. Miten sä ylipäänsä, miten tyytymäinen sä oot toi uusi myynnin suorituksena? Kun sanon, että täysvaltakirja on vetänyt nyt toista vuotta putkeen, niin todella hyvin selkeästi te ootte löytänyt siinä varainhoitokonseptin, mikä resonoi asiakkaissa, perinteisten rahastojen myynti semmoinen ok suoritus voisi sanoa, ja sitten vaihtoehtoisissa vaikeata, niin et varmaan ihan täysin tyytyväinen olen, mutta ei nyt kirvestä kaivolkaan varmaan tarvitse heittää tässä kuitenkaan. No ei, että kovassa vastatuulessa, tai vastatuulessa nyt ainakin, niin myytiin bruttona 576 miljoonaa meidän varainhoitotuotteita, ja se oli 10 prosenttia enemmän kuin 2024, ja toiseksi paras vuosi koskaan, että vuonna 2021 silloin kovassa myötytuulessa, niin silloin onnistuttiin myymään yli 600 miljoonaa euroa, mutta melkein sille tasolle, ja nyt vuonna 2026, kun markkina näyttää ehkä vähän paremmalta, niin ajotaan rikkossa ennätys. Meillä on ennätysmäärä porukkaa asiakasrajapinnassa, ja täysvaltakirjan varainhoito vetää hyvin, ja nyt meillä on todella hyvä tuotepaletti, niin kyllä se ennätykset on tehty rikottavaksi. Varainhoitopiiseksessä kun ollaan, niin tietää, että salkunhoidon rooli on täysin keskeinen, salkunhoidon suoritus on pitkässä juoksussa se, mikä ratkaisee tämän pelin, niin miten tämän salkunhoito performoi sun mielestä 25? No sehän menee just noin, kun sä sanoit, että tuotot on todella tärkeässä roolissa, niin meillä täysvaltakirjan varainhoidon alla oleva varallisuus viime vuonna oli noin 770 miljoonaa, ja nyt se on yli miljardin. Eli ollaan kasvettu 30 prosenttia sillä alalla, ja totta kai yksi syy on se, että meillä on hyvä konsepti, että me ollaan tehty hyviä tuottoja. Meidän tämä niin sanottu ydinsatelliittimalli on toiminut hyvin, tämä ydin, mikä muistuttaa vähän passiivista kulutehokasta sijoittamista, niin se on ollut sen omassa vertailuryhmässä ihan kärjessä jo monta vuotta, ja sitten nämä meidän satelliitit on tehnyt sen, mitä niiden pitää. Metsärahastot tuotti viime vuonna noin 7 prosenttia, niin konsepti on toiminut, ja sen asiakkaat ja me itsekin ollaan ymmärretty, niin se näyttäytyy sitä omiin kasvuna. Katsotaan sitten teidän keskeistä tuotealan seuraavasta. Tulitte tälle Private Equity-rahastulolle, koska ainakin itse olen jonkun aikaa odotellut, että koska teiltä tulee semmoinen seuraava isompi tuotelan seuraus, missä on potentiaalia selvästi isompaan koko luokkaan myös, niin nyt ensin on tarkoitus tuoda tämä avoin tuote markkinoille, ja sanoitte myös aika suoraan tiedotteeseen, että näitä suljettuja rakenteita pyritte tuomaan myöhemmin, niin aloitetaan siitä avoimesta tuotteesta. Minkälaisen tuotteen te tuotte markkinoille? Olette tuomassa, on varmaan virallinen sanamuoto tällä hetkellä, kun paperit on vielä vissiin finanssivalvonnassa. Ne itse asiassa tuli finanssivalvonnasta just, mutta ei olla vielä startattu tätä, ja tosiaan kymmenisen vuotta se on ollut meidän johdon kirjoituspöydällä, ja ollaan mietitty, että miten me tullaan, ja aiemmin tultiin tälle meidän Forest Industry Green Growth-rahastolle, joka sijoittaa suoriin yhtiöihin, ja tämä uusi on sitten avoin erikoissijoitusrahasto, jossa saa valmiiksi hajautetun hyvän Private Equity-allokaation, jos miettii Private Equity-sijoittamista yleensä, niin sen mä oon oppinut, että finanssimarkkinoilla on yksi ilmanen lounas, ja se on hajautus, eli miksi sijoittaa vaan listattuun, kun sä voit myöskin sijoittaa listaa mattomaan. Perinteisesti siellä on ollut paremmat tuototkin vielä kaiken lisäksi, ja meidän tapa tuoda tämä on, että me tuodaan nyt semmoinen tuote, minne sä pääset sisään 25 000 eurolla hajautettuun portfolioon, siellä on monia managereja, monia yhtiöitä, monia eri vuosikertoja, eli jos miettii perinteisesti Private Equity-sijoittamista, niin yleensä sun on pitänyt tehdä minimissään sadantuhannen euron tiketti, eli sijoitus, ja sillä sä oot päässyt yhteen vuosikertoon, yhteen manageriin, ja ehkä noin kymmeneen yritykseen, niin semmosia pitää olla 20 kappaletta, että se alkaa olemaan hyvin hajautettu, eli kaksi miljoonaa. Jos sulla on Private Equityissä 20 prosentin paino, niin se tarkoittaa, että sulla pitää olla 10 miljoonan euron salkku. Nyt sulle käytännössä riittää sadantuhannen salkku, ja sä voit allokoida 25 prosenttiin hyvin hajautettua salkkua. Tämä on ollut meidän idea, mikä me tuodaan, ja me ollaan pidetty huolta, että tämä on suunniteltu silleen, että tämä on niin matala kulujen, kuin vaan voi olla, että se on kumminkin meille järkevää, ettei kuulut vaan syödä sijoittajan tuottoja. Joo, toi on ihan raikas poikkeus markkinoon. Mites toi kokoluokkatavoite, te varmaan teette, mitä julkista kokoluokkatavoitteita olette sanoneet, mutta varmaan on syytä olettaa, että te pyritte tällä siihen, että tästä tulee merkittävä tuote teidän tuotetarjontaan lisää, kun katsotaan teidän hallintopalkkioviotoja. Se on just noin. Meillä on sisäinen sääntö ollut, että me ei lähetä mihinkään, mikä ei ole aika nopeasti yli 50 miljoonaa. Sen pitää olla isoja, ja aika nopeasti me halutaan, että se on 100 miljoonaa, ja sitten, koska tämä on tällainen evergreen, eli ikuinen tuote, niin kyllä me tavoitellaan merkittäviä määriä, mutta kyllä me uskotaan, että se tänä vuonna jo on kohtuullisen kokonen. Miten ne suljetut rakenteet sitten? Niitä tuossa avoimessa, niitä on viime vuosina tullut aika paljonkin, mutta suljettuja rakenteja on edelleen aika vähän tarjolla kaupungissa. Onko teillä tarkoitus tulla tällaisella vuosikertamallilla, jolla tämän vuoden tai kahden välein tuodaan uusi rahasto- tai rahastoprivatequity, vai mikä sen malli voisi olla siellä? No se malli, kuten sanottiin tuossa tiedotteessa, että meillä on suunnitteilla tällainen, niin me ei olla vielä lanserattu sitä, en mielellään ihan hirveästi sitä avaa, mutta on kumminkin kirjoituspöydällä tällainen myös suljettuihin, ja se on tarkoitettu sitten ammattimaisilla sijoittajilla. Palataan siihen sitten, kun se kirjoituspöydältä toivottavasti liikkuu alle 10 vuoden syklillä eteenpäin. Toivotaan. Ohjeistus, ohjeistatte, että tulos on, jos oon oikein muistanut, niin suunnilleen vertailukauden tasolla tai kasvaa. Juuri noin. Niin avaatko vähän oletuksia tämän ohjeistuksen taustalla? Joo, ja se mitä me ohjeistetaan, niin on operatiivinen liikevuotoisuus. Eli tuossa aiemmin, kun käytiin läpi tulosta kerroin, että me ollaan optimistisia markkinasta ja me tavoitellaan AUMissa vuoteen 2028 loppuun mennessä 10 miljardia, ja me ollaan nyt 5,2. Niin me halutaan kasvaa kovaa ja me halutaan panostaa nyt siihen, että me päästään oikeasti siihen 10 miljardiin. Niin me tullaan painamaan kaasuun. Se tarkoittaa, että meidän kulut tulee kasvamaan, mutta me uskotaan, että myös tämä liiketoiminta tulee kasvamaan. Niin me ei olla niin fokusoitu nyt siihen marginaaliin pelkästään, vaan me ollaan fokusoitu siihen, että me kasvatetaan tätä liiketoimintaa koko ajan eteenpäin ja tullaan siihen panostamaan. Ja siitä yksi esimerkki tosiaan nämä uudet rahastot, mitkä ollaan lanseerattu, mutta myös tämä Fortanil, joka eilen julkaistiin. Tiedetään, että se vaihtoehtoinen puoli on ollut hankala teille ja kaikille verrokeille. Koko markkinalla on ollut vasta tulta siellä. Onko 26 se vuosi, kun se vasta tuli helpottamaan ja vaihtoehtoiset lähtevät isossa kuvassa vetämään paremmin? Se on vaikea ottaa kantaa, että milloin se markkina muuttuu, mutta se mikä on selkeä on, että jokaiselle sijoittajalle pitää olla niitä vaihtoehtoisia siellä osana hyvin hajautettua salkkua. Onhan paljon osviittaa, että nyt on lähtenyt IPO-markkina, eli listautumismarkkina on lähtenyt vetämään jonkun verran ja povataan, että se tulee kasvamaan. Ja sitten M&A-markkina oli globaalisti vuonna 2025 jo todella hyvä ja uskotaan, että se jatkuu. Sitten, kun markkina tulee myöntätulta, vaihtoehtoisetkin alkaa jossain vaiheessa vetämään. Mutta jos ei olla, niin me kuitenkin tehdään se, mitä me voidaan. Se, mitä me voidaan tehdä, on, että me hoidetaan meidän tuotteita todella laadukkaasti, kuten ollaan tehty tähänkin asti. Niissä kuitenkin vaihtoehtoisissa mietitään niitä rakenteellisia jarruja, mitä siellä on ollut viime vuosina. Sulla on ollut hiljainen IPO-markkina ja hiljainen transaktiomarkkina. Sulla on ollut se korkotason volatiliteetti, mikä on herättänyt epävarmuutta ja varsinkin se rajukorkein nousu. Kuten kuvailit tuossa, nämä asiat ovat pitkälti itse asiassa kuitenkin poistuneet. Samaan aikaan se yliallokaatio, mikä oli vaihtoehtoisin, se on sulanut osittain pois. Tämä pääomamarkkina on ihan hurjan vedollistattu. Markkinahan on vetänyt ihan älyttömän hyvin. Eikö siinä mielessä näiden osalta alkaisi olla kypsä siihen, että se voisi lähteä vetämään? Se on just noin. Vaihtoehtoiset eivät ole hirveän likvidejä. Sieltä ei saanut silloin, kun haluttiin, nopeasti rahaa pois. Mutta se toimii myös toiseen suuntaan. Sinne ei saada myöskään sisällä ihan miten nopeasti vaan halutaan. Eli kun se oli se yliallokaatio, se on nyt ehkä sopivalla paikalla, mutta kun sinne ei ole hirveästi laitettu lisää, niin kohta se tulee olemaan liian pieni. Sitten sijoittajat eivät voi taas kiirettää kasvattaa tätä. Mutta en tiedä, onko se vuonna 2026 H1 vai H2, vai onko se vuonna 2027. Mutta se aika tulee, kun vaihtoehtoiset alkavat taas vetämään. Yksi vaihtoehtoisten osio, mikä tuskin lähtee ensi vuonna vetämään, tai anteeksi, tänä vuonna vetämään, on ne avoimet kiinteistörahat Suomessa. Me tiedetään, että meillä on ollut aika murheelliset pari vuotta avoimissa kiinteistörahastoissa. Iso merkittävä osa rahastoista ei ollutkaan lykkäämään lunastuksiaan. Voidaan puhua varmaan ihan avointen rahaston kriisistä Suomessa käytännössä. Kun tekin olette avoimissa rahastoissa kiinteistörahastoissa mukana kuitenkin, miten sinä näet näiden avointen kiinteistörahaston kilpailukyvyn ja kiinnostavuuden pitkällä aikavälillä? Onko tämä kriisi pilannut tämän tuoteryhmän pysyvästi? Näetkö, että joskus kun se aurinko alkaa vihdoin paistamaan, tämä tuoteryhmä kääntyy taas kasvuun kuitenkin? Tuossa on mielestäni tärkeää ymmärtää, että tämä kuari avoin kiinteistörahasto, se on vain kuari. Kiinteistöillä on muutenkaan mennyt hyvin. Moni istuu asuntojen päällä ja asuntojen arvot on tippunut. Koko markkinahan on ollut pongelmissa, eikä tämä kuari. Mutta jos taas miettii markkinaa ja omaisuusluokkaa, niin kiinteistöt on maailman suurin omaisuusluokka. Jos pitäisi lyödä vetoa puolesta tai vastaan, että palaako kiinnostus, niin minulla on ainakin ihan selkeä mielipide, että totta kai se palaa. Se on vain ajankysymys, koska. Mutta samaa mieltä ei välttämättä ennen kuin alkuvuodesta 2026, mutta jossain vaiheessa se palaa. Siitä olen varma. Noniin, se on hyvä. Luottamasta siihen. Sitten loppuun vielä sanoin tuosta ohjeistuksesta, sanoit sen, että tosiaan kulujat, investointeet tulivat panostamaan kasvua, ja se marginaali ei ole tänä vuonna fokuksessa, mutta jotta ohjeistukseen päästään, niin pitää yläriviä saada kasvuun. Mitkä ovat ne tuotealueet, milloin tänä vuonna se veto vastuu siitä, että teidän ylärivi kasvaa siellä? Tänä vuonna, tai siis vuonna 2025, tämä on aina vaikeaa tässä vuoden ympärillä. Silloinhan meillä kasvuu täyden valtakirjan parainhoitajissa paljon, niin uskotaan, että tämä kasvu tulee jatkumaan. Sen lisäksi meidän Keihän kärkituotteet, esimerkiksi metsärahastot, me myydään sitä KB-markkinoilla sillä kärjellä, niin uskotaan, että sieltä tulee tänä vuonna tikettejä, sijoituksia sinne, että se tulee kasvamaan. Sitten nämä uudet rahastot, Fortanilta ostetut kolme Aasia-rahastoa ja yksi Eurooppa-rahasta, ne tulevat kasvamaan. UB-megatrendit tulevat kasvamaan, ja sitten myös UB Private Equity. Ja miksei muutkin, mutta näin nyt ainakin. Just näin. Hyvä. Siinä kuulostaa, että teillä on tiimille ihan tarpeeksi tekemistä tänä vuonna, kun noita lähdetään kasvattamaan. No, ei aikakaan käy tylsäksi, niin se on mukavaa. Hei, kiitoksia haastattelusta ja muuta, kun sinulla on tiiminen tsemppiä tähän vuoteen. Kiitoksia, Sauli.