EKP:n korkopäätös torstaina: Kesäkuuta odotellessa

Palvelualojen inflaatio ja palkankorotukset pitävät EKP:n varovaisena, mutta inflaatio lähestyy jo rytinällä keskuspankin tavoitetta.

EKP:n tänään pidettävästä korkopäätöksestä ei odoteta muutoksia rahapolitiikan linjaan. Sen sijaan huomiot ovat jälleen keskuspankkiirien puheissa ja vihjeissä mahdollisista tulevista koronlaskuista. Keskuspankin tarkkaan seuraama palvelualojen inflaatio ei ole vielä näyttänyt selviä hidastumisen merkkejä ja oli viimeisten lukujenkin perusteella 4 %:ssa, mikä pitänee keskuspankkiirit varpaillaan. Ensimmäistä koronlaskua tuskin saadaankaan ennen kesää.

Pinnan alla poreilee eurotaloudessa kaikesta huolimatta disinflaatio. Koko euroalueen data palkkakustannuksista julkaistaan kerran kvartaalissa, mutta takapeiliin katsovat Q4:n luvut olivat jo suhteellisen lupaavia. Alkuvuoden luvut julkaistaan vasta korkokokouksen alla kesäkuussa, ja niihin datariippuvainen keskuspankki nojaa.

Lähde: Bloomberg

Bloombergin nowcast-ennusteen laatijat ovat jo disinflaatioleirissä, ja sen perusteella keskuspankkiirit voisivat jo ainakin alkaa harkita ohjauskoron laskuja. Tuorein inflaatioennuste on 2,2 %:n tasolla, eli lähellä keskuspankin tavoitetta ja sen alapuolellakin on jo käyty. Luvut ovat siis lupaavia ja mikäli viralliset luvut seuraavat ennustetta muutaman kuukaudenkin viiveellä, tarkoittaisi se sitä, että EKP olisi kärsivällisyytensä takia jo turhankin myöhässä rahapolitiikan keventämisen suhteen. Kesäkuussa alkanee tapahtua, mikäli rohkeutta riittää toimiin ennen Fediä.

USA:n inflaatio: Datariippuvuus käy koronlaskuja vastaan

Yhdysvaltain keskiviikkoiset inflaatiolukemat eivät antaneet datariippuvaiselle Federal Reservelle yhtäkään syytä kiirehtiä rahapolitiikan keventämisessä. Inflaatio pysytteli maaliskuussa itsepintaisesti yli 3 %:n (3,5 % vuodentakaisesta, 0,4 % kuukauden takaisesta), eikä pohjahinnoissakaan (inflaatio pl. ruoka ja energia) näkynyt hidastumisen merkkejä. Hintojen nousu oli 3,8 % vuodentakaisesta ja kk-tasolla se kiihtyi 0,4 %:iin. Yhtenä pääsyynä inflaatioon oli jälleen asuminen, joka muodosti yli puolet hintojen noususta.

Ottaen huomioon perjantaina julkaistut erittäin vahvat työllisyysluvut ja muutoinkin positiiviset talousyllätykset ei ole ihme, että epäilyt kesäkuun koronlaskua kohtaan ovat lisääntyneet. Mikäli inflaatio ei huhti-toukokuussa hidastu alle 3 %:n, laskut voivat siirtyä loppukesään tai syksyyn. Tätä hinnoitellaan nyt markkinoille, ja odotuksissa myös todennäköisyydet korkoliikkeistä joulukuuhun mennessä ovat selvästi loiventuneet, kuten ao. kuviosta näkyy.

Tuttuun tapaan kirjoitan kommentit EKP:n korkopäätöksestä (klo 15:15) tuoreeltaan Sijoitusfoorumille Pörssien suunta -ketjuun. Tervetuloa seuraamaan!