Federal Reserven korkopäätös: Don’t stop me now!

“So, don't stop me now
(Don't stop me)
'Cause I'm having a good time, having a good time”

Queenin kappaleessa ei pysähdytä kaikkivoipaisuuden vallassa. Talla on pohjassa myös Federal Reserven johdolla rahapolitiikassa, vaikka ajat keskuspankkiireilla ovat kaikkea muuta paitsi mukavia. Keskuspankki nosti keskiviikkoillalla odotetusti ohjauskorkoaan 25 korkopisteellä 0,25-0,5 %:iin, mutta tarjosi lisäksi tuiman haukankatseen sijoittajille. Keskuspankki nimittäin laski talousennustettaan, mutta nosti samalla rutkasti inflaatio- ja korkoennusteitaan ja vieläpä ilmoitti QT:n aloituksesta seuraavassa kokouksessa. Rahapolitiikkaa kiristetään siis kahdelta suunnalta. Seitsemän koronnostoa kuluvana vuonna oli jo sisällä markkinaodotuksissa, mutta nyt se on paperilla myös keskuspankin omissa ennusteissa. Pääjohtaja Jerome Powellkaan ei enää toppuutellut tai näyttänyt varovaisuutta, vaan lehdistötilaisuudessa nähtiin päättäväinen hintavakauden puolustaja.

Inflaatiopeikko säikäytti

Inflaatiosta on tullut keskuspankille selvästi suurempi ongelma kuin mitä se vielä joulukuussa edellisiä talousennusteita tarkistaessa oli. Rahapolitiikassa keskitytään nyt täydellä painolla keskuspankin kaksoismandaatin hintavakauspuoleen. Tästä kertoo se, että avomarkkinakomitean ennusteet työttömyysasteesta pysyivät lähivuosille ennallaan 3,5-3,6 %:ssa, mutta inflaatioennustetta nostettiin rutkasti kuluvalle vuodelle (nyt 4,3 %, joulukuussa 2,6 %) ja korkoennustetta kertaheitolla yhdellä prosenttiyksiköllä (nyt 1,9 %, joulukuussa 0,9 %). Yksittäisistä ennusteista kuulsi haukkamaisuus: seitsemän jäsentä avomarkkinakomiteasta odottaisi tälle vuodelle yli kahden prosentin korkotasoa. Toisaalta koronnostosykli olisi ohi jo parissa vuodessa: vielä ensi vuodelle odotuksissa on neljä 0,25 %-yksikön nostoa (ohjauskorko olisi 2023 lopussa 2,8 %), mutta vuodelle 2024 ei enää yhtäkään.

Talouskasvuennusteista puhallettiin optimismia pois

Samaan aikaan kiihtyvän inflaation kanssa talouskuva on heikentynyt, sillä keskuspankin jäsenet laskivat ennusteitaan talouskasvusta kuluvalle vuodelle 2,8 %:iin (joulukuussa 4,0 %). Nousseet hinnat leikkaavat ostovoimaa ja karistavat optimismia, mikä nyt näkyy talousennusteissa, ja Ukrainan sota tuo oman epävarmuustekijänsä talouden ylle. Pääjohtaja Powell myönsikin, että Ukrainan tilanne heijastui jossain määrin bkt-ennusteisiin. Selvä viesti kuitenkin oli, että Yhdysvaltain talous kukoistaa ja on kyllin vahva kestämään kiristyvän rahapoliittisen ympäristön. Ja pitkälti elvyttävää rahapolitiikka vielä kuluvana vuonna onkin, sillä pitkän aikavälin ”neutraaliksi” korkotasoksi arvioidaan avomarkkinakomiteassa 2,4 %.

Taseen supistaminenkin alkaa Powellin mukaan pian, ja ensi kokouksessa eli toukokuun alussa ollaan sen osalta viisaampia. Mitään konkreettisia suunnitelmia sen suhteen ei esitelty, mutta Powell toisti näkemyksensä siitä, että nyt QT-toimien kanssa edetään nopeammin kuin muutama vuosi sitten.