Inflaation toinen aalto, vielä kerran?
Jotkut teemat ovat kestoaiheita talousmedian keskusteluissa, ja yhdeksi niistä on noussut inflaation toinen aalto. Kasvaneet jännitteet Lähi-idässä ovat osaltaan nostaneet öljyn hintaa jo yli 10 % vuoden alusta, ja odotettua sitkeämpi inflaatio on muokannut korko-odotuksia. Inflaatiosurffaajat ovat siis tehneet paluun.
Surffaajista ja toisen aallon povaajista kuuluisimpiin kuuluu Yhdysvaltain entinen valtiovarainministeri Larry Summers, joka on kritisoinut keskuspankkeja liian myöhäisestä reagoinnista hintakehitykseen. Summers varoitti toisesta inflaatioaallosta USA:ssa 1970-luvun tapaan jo viime elokuussa. Nyt TS Lombard julkaisi päivitetyn kuvion, jossa inflaatio edelleen mukailee 1970-luvun aaltoja. Totta tosiaan inflaatio on etenkin Yhdysvalloissa osoittautunut odotettua sitkeämpää laatua olevaksi, ja jos öljyn hinta jatkaa nousuaan, voi se edelleen viivästyttää ohjauskoron laskuja. TS Lombardin arvioiden mukaan öljyn hinnan nousu yli 100 dollarin rajan voisi nostaa USA:n inflaation jälleen yli 4 %:n, ja niissä lukemissa olisivat koronlaskut pöydältä pyyhittyjä. Toisaalta uusiin nostoihin tarvittaisiin tästä korkeampia lukemia, joten äärihaukkojakaan tuskin on lähiaikoina äänessä.
Kuvio 1. Summersin twiitti elokuulta.
Kuvio 2. TS Lombardin kuvio huhtikuulta.
Kuviot antavat erinomaisen aiheen karhuilijoille, mutta vielä on turhan aikaista tuomita inflaation toinen aalto alkaneeksi 70-luvun tapaan varsinkaan öljyn hintakehitykseen nojaten. Maailma on muuttunut paljon 50 vuodessa ja siitä on tullut vähemmän öljystä riippuvainen. Muutoinkin talouden dynamiikka on erilainen ja moni asia puhuu edelleen sen puolesta, että taloudessa ollaan pikemminkin disinflatorisessa ympäristössä uuden aallon sijaan. Inflaatiosurffaajien aaltoa pienentää sekin, että Yhdysvaltain työmarkkina on näyttänyt jälleen uusia tasapainottumisen merkkejä, mitä todistivat osaltaan huhtikuun työllisyysluvut.
Vaikka inflaatio rauhoittuisi ja toista aaltoa ei nähtäisi, se tuskin hiljentäisi Summersin kaltaisia kriitikoita. Ja hyvä niin, sillä juuri he muistuttavat meitä niistä tapahtumista, jotka joskus vastoin kaikkia todennäköisyyksiä ovat toteutuneet ja joiden mahdollisuus on hyvä huomioida myös omassa riskinhallinnassa.
