Koronlaskuodotusten lykkääntyessä lyhyen koron rahastot ovat edelleen pop

Lyhyen koron rahastot ovat edelleen pop Suomessa ja maailmalla, ja Yhdysvalloissa yritykset lepuuttavat tuhansia miljardeja käteisenä. Lykkääntyneet odotukset ohjauskorkojen laskuista on houkutellut varoja likvideihin omaisuusluokkiin.

Bloomberg uutisoi äskettäin, että Yhdysvalloissa lyhyiden korkojen rahastoihin virtasi alkuvuonna 128 miljardia uusia varoja. Viime vuonna korkorahastoilla oli ennätysvuosi 1000 miljardin nettovirroilla, ja yhteensä rahamarkkinarahastojen arvo on ylittänyt jo 6 000 miljardin dollarin rajapyykin. Muutoinkin likvidit varat ovat olleet suosiossa, sillä amerikkalaisyritysten tileillä oli Q3:n päätteeksi 4400 miljardia dollaria käteistä. Syitä suosiolle on monia: Niin kauan kuin keskuspankit viivyttelevät ohjauskoron laskujensa kanssa lyhyen koron rahastoista voi saada 4-5 %:n tuottoja, mikä houkuttelee sijoittajia. Edelleen nimittäin lyhyet korot tarjoavat parempaa tuottoa kuin pitkät, minkä vuoksi korkokäyräkin on pysynyt kääntyneenä. Toiseksi yritysjohto näyttää edelleen vain vähän mielenkiintoa investointeihin ja rahavarojen kuluttamiseen pandemian jäljiltä, ja tallettajat ovat vielä varovaisia vuoden takaisen pankkikriisin vuoksi.

Ilmiö ei ole tuttu kuitenkaan vain Yhdysvalloista, vaan myös kotimarkkinalta Suomesta. Kuten Finanssialan tammikuun Rahastoraportista näkyy, lyhyen koron rahastot ovat olleet rahastoluokista viimeisen 12 kuukauden hitti lähes 2,4 miljardin euron nettomerkinnöillään. Osakerahastot tulevat toisena, ja oli suosituin rahastoluokka tammikuussa, mutta kuten Yhdysvalloissa, myös täällä lyhyen koron rahastojen nettomerkinnät pysyivät selvästi positiivisen puolella. Rahastoraportin annista Helsingin pörssin varainhoitoyhtiöiden näkökulmasta voi lukea tarkemmin täältä.

Siinä missä lyhyen koron rahastot ja muut likviditeetit sijoituskohteet ovat kasvattaneet suosiotaan, käyttötilien talletuskanta on lähtenyt rajuun laskuun. Suomen pankin tilastoista näkyy, että yli yön -talletusten kanta laski vuoden 2023 aikana 23 %:lla. Muutos on raju, sillä kanta kasvoi tasaisesti aina 2022 syksyyn asti. Merkittävä osa varoista siirtyi määräaikaistalletuksiin ja lyhyen koron rahastoihin paremman korkotuoton perässä.

Likvidit varallisuuserät olivat hyljeksittyjä finanssikriisin jälkeen, ja käteistä pidettiin vihoviimeisenä sijoituskohteena. Koronnostot muuttivat asetelman, ja Bloombergilla povataan, että tämäkin vuosi voisi olla käteisen vuosi ainakin Yhdysvalloissa. Aika näyttää, toteutuuko tämä ennustus.