Nousuviikko takana tulliuhista huolimatta

Viime viikko oli Euroopan ja Yhdysvaltain osakemarkkinalla jälleen nousuviikko ja sekä Stoxx 600 että Helsingin pääindeksi on kirittänyt jo lähes 9 % plussalle vuoden alusta. Epävarmuudesta puhutaan markkinoilla paljon, mutta indeksitasolla siitä ei ole ollut tietoakaan alkuvuonna.

Kauppasodan uhka vaikutti hälvenevän nopeasti presidentti Donald Trumpin tehtyä myönnytyksiä Kanadalle ja Meksikolle. Sitten tulivat tullit alumiinille ja teräkselle, eli kohdistettuja toimia, joita alun perin odotettiinkin. Perjantaina Trump väläytteli autotullien mahdollisuutta huhtikuusta alkaen, mutta tarkempia tietoja niistä ei ole vielä saatu.

Samaan aikaan Elon Muskin johtama DOGE-uudistus lupaa valtionhallintoon valtavia säästöjä, mutta asiantuntijat ovat skeptisiä ja media spekuloi sen mahdollisista riskeistä. Valtiovarainministeri Scott Bessent haluaa liittovaltion alijäämän supistuvan nykyisestä yli 6 %:sta 3 %:iin, ja tullitulot olisivat yksi kanava rahavirtojen turvaamiseksi.

Alijäämät ovat osa 3-3-3-tavoitetta, jossa talouden reaalikasvu olisi 3 %, alijäämät 3 % ja öljyntuotantoa kasvatettaisiin energiahintojen hillitsemiseksi 3 miljoonaa barrelia päivässä. Shokkia ei ole nähty osakemarkkinalla ja joukkovelkakirjamarkkinallakin tilanne on hyväksytty, sillä Yhdysvaltain 10-vuotisen velkakirjan korko on ollut jälleen laskusuunnassa. Sen sijaan, että Valkoisessa talossa olisi nälvitty Federal Reserven toimista, siellä mielenkiinto näyttää keskittyneen korkojen pitkään päähän, jota nyt yritetään saada laskuun. Alkuun kaoottiselta vaikuttaneella talouspolitiikalla on siis selkeät tavoitteensa, mutta ne on haastava saavuttaa ilman negatiivisia sivuvaikutuksia. WSJ tarjoilikin viime viikolla vaihtoehtoa 3-3-3 -politiikalle ja se on 5-4-3, joka tarkoittaa yli 5 %:n olevia valtionlainojen korkokustannuksia, yli 4 %:n ohjauskorkoja Federal Reserveltä ja yli 3 %:n pysyvästi jylläävää inflaatiota.