S&P alensi Kiinan luottoluokitusta, velka merkittävä riski

Luottoluokittaja S&P alensi eilen Kiinan valtionvelan luottoluokitusta tasolle A+ aikaisemmalta tasolta AA-. Päätös ei sinänsä ollut yllättävä, sillä luottoluokittaja oli jo kesäkuussa varoittanut mahdollisesta luokituksen alentamisesta, ja esimerkiksi Fitch painoi Kiinan luokituksen samoille tasoille toukokuussa. Ajoitus on kuitenkin huomiota herättävä, sillä luokitusta laskettiin alle kuukausi ennen Kiinan kommunistisen puolueen suurta kokousta, jossa on määrä asettaa poliittiset tavoitteet seuraavalle viidelle vuodelle. Luokituksen lasku olikin osaltaan muistutus Kiinan poliittisille päättäjille siitä, että paljon on vielä tehtävää mm. valtionyhtiöiden uudelleen järjestelyissä, ennen kuin Kiina saa talouskasvunsa pitkällä aikavälillä kestävälle pohjalle.

S&P:n päähuolenaihe luokitusta koskevassa muistiossa oli tuttu: velka. Kiinan yrityssektori on valtavan velkavuoren rasittama ja velkaantumisen tahti on jatkunut nopeana siitäkin huolimatta, että maan hallitus on yrittänyt kiristää rahahanoja. Velkaantumisen nopeaan tahtiin on kiinnittänyt huomiota aikaisemmin tänä vuonna myös mm. IMF, joka ennustaa yksityisen sektorin velkaantumisen kasvavan 300 %:iin BKT:sta vuoteen 2022 mennessä (viime vuonna suhdeluku oli 242 %). Kansainvälinen järjestelypankki BIS puolestaan muistutti vuosi sitten, että nopea velan kasvu johtaa yleensä pankkikriisiin seuraavan kolmen vuoden säteellä.

Olemme kiinnittäneet aikaisemminkin huomiota Kiinan velkaongelmaan ja pidämme sitä edelleen yhtenä merkittävänä riskinä maailmantalouden kasvulle etenkin pidemmällä aikavälillä. Vaikka pankkikriisi Kiinassa ei välttämättä olisi toisinto globaalisti taloutta kymmenen vuotta sitten ravistaneesta finanssikriisistä Kiinan verrattain suljetun pankkisektorin vuoksi, olisivat sen välilliset vaikutukset merkittäviä mm. maailmankaupan kautta. Velkaantumisen taittaminen vaatisi maan poliittisilta päätöksentekijöiltä rohkeita ja vaativia toimenpiteitä, mitkä toteutuisivat osittain talouskasvun kustannuksella. Nykyisestä talouskasvutavoitteesta kuitenkaan tuskin ollaan valmiita ratkaisevasti tinkimään, joten tasapainottelu kasvavan velkataakan alla jatkunee. Alle kuukauden kuluttua pidettävästä suurkokouksesta saataneen lisätietoa politiikan suunnasta.