Tammi–maaliskuun 2026 tulos – Q&A

Sampo-konserni aloitti vuoden 2026 vankalla operatiivisella suorituksella, minkä taustalla oli hyvä kasvu henkilöasiakas- ja pk-yritysasiakasliiketoiminnoissa Pohjoismaissa, vahva kannattavuus kaikissa segmenteissä sekä suotuisa vahinkokehitys alkuvuoden talvisista olosuhteista huolimatta.

Konsernin underwriting-tulos kasvoi 9 prosenttia kiintein valuuttakurssein 368 miljoonaan euroon (336) tammi-maaliskuussa 2026. Kehitystä tuki selvästi alkuperäisiä odotuksia parempi vahinkokehitys sekä houkutteleva kasvu henkilöasiakas- ja pk-yritysasiakasliiketoiminnoissa Pohjoismaissa.

Vahvan underwriting-tuloksen siivittämänä osakekohtainen operatiivinen tulos kasvoi 19 prosenttia 0,13 euroon (0,11). Lisäksi operatiivista tuloskehitystä tukivat merkittävästi vertailukautta suuremmat valuuttasuojauksista johtuvat vaikutukset. Toisaalta raportoitu osakekohtainen tulos laski -0.02 euroon (0.11) heikkojen sijoitustuottojen painamana. Tämän taustalla vaikutti pääomamarkkinoiden lisääntynyt heilunta Lähi-idän kiristyneen geopoliittisen tilanteen seurauksena. Konsernin yhdistetty kulusuhde säilyi vahvana ja oli 84,4 prosenttia (84,6). Kehitystä tuki edelleen parantunut kustannustehokkuus, myönteinen alla oleva kehitys Pohjoismaissa sekä suurvahinkojen suotuisa kehitys.

Vahvan alkuvuoden myötä olemme päättäneet nostaa konsernin näkymää vuoden 2026 underwriting-tuloksesta 1 525–1 625 miljoonaan euroon aiemmasta 1 485–1600 miljoonasta eurosta, mikä vastaa 3–9 prosentin vuosikasvua. Lisäksi näkymää vuoden 2026 vakuutusmaksutuotoista on tarkastettu 9,6–9,8 miljardiin euroon aiemmasta 9,5–9,8 miljardista eurosta, mikä vastaa 6–8 prosentin vuosikasvua.

Vahva taseemme huomioiden käynnistämme uuden 350 miljoonan euron suuruisen omien osakkeiden osto-ohjelman, joka rahoitetaan vuoden 2025 operatiivisesta tuloksesta kertyneellä pääomalla sekä NOBA-osakkeiden myynnistä hiljattain saaduilla varoilla.

Konsernin nettotulos oli tappiollinen ensimmäisellä neljänneksellä. Miten sijoittajien pitäisi mielestänne tulkita tämä?

Keskeinen havainto on, että konsernin operatiivinen kehitys säilyi vahvana samaan aikaan, kun pääomamarkkinoiden lisääntynyt heilunta painoi sijoitustuloksen negatiiviseksi. Tämän seurauksena nettotulos oli -46 miljoonaa euroa tappiolla. Kokonaisuudessaan markkina-arvoperusteiset nettotappiot osakkeista olivat -247 miljoonaa euroa ja korkosalkusta -156 miljoonaa euroa. Näistä huolimatta konsernin tase säilyi vahvana.

Kuten ohessa havainnollistetaan, konsernin ydinsijoitussalkun kehitys oli kokonaisuudessaan vakaata ja osakkeista koituneet nettotappiot liittyivät pääosin vanhoihin finanssisijoituksiin, erityisesti NOBAan. Nämä vanhat finanssisijoitukset, NOBA ja Nexi, pois lukien konsernin sijoitustuotot olisivat olleet ensimmäisellä neljänneksellä -0.2 prosenttia verrattuna raportoituun -1,5 prosenttiin.

Lyhyen aikavälin markkinaheilunta on luonnollinen osa sijoittamista. Konsernin pitkän aikavälin sijoitustuotto, joka on 4,1 prosenttia vuosien 2009–2025 välillä, osoittaa sijoitusstrategiamme toimivuuden.

Henkilöasiakkaat Pohjoismaissa -segmentti kasvoi jälleen vahvasti. Mitkä olivat keskeisimmät ajurit vertailukelpoisesti 6 prosenttia kasvaneen bruttomaksutulon takana?

Henkilöasiakkaat Pohjoismaissa -segmentissä vuonna 2025 nähty houkutteleva kasvu jatkui ensimmäisellä neljänneksellä vahvan uusmyynnin, korkean asiakaspysyvyyden sekä tuoteportfolion positiivisen kehityksen ajamana. Kasvun taustalla vaikutti keskeisten kasvualueiden positiivisena jatkunut kehitys. Henkilövakuutuksissa kasvu jatkui vahvana ollen 9 prosenttia. Samaan aikaan moottoriajoneuvovakuutuksissa kasvua kertyi 5 prosenttia ja kotivakuutuksissa 4 prosenttia.

Digitaalisen myynnin kasvu jatkui vahvana ja oli 14 prosenttia vakuutuskohteiden määrän kasvaessa erityisesti Suomessa ja Tanskassa. Tämä on osoitus konsernin vahvoista digitaalisista valmiuksista kaikilla markkinoilla. Suomi on Pohjoismaisista vahinkovakuutusmarkkinoista digitaalisesti edistynein, ja sitä seuraavat Ruotsi ja Norja. Tanskassa vahinkovakuutusmarkkinan digitaalisuusaste on selvästi muita markkinoita matalampi, mikä tarjoaa meille houkuttelevan mahdollisuuden kasvaa hyödyntämällä vahvoja digitaalisia valmiuksia sekä Topdanmark-hankinnan lisäämää skaalaa.

Henkilöasiakkaat Isossa-Britanniassa -segmentin kasvu hidastui edelleen, kun vertailukelpoinen bruttomaksutulo kasvoi 1 prosentin. Mikä ajoi kehitystä?

Löysimme markkinalta edelleen kasvumahdollisuuksia, mikä johti 3 prosentin lisäykseen voimassa olevien vakuutussopimusten määrässä edellisen neljännekseen loppuun nähden. Kehitystä tuki korkeampi asiakaspysyvyys sekä kasvanut uusmyynti korkeamman hintaluokan vakuutuslajeissa, kuten telematiikka hyödyntävissä vakuutuksissa. Samaan aikaan vertailukelpoinen maksutulo kehittyi vakuutuskannan kasvua hitaammin, mikä heijasti kireää hinnoitteluympäristöä.

Vaikka Ison-Britannian ajoneuvovakuutusmarkkinoilla hinnoittelu on vakaantunut, markkina on edelleen kilpailtu ja kasvuhalumme hyvin valikoiva, mikä heijastuu volyymissa. Keskitymme edelleen kurinalaiseen underwriting-toimintaan ja varmistamaan vakuutuskantamme laadun, mikä mahdollistaa meille erinomaiset lähtökohdat hyödyntää avautuvia kasvumahdollisuuksia, kun markkinasykli kääntyy. Samalla jatkamme investointeja kyvykkyyksiin, jotka tukevat pidemmän aikavälin kasvutavoitteitamme.

Mitkä ovat keskeisimmät havainnot Pohjoismaiset yritysasiakkaat- ja Pohjoismaiset suuryritysasiakkaat -segmenteistä?

Pohjoismaiden pk-yritysasiakasliiketoimintamme jatkoi hyvää kasvuaan korkean asiakaspysyvyyden, lisääntyneen asiakasmäärän ja vahvan digitaalisen myynnin ansiosta. Yhteensä saimme yli 2 300 uutta asiakasta vuosineljänneksen aikana, ja digitaalinen myynti kasvoi 9 prosenttia vuodentakaisesta.

Tätä kehitystä osittain vaimensi kireä kilpailuympäristö suurempien yritysasiakkaiden puolella, mikä vaikutti sekä Pohjoismaiden suurasiakkaat -segmenttiin että Pohjoismaiden yritysasiakkaat -segmentin suuriin asiakkuuksiin. Toisaalta hyödyimme jälleenvakuutuksen alhaisemmista hinnoista, mitä tukivat paitsi suotuisat markkinaolosuhteet myös aiemmat toimemme suurten kiinteistöriskien vähentämiseksi. Tämän myötä Pohjoismaiden yritysasiakkaat -segmentin vertailukelpoinen bruttomaksutulon kasvu oli 1 prosentin. Pohjoismaiden suurasiakkaat -segmentin bruttomaksutulo laski vertailukelpoisesti ‑1,0 prosenttia volyymien säilyessä pitkälti ennallaan kilpailussa markkinassa, jossa vuoden alussa tapahtuneisiin sopimusten uusimisten hinnantarkastuksiin kohdistui edelleen painetta. Suurasiakkaissa tavoitteemme on varmistaa korkea ja vakaa kannattavuus.

Mikä vaikutus Hormuzinsalmen häiriöillä voi olla korvausinflaatioon?

Kuten aina, tarkkailemme tilannetta huolellisesti ja pysymme kurinalaisena hinnoittelussa. Jos Hormuzinsalmen häiriöt pitkittyvät, korvausinflaatioon kohdistunee nousupainetta. Sammolle heijastusvaikutukset näkyvät pääasiassa moottoriajoneuvojen korjauskustannuksissa, sillä korkeammat kuljetuskustannukset vaikuttavat varaosien hintoihin. Omaisuusvahingoissa kustannukset ovat enemmän työvoimavaltaisia ja siten vähemmän alttiita materiaalien hintamuutoksille.

Kokonaisuutena konsernin mittakaava ja pitkäaikaiset kumppanuudet tarjoavat hyvän näkyvyyden kustannuksiin ja tukevat kurinalaista kustannustenhallintaa pitkällä aikavälillä, kuten osoitimme vuosien 2022–2023 inflaatiopiikin aikana, jonka hallitsimme hyvin.

Miten Topdanmark-synergioiden toteutuminen etenee?

Integraatio etenee hyvin, ja kustannussynergiat ovat toteutuneet odotettua nopeammin. Vuoden 2025 vahvan suorituksen jälkeen olemme arvioineet uudelleen synergioiden ajoitusta, minkä seurauksena arvio vuosittaisista synergiahyödyistä on nostettu 105 miljoonaan vuodelle 2026 ja 125 miljoonaan vuodelle 2027 aiemmista 55 miljoonasta ja 87 miljoonasta eurosta. Samalla pidämme kiinni 140 miljoonan euron synergiatavoitteesta vuodelle 2028. Tavoitelluista synergioista oli toteutunut 58 miljoonaa euroa maaliskuun 2026 loppuun mennessä.

Autonomiset ajoneuvot ovat olleet paljon esillä viime aikoina. Miten näette niiden vaikuttavan ajoneuvovakuutusten kokonaisriskeihin?

Törmäysten ja joidenkin muiden vahinkojen frekvenssi voi ajan myötä laskea autonomisen ajoteknologian yleistyessä, mutta ajoneuvojen turvallisuuden paraneminen on ollut trendi jo vuosikymmenten ajan. Vakuuttajana suhtaudumme myönteisesti asiakkaiden turvallisuuden parantumiseen kehittyneen ajoneuvoteknologian myötä.

Vaikka vahinkojen esiintyvyys voi pienentyä, riskien odotetaan kasvavan vahinkojen korkeampien yksikkökustannusten vuoksi. Runsaasti teknologiaa sisältävät ajoneuvot ovat kalliimpia korjata, ja niiden asianmukainen korjaaminen koko elinkaaren ajan lisää kaskovakuutuksen tarvetta. Tämän kehityksen myötä autovakuutus on muuttunut Pohjoismaissa yhä enemmän palvelutuotteeksi, ja uskomme trendin jatkuvan. Lisäksi autonomiset ajoneuvot voivat lisätä ajettujen kokonaiskilometrien määrää vapauttamalla aiemmin hyödyntämätöntä henkilöautoliikenteen kysyntää.

Ajoneuvojen teknologian monimutkaistuminen sekä korjauskustannusten suuri vaihtelu merkkien ja mallien välillä suosivat suuria vakuutusyhtiöitä, joilla on käytössään kattavat datakannat ja OEM-kumppanuuksien tuoma analytiikka. 

Näemmekin, että ajoneuvoteknologian nopea kehitys luo Sammolle houkuttelevia kasvumahdollisuuksia, joita tukevat mittakaavamme, vahva hajautuksemme sekä johtava kumppaniverkostomme ajoneuvovalmistajien kanssa.

Mitä vaikutuksia Tanskan korkeimman oikeuden työtapaturmakorvauksia koskevalla ratkaisulla on Sammolle?

Lyhyesti Tanskan korkeimman oikeuden ratkaisu tarkoittaa, että pysyvän työkyvyn menetyksen korvauskynnys työtapaturmissa laskee takautuvasti 15 prosentista 5 prosenttiin.

Lopputulos on epäedullinen Tanskan vakuutusalalle sekä valtiolle ja kunnille, sillä päätöksellä on taloudellisia vaikutuksia. Sampo odottaa muun Tanskan vakuutusalan tavoin, että Tanskan valtio ottaa vastuun päätöksen aiheuttamista kustannuksista toimialalle.

Sampo on laatinut useita skenaarioita ja jatkaa ratkaisun analysointia. Tämänhetkisen parhaan arvion perusteella mahdollisten vaikutusten odotetaan olevan katettu Sammon nykyisillä reserveillä, joiden taustalla on kurinalainen varauskäytäntömme. Näin ollen vaikutusten Sammon nettotulokseen ja vakavaraisuuteen odotetaan jäävän vähäisiksi.

Kuvat: Q1/2026 sijoittajaesitys (englanniksi)

Antti Järvenpää, Sijoittajasuhdeasiantuntija, Sampo Oyj

Miksi sijoittaa Sampoon? IR-blogi esittelee Sampoa sijoituskohteena ja tarjoaa tietoa konsernin liiketoiminnoista ja markkinoista. www.sampo.com/irblog