Oheinen sisältö on tulkittavissa markkinointiaineistoksi. Inderes ei vastaa esitellyn palvelun tai kohteen sisällöstä. Sisältöä ei tule tulkita suositukseksi käyttää kyseisen toimijan tuotteita tai palveluita. Ennen mahdollista tuotteiden tai palveluiden käyttöä tutustuthan huolellisesti kyseisen toimijan esittämiin materiaaleihin.

...
Artikkelissa Miten warrantit hinnoitellaan? kävimme läpi warrantin hintaan vaikuttavat keskeiset tekijät. Opimme, että keskeisiä ajureita ovat kohde-etuuden hinta, volatiliteetti, jäljellä oleva juoksuaika, korkotaso ja osingot. Tässä artikkelissa keskitymme näistä helpoimmin hahmotettavaan tekijään: kohde-etuuden hintaan – ja siihen, kuinka herkästi warrantin arvo reagoi hinnanmuutoksiin.

Perusidea on:

• ostowarrantin arvo tyypillisesti nousee, kun kohde-etuuden hinta nousee
• myyntiwarrantin arvo tyypillisesti nousee, kun kohde-etuuden hinta laskee. 

Mutta sijoittajan kannalta olennainen jatkokysymys on: kuinka paljon warrantin arvo muuttuu, jos kohde-etuus liikkuu esimerkiksi yhden euron? Tähän vastaavat kaksi keskeistä herkkyyslukua: delta ja gamma.

Paremman kokonaiskuvan ja ymmärryksen saamiseksi warranteista, suosittelemme tutustumaan edellä mainittuun sekä muihin tätä aihekokonaisuutta koskeviin artikkeleihimme.

Mikä on delta?

Delta kertoo, kuinka paljon warrantin teoreettinen hinta muuttuu, kun kohde-etuuden hinta muuttuu yhdellä yksiköllä (esimerkiksi 1€).

Deltan arvon vaihteluväli riippuu warrantin tyypistä:

• Ostowarrantin delta vaihtelee välillä 0 ja 1.
• Myyntiwarrantin delta vaihtelee välillä 0 ja -1.

Deltan arvo riippuu vahvasti siitä, onko warrantilla perusarvoa. Mitä enemmän warrantti on in the money (eli mitä suurempi perusarvo sillä on), sitä lähempänä delta on arvoa 1 (Call) tai –1 (Put). Syvästi out of the money-warranttien delta taas on lähempänä nollaa.

Kuva 1: Ostowarrantin deltan kehitys kohde-etuuden hinnan mukaan
 

Miksi delta on hyödyllinen ja mitä kannattaa huomioida?

Delta voi auttaa sijoittajaa esimerkiksi näissä käytännön tilanteissa:

• Hintaherkkyys euroissa: Delta auttaa hahmottamaan, miten paljon warrantin hinta voi muuttua euroissa, kun kohde-etuus liikkuu (esim. 1 €).
• Suuntaa-antava todennäköisyysmittari: Delta voidaan tulkita suuntaa-antavana arviona siitä, kuinka todennäköisesti warrantilla on perusarvo eräpäivänä. Warrantin ollessa at the money, delta on noin ±0,5. Tämä vastaa karkeasti ”50/50”-asetelmaa siitä, päätyykö kohde-etuus toteutushinnan yli vai alle. Jos taas delta on lähellä nollaa, on epätodennäköistä, että warrantilla on arvoa eräpäivänä.
• Salkun suojaaminen (hedge): Delta on keskeinen työkalu salkun suojauksessa. Mitä suurempi delta, sitä vähemmän warrantteja tarvitaan suojaamiseen.

Rajoitukset: Delta on aina hetkellinen arvio ja olettaa, että muut markkinatekijät pysyvät vakiona – mikä käytännössä harvoin toteutuu. Lisäksi delta ei ole vakio, vaan se muuttuu jatkuvasti kohde-etuuden hinnan muuttuessa. Tätä muutosta kuvaa gamma.

Mikä on gamma?

Gamma kertoo, kuinka paljon delta muuttuu, kun kohde-etuuden hinta muuttuu yhden yksikön verran (esimerkiksi 1€).

Gamma on tyypillisesti positiivinen, mikä tarkoittaa sitä, että delta kasvaa, kun kohde-etuus nousee, ja pienenee, kun kohde-etuus laskee.

Kuvasta 1 näemme, että gamma on suurimmillaan at the money -alueella, koska delta muuttuu siellä jyrkimmin. Mitä enemmän warrantti on out of the money tai in the money, sitä loivempi on deltan muutos ja sitä pienempi gamma (kuva 2).

Kuva 2: Gamman kehitys kohde-etuuden hinnan mukaan

Lisäksi: mitä lyhyempi jäljellä oleva juoksuaika on, sitä jyrkempi deltan muutos on at the money-alueella –  ja sitä suurempi gamma.

Miksi gamma on hyödyllinen?

Gamma kertoo, muuttuuko warrantin reagointi markkinaliikkeisiin nopeasti vai pysyykö se samantyyppisenä.

• Suuri gamma tarkoittaa, että delta voi muuttua nopeasti, jolloin warrantin reagointitapa voi voimistua tai heikentyä jo pienillä hinnanmuutoksilla.
• Pieni gamma tarkoittaa, että delta pysyy melko vakiona, eikä warrantin käyttäytymisen odoteta muuttuvan nopeasti.

Käytännössä gamma auttaa arvioimaan, muuttuuko warrantin luonne ja riskiprofiili nopeasti. Gamma on tyypillisesti suurimmillaan silloin, kun warrantti on at the money ja kun juoksuaikaa on jäljellä vähän. Voidaan todeta että herkkyys on suurimmillaan silloin, kun lopputulos on eniten vaakalaudalla.

Warrantit ovat monimutkaisia sijoitustuotteita. Ennen sijoituspäätöstä on tärkeää tutustua tuotteen asiakirjoihin, kuten avaintietoasiakirjaan, ohjelmaesitteeseen ja lopullisiin ehtoihin. 

 
Tärkeää tietoa

Rahoitusvälineiden arvo voi nousta tai laskea. On olemassa riski, että menetät koko sijoitetun pääoman tai osan siitä. Tässä markkinointitiedotteessa olevat tiedot on tarkoitettu ainoastaan informatiivisiksi. Näiden tietojen esittämistä ei katsota sijoitusneuvonnan tarjoamiseksi. Niitä ei myöskään tule tulkita suosituksena, tarjouksena tai kehotuksena hankkia tai myydä mitään rahoitusvälineitä. Mainitut rahoitusvälineet on kuvattu vain lyhyesti. Sijoittajan on ennen sijoittamista tutustuttava avaintietoasiakirjaan, ohjelmaesitteeseen ja lopullisiin ehtoihin, jotka on julkaistu verkkosivustolla warrants.societegenerale.com, ja erityisesti ohjelmaesitteen kohtaan ”Riskitekijät”.

Sijoittajan tulee tehdä omat sijoituspäätöksensä omien sijoitustavoitteidensa ja taloudellisen tilanteensa perusteella ja tarvittaessa käyttää riippumattomia neuvonantajia. Kaupankäynti viputuotteilla edellyttää jatkuvaa sijoitusposition seurantaa. Viputuotteisiin liittyy suuri riski, jos niitä ei hoideta asianmukaisesti. Viputuotteet ovat tuotteita, jotka eivät ole yksinkertaisia ja niitä voi olla vaikea ymmärtää. Pörssinoteeratut sijoitustuotteet heijastavat vain kohde-etuuden kehitystä, joko vipuvaikutuksella tai ilman, mutta eivät anna sijoittajalle mitään oikeuksia, jotka liittyvät kohde-etuuteen.