Oheinen sisältö on tulkittavissa markkinointiaineistoksi. Inderes ei vastaa esitellyn palvelun tai kohteen sisällöstä. Sisältöä ei tule tulkita suositukseksi käyttää kyseisen toimijan tuotteita tai palveluita. Ennen mahdollista tuotteiden tai palveluiden käyttöä tutustuthan huolellisesti kyseisen toimijan esittämiin materiaaleihin.

...
Edellisessä artikkelissa Warrantit pähkinänkuoressa kävimme läpi warranttien perusteet ja sivusimme warranttien hinnoittelua. Opimme, että warrantin hinta koostuu kahdesta komponentista: perusarvosta ja aika-arvosta. Perusarvo perustuu kohde-etuuden hinnan ja toteutushinnan erotukseen (oikaistuna pariteetilla), kun taas aika-arvo riippuu useista tekijöistä, kuten kohde-etuuden hinnasta, volatiliteetista ja jäljellä olevasta juoksuajasta.

Tässä artikkelissa käymme läpi lyhyesti keskeiset tekijät, jotka vaikuttavat warrantin arvoon.

Paremman kokonaiskuvan ja ymmärryksen saamiseksi warranteista, suosittelemme tutustumaan edellä mainittuun sekä muihin tätä aihekokonaisuutta koskeviin artikkeleihimme.

Warranttien hinnoittelu

Warrantien hinnoittelu perustuu samaan perusperiatteeseen kuin optioiden hinnoittelu: arvo muodostuu perusarvosta ja aika-arvosta. Perusarvo on usein melko helppo laskea, mutta haasteena on se, että warrantin arvo riippuu myös tulevasta kehityksestä, joka on aina epävarmaa. Käytännössä warranttien hinnoittelu on varsin monimutkaista, sillä hinta heijastaa markkinoiden arviota siitä, kuinka todennäköisesti warrantilla on arvoa eräpäivänä – mitä suurempi tämä todennäköisyys on, sitä korkeampi on hinta.

Warrantin hintaan – erityisesti aika‑arvoon – vaikuttavat muun muassa kohde‑etuuden hinta, volatiliteetti, jäljellä oleva juoksuaika, korkotaso ja osingot. Näiden tekijöiden yhteisvaikutus ratkaisee warrantin hinnan kullakin hetkellä.

Warranttien hinnoittelussa hyödynnetään optiohinnoittelumalleja, joista tunnetuin on Black–Scholes‑malli. Malli toimii edelleen monien hinnoittelumenetelmien perustana, mutta sitä käytetään käytännössä usien muokattuina versioina, jotka huomioivat markkinoiden piirteet paremmin.

Näistä malleista johdettuja herkkyyslukuja, ns. kreikkalaisia tunnuslukuja, käytetään usein arvioimaan, miten yksittäisten tekijöiden muutokset vaikuttavat warrantin arvoon.

Alla oleva taulukko antaa suuntaa-antavan kuvan eri tekijöiden vaikutuksista olettaen, että muut tekijät pysyvät samoina.

 
Kohde-etuuden hinta ja toteutushinta

Perusarvo riippuu kohde‑etuuden hinnan ja toteutushinnan erotuksesta, joten näiden tekijöiden vaikutus on intuitiivinen.

Mitä korkeampi toteutushinta ostowarrantilla on, sitä matalampi on warrantin hinta. Vastaavasti mitä korkeampi kohde-etuuden hinta on, sitä korkeampi on ostowarrantin hinta. Myyntiwarrantin tapauksessa vaikutus on päinvastainen.

Kohde-etuuden hinnan vaikutusta ja siihen liittyviä kreikkalaisia tunnuslukuja deltaa ja gammaa käsitellään tarkemmin artikkelissa Miten kohde-etuuden hinta vaikuttaa warrantin arvoon?.

Volatiliteetti

Implisiittinen volatiliteetti on keskeinen tekijä warrantin aika-arvon muodostumisessa. Se kuvaa markkinoiden odotuksia kohde-etuuden tulevasta hintavaihtelusta, ja sen taso voi vaihdella sekä kohde-etuuden että juoksuajan mukaan.

Yleisesti ottaen:

• nouseva volatiliteetti nostaa warrantin arvoa
• laskeva volatiliteetti laskee warrantin arvoa

Käytännössä volatiliteetin muutokset voivat vaikuttaa warrantin hintaan merkittävästi. Esimerkiksi ostowarrantin hinta voi pysyä ennallaan tai jopa laskea, vaikka kohde-etuuden hinta nousisi, jos volatiliteetti laskee samanaikaisesti riittävästi.

Toisaalta markkinoiden laskiessa volatiliteetti usein kasvaa, jolloin myyntiwarrantit voivat hyötyä samanaikaisesti sekä hinnan laskusta että volatiliteetin noususta.

Volatiliteetin vaikutusta ja siihen liittyvää kreikkalaista tunnuslukua vegaa käsitellään tarkemmin artikkelissa Miten volatiliteetti vaikuttaa warrantin arvoon?.

Juoksuaika

Mitä enemmän aikaa erääntymiseen on jäljellä, sitä enemmän kohde‑etuudella on aikaa liikkua sijoittajan kannalta suotuisaan suuntaan. Tämän vuoksi pidempi juoksuaika tarkoittaa yleensä suurempaa aika‑arvoa.

Toisaalta ajan kuluminen vähentää aika‑arvoa, ja warrantin hinta laskee ajan kuluessa, jos muut tekijät pysyvät ennallaan. Tämä vaikutus voimistuu juoksuajan loppua kohden.

Juoksuajan vaikutusta ja siihen liittyvää kreikkalaista tunnuslukua thetaa käsitellään tarkemmin artikkelissa Miten juoksuaika vaikuttaa warrantin arvoon?.

Korkotaso

Korkotason muutokset vaikuttavat warrantin arvoon, mutta niiden vaikutus on yleensä melko pieni muihin tekijöihin verrattuna. 

Yleisesti pätee:

• korkotason nousu nostaa ostowarranttien arvoa
• korkotason nousu laskee myyntiwarranttien arvoa

Korkotason vaikutusta kuvataan kreikkalaisella tunnusluvulla rhoo, joka kertoo, kuinka paljon warrantin teoreettinen hinta muuttuu markkinakoron muuttuessa yhden prosenttiyksikön. Käytännössä rhoota käytetään harvemmin kuin deltaa, gammaa, vegaa ja thetaa.

Korkotason vaikutusta ei kuitenkaan kannata sivuuttaa kokonaan. Se voi nousta tärkeäksi tekijäksi erityisesti tilanteissa, joissa juoksuaika on pitkä ja korkotasossa tapahtuu merkittäviä muutoksia.

Osingot

Warrantin hinnassa on huomioitu odotetut osingot kohde‑etuudessa warrantin juoksuajan aikana. Siksi yksittäinen osingonmaksu ei yleensä vaikuta warrantin hintaan, vaikka kohde‑etuuden hinta laskee osingon irtoamisen yhteydessä.

Sen sijaan muutokset osinko‑odotuksissa voivat vaikuttaa warrantteihin. Jos yritys esimerkiksi ilmoittaa maksavansa odotettua suuremman osingon, kohde‑etuuden hinnan odotetaan laskevan enemmän osingon irtoamisen yhteydessä. Tämä laskee ostowarranttien arvoa ja nostaa myyntiwarranttien arvoa, kun muut tekijät pysyvät ennallaan.

Käytännössä vaikutus ei kuitenkaan ole yksiselitteinen. Jos korkeampi osinko tulkitaan positiiviseksi uutiseksi yhtiöstä, kohde‑etuuden hinta voi nousta, jolloin osinko‑odotuksen muutoksen vaikutus warrantin hintaan voi laimentua.

Yhteenveto

Warrantin arvo muodostuu monen tekijän summana, joista keskeisimpiä ovat:

• kohde‑etuuden hinta
• volatiliteetti
• juoksuaika
• korkotaso
• osingot

Näistä kohde‑etuuden hinta ja volatiliteetti ovat usein merkittävimmät, mutta myös muiden tekijöiden vaikutus voi korostua tietyissä tilanteissa. Kreikkalaiset tunnusluvut auttavat hahmottamaan kunkin tekijän vaikutuksen voimakkuutta.

Vaikka yksittäisiä tekijöitä voidaan tarkastella erikseen, on tärkeää ymmärtää myös kokonaisuutta. Yksittäinen tekijä harvoin selittää hinnanmuutoksia yksinään.

Warrantit ovat monimutkaisia sijoitustuotteita. Ennen sijoituspäätöstä on tärkeää tutustua tuotteen asiakirjoihin, kuten avaintietoasiakirjaan, ohjelmaesitteeseen ja lopullisiin ehtoihin.

Warranttilaskuriin

Tärkeää tietoa

Rahoitusvälineiden arvo voi nousta tai laskea. On olemassa riski, että menetät koko sijoitetun pääoman tai osan siitä. Tässä markkinointitiedotteessa olevat tiedot on tarkoitettu ainoastaan informatiivisiksi. Näiden tietojen esittämistä ei katsota sijoitusneuvonnan tarjoamiseksi. Niitä ei myöskään tule tulkita suosituksena, tarjouksena tai kehotuksena hankkia tai myydä mitään rahoitusvälineitä. Mainitut rahoitusvälineet on kuvattu vain lyhyesti. Sijoittajan on ennen sijoittamista tutustuttava avaintietoasiakirjaan, ohjelmaesitteeseen ja lopullisiin ehtoihin, jotka on julkaistu verkkosivustolla warrants.societegenerale.com, ja erityisesti ohjelmaesitteen kohtaan ”Riskitekijät”.

Sijoittajan tulee tehdä omat sijoituspäätöksensä omien sijoitustavoitteidensa ja taloudellisen tilanteensa perusteella ja tarvittaessa käyttää riippumattomia neuvonantajia. Kaupankäynti viputuotteilla edellyttää jatkuvaa sijoitusposition seurantaa. Viputuotteisiin liittyy suuri riski, jos niitä ei hoideta asianmukaisesti. Viputuotteet ovat tuotteita, jotka eivät ole yksinkertaisia ja niitä voi olla vaikea ymmärtää. Pörssinoteeratut sijoitustuotteet heijastavat vain kohde-etuuden kehitystä, joko vipuvaikutuksella tai ilman, mutta eivät anna sijoittajalle mitään oikeuksia, jotka liittyvät kohde-etuuteen.