Vaihteleva viikko takana, Kiinan talous kärsii pahasti nollatoleranssista koronaan

Viime viikko oli Euroopan ja Yhdysvaltain osakemarkkinalla vaihteleva viikko. Euroopassa nähtiin viikon saldona jopa pientä nousua, mutta Yhdysvalloissa S&P 500 jatkoi lasketteluaan. Keskuspankkien koronnostot ovat nyt kaikkien huulilla, ja Euroopan keskuspankkikin näyttää havahtuneen Ruususen unestaan yhä useampien päättäjien väläytellessä puheissaan koronnostoa heinäkuulle. Näyttääkin siltä, että Euroopassa edessä on sijoittajan näkövinkkelistä haastavammat ajat. Edessä on keskuspankin kiristyvä rahapolitiikka, jonka voi estää ainoastaan inflaation selvä hidastuminen.

Eurotalouden ennusteissa takatalvi

Talouskasvu jäähtyy euroalueella kovaa vauhtia, ja Bloomberg julkaisi luonnoksen Euroopan komission päivitetyistä ennusteista, joissa vuoden 2022 talouskasvuarviota laskettiin (luonnoksessa 2,7 %, helmikuun ennuste 4,0 %) ja inflaatioennustetta nostettiin rutkasti (nyt 6,1 %, helmikuussa 3,5 %). Talouskasvuennusteissa on edelleen sisällä optimismia loppuvuoden talouskasvun vauhdittumisesta heikon Q1:n jälkeen.

Vaikuttaa siltä, että tästä vuodesta on inflaation näkökulmasta vaikea selvitä ilman tarjontapuolen maailmanlaajuisten hintapaineiden hellittämistä. Lisäksi tekninen taantuma (kaksi perättäistä kvartaalia negatiivisia talouskasvulukuja) näyttää joissakin jäsenmaissa yhä todennäköisemmältä, ja Italian talous supistui 0,2 % Q1:llä. Talouskasvun nopea jäähtyminen vähentäisi osaltaan kysyntäpaineita, jotka eivät kuitenkaan ole inflaation taustalla yhtä merkittävä tekijä kuin kuumenneessa Yhdysvaltain taloudessa. Esimerkiksi palkkakehitys ei vielä ole näyttänyt yhtä kovia kiihtymisen merkkejä, mikä toisaalta antaa EKP:lle pienen syyn hidastaa rahapolitiikan kiristämisessä verrattuna jo isomman vaihteen silmään pistäneeseen Federal Reserveen. Bloombergin tuoreessa konsensuennusteessa talletuskoron odotetaan nousevan tänä vuonna 0,25 %:iin nykyiseltä -0,5 %:n tasolta ja ohjauskoron 0,5 %:iin nykyiseltä nollatasolta, joten päätähuimaavaa kiristystä ei ole Atlantin takaiseen menoon verrattuna luvassa.

Kiinan taloudessa äkkipysähdys

Kiinan hallinnon nollatoleranssi koronan leviämisen osalta on sulkenut merkittävän osan maan kansasta koteihinsa ja näyttää lisäksi pysäyttäneen talouden. Maan teollisuustuotanto supistui yllättäen aamulla julkaistujen lukujen mukaan huhtikuussa 2,9 % vuodentakaisesta, ja vähittäismyynti painui 11,1 %. Kiina on siis luisunut lähelle yhtä heikkoja lukuja kuin koronapandemian ensimmäisen aallon aikaan. Elvytystäkin on tulossa, ja se vaikuttaa olevan talouden ainoa pelastusrengas koronasulkujen jatkuessa. Talouden ennakoidaan palautuvan hitaasti takaisin normaaliin, vaikka sulkuja alettaisiin lähiaikoina purkaakin. Kiinan hallinnon 5,5 %:n talouskasvutavoite on nykyisessä tilanteessa pahasti uhattuna: maan talous kasvoi 4,8 % vuodentakaisesta Q1:llä, ja Q2:lla negatiivisetkin lukemat ovat mahdollisia. Koronasulut tarkoittavat myös maailmanlaajuisten toimitusvaikeuksien jatkumista, joten inflaatiopaineita ne pitkittävät.