Vaihteleva viikko takana, USA:n työllisyysluvut häiritsevät "tapering-tarinaa"

Viime viikko oli Euroopan ja USA:n osakemarkkinalla vaihteleva. Helsingissä päädyttiin koko viikon osalta nousuun ja USA:ssa koeteltiin taas uusia ennätystasoja, mutta Euroopan Stoxx 600 -indeksi painui laskuun. Sijoittajat ostavat edelleen ajatuksen vahvasta talousnäkymästä, vaikka Kiinan kasvun huippu näyttää olevan takana ja USA:n työmarkkina takkuaa. Euroalueella kasvu näyttää tarttuneen vahvasti myös kroonisten ongelmien kanssa kamppaileviin talouksiin, kuten Italiaan, mikä on positiivista koko alueen kehityksen kannalta.

USA:ssa perjantaina julkaistut elokuun työllisyysluvut olivat yhtenä viime viikon seuratuimmista, mutta aiheuttivat sijoittajissa lähinnä hämmennyksen tunteita. Uusien työpaikkojen määrässä nähtiin melkoinen pettymys, sillä se jäi 235 000:een, kun esimerkiksi Reutersin konsensuksen mediaaniennuste oli yli kolminkertainen. Myös heinäkuun yli miljoonan luvuista jäätiin siis reilusti. Luvut olisivat normaalin hyviä tavallisessa talousympäristössä, mutta kriisistä toipuvalla työmarkkinalla huolenaiheuttaja. Kuten alla olevasta kuviosta on nähtävissä, koronakriisi on ollut työmarkkinalla poikkeuksellinen: ensin työpaikkojen määrä tippui ennätysvauhtia, mutta elpyminenkin on ollut suhteellisen nopeaa tähän asti. Edelleen uusien työpaikkojen määrä on 5,3 miljoonaa alle kriisiä edeltävän tason ja pitkäaikaistyöttömyys korkealla, joten tilanne on kaukana normaalista.

Syyt työmarkkinan ongelmiin ovat moninaisia. Lyhytaikaisiksi tekijöiksi on nimetty 1) koronavirukseen liittyvät liikkumisrajoitukset, 2) useille kotitalouksille liian korkeat lastenhoitokulut, jotka pakottavat jäämään kotiin ja 3) liian korkeat työttömyystuet, jotka eivät kannusta töiden hakuun. Näiden tekijöiden pitäisi helpottaa syyskuussa, kun koulut aukeavat ja liittovaltion työttömyyskorvaukset raukeavat.

Federal Reserve on useaan otteeseen toistellut, että seuraa talousdataa tarkasti ja nojaa siihen päätöksissään. Perjantain luvut eivät ainakaan vahvistaneet odotuksia keskuspankin arvopaperiostojen vähentämiselle eli "tapering-tarinalle", mutta keskuspankissakin varmasti tiedostetaan em. väliaikaisten tekijöiden mahdollisuus. Työllisyyslukujen ohella julkaistiin palkkaluvut, joista nähtiin palkkojen nousun jälleen kiihtyneen heinä-elokuussa. Osin syynä ovat työmarkkinan häiriöt, jotka ovat aiheuttaneet vääristymiä palkkataulukoihin, mutta palkkojen nousua vauhdittaa myös pula työvoimasta. Muun muassa Amazon on nostanut palkkoja ja parantanut bonusehtoja houkutellakseen väkeä töihin.