EKP:n korkopäätös tänään: Maata näkyvissä?
Euroopan keskuspankki seilasi koronapandemian myötä yhä kauemmas rahapolitiikan tuntemattomille vesille paisuttaen elvytysohjelmiaan tuhansilla miljardeilla euroilla. Nyt pandemian väistyessä puhe on jo ainakin joidenkin keskuspankkiirien puheissa siirtynyt takaisin hintavakauteen ja siihen, että elvytyksen vähentämistä pitäisi ainakin alkaa valmistella. Kurssi on siis kääntymässä ja maata mahdollisesti näkyvissä, mutta edelleen kaukana horisontissa. Käsittelemme tässä artikkelissa olennaiset odotukset iltapäivän korkopäätöksen suhteen.
Pandemiaelvytyken exit lähempänä
Keskuspankin iltapäivällä julkaistavasta korkopäätöksestä ei vielä ole odotettavissa konkreettisia muutoksia rahapolitiikan toimiin, mutta päätöksestä haetaan viitteitä siitä, koska EKP aloittaa velkakirjaostojen vähentämisen PEPP-ohjelman puitteissa. Nykyisellään kriisiin kohdistuneen PEPP-ohjelman on määrä olla toiminnassa ainakin ensi maaliskuun loppuun. Kokonaisuudessaan 1850 miljardin euron ohjelmasta oli elokuun lopussa käytetty 1325 miljardia, joten ostoihin on edelleen varaa eivätkä kiihtynyt inflaatio sekä toipuva talous anna aihetta niiden lisäämiselle. Todennäköisesti kuukausittaisten ostojen määrää hiljalleen lasketaan, esimerkiksi 10-15 miljardilla kuussa (km. kuukausiostot 74 mrd., kesällä tätä enemmän). Markkinaodotukset nojaavat PEPP-ostojen vähenemiseen jo tänä vuonna, mikä tarkoittaisi ilmoitusta tässä tai ensi kokouksessa.
Tyystin ostot eivät kuitenkaan loppuisi, sillä keskuspankin pakkoavioliitto euromaiden hallitusten kanssa jatkuu julkisen velkataakan lisäännyttyä. PEPP:n lisäksi keskuspankilla on käynnissä vuonna 2014 käynnistetty APP-ohjelma, jonka puitteissa on joka kuukausi ostettu 20 miljardilla velkapapereita. APP-ohjelmassa on kuitenkin vähemmän liikkumavaraa, ja sen kasvattaminen vaatisi keskuspankin omien sääntöjen muuttamista. Nollatasolla vuosia olleeseen ohjauskorkoon keskuspankki tuskin koskee ennen elvytysohjelmien poisvetoa, joten on jälleen mahdollista, että seuraava talouden laskukausi löytää euroalueen ennen EKP:n koronnostoa.
Ennusteet kirkastuneet
EKP julkaisee iltapäivällä myös päivitetyt talousennusteensa, joissa on pieniä nostojen mahdollisuuksia. Euroalueen talouskasvuennusteita nostettiin monissa ennustelaitoksissa kesällä (ks. kuvio alla) ja esimerkiksi Italian talouskasvu on päässyt yllättämään positiivisesti. Lisäksi inflaatioennusteissa on nousuvaraa, sillä toteutuneet lukemat liikkuivat elokuussa jo kolmessa prosentissa. Inflaatioluvuissa paljon riippuu myös siitä, pitäytyykö keskuspankki mantrassaan hintapaineiden väliaikaisuudesta.
Pikakommentit päätöksestä (julkaistaan klo 14.45) on tuttuun tapaan luettavissa tänään Sijoitusfoorumilla Pörssien suunta -ketjussa ja inderes.fissä.
