Inflaatio ei jätä rauhaan USA:ssa ja näyttää yhä pysyvämpiä piirteitä

Yhdysvaltain eilen julkaistut inflaatioluvut antoivat hieman kahtalaista kuvaa hintakehityksestä. Positiivista oli, että hintojen nousu näytti pieniä hidastumisen merkkejä, sillä luvut tulivat alas maaliskuusta (inflaatio 8,3 % vs. maaliskuun 8,5 % ja pohjainflaatio 6,2 % vs. maaliskuun 6,5 %). Negatiivisella puolella taas inflaatioluvut ylittivät jälleen kerran odotukset ja hintojen nousussa on yhä selvemmin pitkäaikaisia tekijöitä. Osakemarkkinalla päähuomio keskittyi negatiivisiin tekijöihin, ja pääindeksit päätyivät eilen laskuun.

Kotitaloudet ahtaalla

Energian hinta nousi edelleen vuodentakaisesta kovaa vauhtia (+30,2 %), mutta laski kuukausitasolla 2,7 %. Myös ruuan hinta on kallistunut (+9,4 % vuodentakaisesta), mikä kalvaa kotitalouksia. Palvelualojen kysyntä on palannut kohti normaalimpaa tasoa, ja on nyt kuukausiluvuissa suurin yksittäinen tekijä inflaation takana. Tämä viittaisi myös siihen, että kysynnän normalisoituessa edelleen inflaatiopaineet pysyvät korkeina lähikuukausinakin.

Yhdysvaltain luvuissa merkille pantavaa on asuminen, jota voidaan pitää pitkäkestoisempana ja “rakenteellisempana” inflaation aiheuttajana. Asumisen kustannukset ovat nousseet puolen prosentin vauhtia viime kuukaudet, ja vuodentakaisesta 5,1 % (alhaalla kuviossa violetti väri).

Inflaatio on vahvasti pöydällä edelleen, ja keskuspankkiirien puheiden perusteella myös talouskasvu ollaan valmiita uhraamaan inflaation taltuttamiseksi. Viimeksi asiaa valaisi eilen Atlantan Fedin pääjohtaja Raphael Bostic, joka puoltaa 0,5 %-yksikön ja korkeampiakin koronnostoja, jos inflaatio pysyy korkeissa lukemissa.

Kuvio. Hintojen muutos 12 kk, kokonaislukema (punainen viiva) ja asuminen (violetti viiva)

Hintojen nousun pitäisi maltillistua loppuvuonna jo korkean vertailukauden vuoksikin, mutta ilman kysynnän selvää laskua on yhä vaikeampi nähdä hintojen palautuvan Federal Reserven inflaatiotavoitteeseen. Hintojen ja rahapolitiikan osalta sijoittajan kannalta edessä näyttää olevan vain huonoja vaihtoehtoja: nopeasti kiristyvä rahapolitiikka ja korkea inflaatio on lähikuukausien kombo. Talouskasvun moottorina ollut kotitalouksien kysyntä piti alkuvuonna pintansa enenevissä määrin luottojen turvin, mutta kuluttajasektorillakin luottamus on laskenut, reaalipalkat negatiivisia eikä koronapandemian kaltaisia elvytyssekkejä ole nyt luvassa.

Inflaatio Valkoisen talonkin kiusana

Korkea inflaatio ja kuluttajien ostovoiman heikentyminen huolettaa amerikkalaisia aina Valkoista taloa myöten. Tämä ei ole ihme, sillä presidentti Joe Bidenin kannatus on laskenut sitä mukaa, kun inflaatiolukemat ovat kuumentuneet. Reutersin ja Ipsosin tuoreessa mielipidemittauksessa kannatus on nyt 50 % nousten hieman pohjista, mutta pysyen edelleen heikonpuoleisena.

Mittaus kertoo osaltaan muutosta amerikkalaisten mielipideympäristössä, ja nyt odotetaan laajalti, että demokraatit häviävät enemmistönsä edustajainhuoneessa ja mahdollisesti myös senaatissa loppuvuoden välivaaleissa.